作者：布萊恩・索齊

　　若 SpaceX 想要在不遠的將來實現極高的市場估值，就必須攻克火箭可複用技術這一難關。

　　Pivotal Research Group 分析師傑弗裏・沃達爾恰克周二在研報中表示：「在當前 2 萬億美元企業價值之下，SpaceX 的投資邏輯幾乎完全繫於一項重大工程瓶頸 —— 星艦的可複用能力。即單艘星艦可完成 20‑50 次飛行，並且檢修、重新部署成本低廉、耗時短。如果埃隆・馬斯克能夠攻克這一核心難題，太空發射成本就有望降到和地面貨運相當的水平，隨之打開規模毋庸置疑的巨大市場。」

　　沃達爾恰克首次覆蓋 SpaceX，給予買入評級，目標價 220 美元。

　　分析師稱，這一巨大市場機遇包括：星鏈在無線行業拿下可觀市場份額，形成太空領域的壟斷地位，其他企業若想入局，就必須向 SpaceX 付費。

　　他補充道：「歸根結底，投資者現在熱議 xAI、Colossus 超級算力集群以及星鏈的用戶滲透率。但這些業務發揮價值的前提，是星艦技術取得成功。我們給出 220 美元目標價，正是基於以下假設：單艘飛船可實現 20‑50 次複用飛行，檢修成本低廉、周轉速度快。一旦該技術落地，其餘商業模型纔有望兌現；如果做不到這一點，SpaceX 將只是一家規模小得多的公司。」

　　SpaceX 股價自 IPO 低點反彈，交易情緒大體趨於穩定。

太空探索技術公司（SPCX）股價：154.15，+6.20（+4.19%），美東時間中午 12：52，盤中交易

　　該股自 8 月 3 日盤中低點 104.83 美元一路反彈，截至 9 月 4 日收盤報 147.95 美元。SpaceX 於 6 月上市後不久創出歷史高點 225.64 美元。

　　股價從低點反彈的同時，市場對其二季度財報的利弊、以及三季度業績的潛在表現，關注度有所淡化。

　　一方面，作為上市公司，SpaceX 發布的首份財報就出現鉅額虧損。 另一方面，公司二季度總資本開支達 184 億美元，遠高於分析師約 60 億美元的預期。 最後，公司並未給出 2026 年具體業績指引。

　　即便如此，華爾街整體態度依舊樂觀。相關數據顯示，約 80% 賣方分析師給予 SpaceX 買入或強烈買入評級。

　　美銀分析師羅納德・愛潑斯坦在研報中寫道：「儘管高資本開支預期、市場對 SpaceX 如何通過人工智能與星鏈移動業務變現仍存疑問，持續壓制股價；但二季度財報過後，我們對 SpaceX 在各核心賽道的競爭格局看法更為積極。」