Lewis Krauskopf

路透紐約9月11日 - 投資者在迎接下周聯儲局會議之際，對央行是否會加息的前景仍不明朗，而加息舉措可能威脅到美國股市的反彈勢頭——該市場已顯現出對債券收益率上升的脆弱性。

多年來，通脹率一直持續高於聯儲局2%的年度目標，而加息歷來是聯儲局用來抑制物價的主要工具。

繼新任聯儲局主席沃什 (Kevin Warsh) 上月發表被廣泛視為「鷹派 」的講話後， (link) 押注聯儲局將在周三為期兩天的會議結束時加息的 盤口有所增加。但部分投資者仍對聯儲局是否會採取這一舉措持懷疑態度——該央行在2026年至今一直保持利率不變。

「這簡直是在刀鋒上行走，」紐約梅隆銀行財富管理公司首席投資官萊文 (Alicia Levine) 表示，「這是很久以來首次讓人感覺‘哇，結果真的可能朝任何方向發展’的會議。」

利率上升可能通過多種途徑拖累股市表現，包括推高消費者和企業的借貸成本。加息若導致國債收益率上升，可能會加劇債券與股票之間的投資競爭，並對股票估值構成壓力。

基準標普500指數（.SPX）今年迄今已上漲約11%，這得益於企業盈利的強勁增長，而人工智能基礎設施的大規模投入進一步推動了這一增長。

該指數近期出現回調，目前徘徊在8月中旬創下的歷史高點下方2.7%處。 債券市場的拋售潮已將美國國債收益率推至多年高位，基準10年期國債收益率逼近5%大關 (link)，這可能給股市帶來更多麻煩 (link)。投資者還正應對美伊之間不斷升級的緊張局勢，本周油價 (link) 已突破每桶100美元。

「我們正處於一個充滿不確定性的時期，」道富銀行宏觀多元資產策略師塞德爾 (Cayla Seder) 表示。「收益率在上升，加息預期也在上升……市場必須將這種整體的不安情緒計入價格之中。」

市場預期傾向於加息25個點子

根據倫敦證券交易所集團（LSEG）的數據，周四的聯邦基金期貨顯示，聯儲局將當前3.5%-3.75%的利率上調四分之一百分點的概率約為70%。

最近幾周，隨着交易員對經濟數據及聯儲局官員言論作出反應，這一概率呈現波動。最新就業報告 (link) 顯示當月就業崗位增幅出人意料地強勁，從而推高了加息概率。

聯儲局官員將其作為衡量通脹基本運行速度的指標——核心個人消費支出價格指數(link)的最新讀數顯示，上月該指數按年漲幅為3.3%。

「我們知道通脹高於目標水平，也知道失業率較低，」塞德爾表示。「如果聯儲局不加息，而市場因此上漲，我認為這可能是一個適度獲利了結的機會。因為當前仍存在這樣一種潛在環境：也許他們9月不加息，但日後可能會加息。」

一次加息會開啓新一輪加息周期嗎？

投資者表示，如果聯儲局周三確實加息，他們將關注相關信號，以判斷這究竟是一次孤立的舉措，還是加息周期的開端。

「如果這預示着一個加息周期的開始——比如，‘嘿，我們還有工作要做……’——我認為這對市場不會是好事，」紐約梅隆銀行的萊文表示。

一些投資者表示，周三聯儲局的決定可能成為對沃什抗通脹公信力的考驗——自他7月上次聯儲局會議後舉行新聞發布會以來，其公信力一直備受質疑。

「市場對聯儲局的獨立性仍略感擔憂，」花旗財富管理公司投資組合策略主管科維耶洛 (JP Coviello) 表示。

基準收益率持續攀升

加息可能會波及債券收益率，而債券收益率在最近幾周已穩步攀升，並導致股市出現一定程度的動盪。周四，10年期國債收益率升至4.96%，創下近三年來的最高水平。

加息和收益率上升可能會在市場表面之下產生特別的連鎖反應。對利率敏感的領域可能會面臨更大壓力，例如往往更依賴債務孖展的小型公司股票。

花旗集團的科維耶洛表示，收益率的上升源於「充分理由」，即經濟增長預期的改善，而強勁的盈利表現則凸顯了股市堅實的基本面支撐。

「鑑於我們目前在企業層面看到的盈利增長變化速度，我們認為，從股票投資的角度來看，這比實際收益率的上升更為重要，」他說。