金吾財訊 | 招商證券發布研報指，耐世特（01316）是一家擁有百年曆史的汽車轉向系統全球供應商，正憑藉深厚技術積累，從傳統轉向件供應商向線控技術龍頭和全球智能底盤供應商轉型，有望充分受益於汽車電動化、智能化浪潮，首次覆蓋給予「增持」評級。當前股價4.82港元。報告指出，公司聚焦轉向系統，電動助力轉向（EPS）是當前最主要收入來源，佔營收80%以上。新佈局業務包括線控轉向（SbW）、後輪轉向（RWS）和電子機械制動（EMB）等。客戶資源覆蓋全球超過60家整車製造商，包括通用、斯特蘭蒂斯、福特、寶馬、雷諾日產等國際巨頭，以及比亞迪、理想、小鵬等中國主流新能源品牌。業務亮點方面，公司積極向高價值EPS高階產品（R-EPS/DP-EPS）升級，推進SbW、RWS及EMB訂單和量產落地。在手新業務訂單充足，每年約50-60億美元，來自中國整車廠商的訂單佔比從2023年的20%快速提升至2025年的34%，已成為核心增長引擎。財務方面，2024年至2026年上半年，隨着新項目投產和成本優化，公司營收與利潤雙雙恢復增長，盈利修復確定性顯現。2026年上半年營業收入23.29億美元，按年增長3.9%，歸母淨利潤0.86億美元，按年增長35.2%，淨利率由上年同期2.8%提升至3.7%。行業層面，乘用車EPS滲透率接近99%，產品正向R-EPS和DP-EPS升級。線控轉向通過電信號取代機械連接，2025年新國標已為行業發展掃清關鍵障礙，預計到2030年SbW中國市場規模有望突破300億元。後輪轉向正從高端車型向中低價位車型快速滲透。盈利預測方面，預計公司2026-2028年實現利潤1.7億/2.0億/2.3億美元，對應收入48.6億/52.1億/55.7億美元，按年增速6.1%/7.2%/6.8%。風險提示包括宏觀與行業周期波動風險、競爭加劇與盈利空間擠壓風險、技術迭代與研發滯後風險及前瞻業務商業化落地不及預期風險等。