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本周動態：現在已經不是加不加的問題了
來源：Kevin策略研究
1️⃣ 外資：主動外資流出港股1.2億美元（vs． 上周流入0.2億），流出A股1億美元（vs． 上周流出0.3億）。專注全球與新興市場基金流入收窄，專注中國基金流出加速。
被動外資流入港股3.5億美元（vs． 上周流出1億），流出A股0.7億美元（vs． 上周流出4.1億）。
2️⃣ 南向：流入201億港元（vs． 上周流入73.6億），日均流入40.2億港元（vs． 上周日均流入14.7億）。買入小米、百度、阿里等，賣出中芯、信達生物、華虹半導體 。
🏵️這周幾個變化值得注意：
一、南向加速流入、海外加速流出，根據我們在誰是「聰明錢」 中梳理，如果南向加速流入的趨勢持續，可作為港股短期階段底部臨近的信號。
二、聯儲局加息。周五CPI超預期給了聯儲局加息最後一擊 8月CPI：聯儲局被逼到「牆角」，現在基本沒什麼選擇：1）CME期貨定價下周加息概率87%；2）主要華爾街投行也都預測9月加 。
這意味着什麼呢？1）如果下周堅持不加，市場反而可能會更慌，擔心聯儲局和沃什信譽進一步受損，導致美債失控、美元走弱、黃金大漲。2）如果加了，這麼高度一致的預期下，還有多少預期沒有計入？市場可能交易利空出盡，甚至會交易聯儲局信譽修復下的美債利率築頂回落，美元走強，黃金短期承壓。
除非，不僅要加，而且要連續地加。
目前或不存在連續大幅加息基礎，傳統需求很快就會感受到高利率壓制，所以加息反而導致沒法持續加息，聽着很繞，就是高利率的反身性。因此，只有一種情形，就是油價徹底失控。均價如果維持在100以上，那通脹就降不下去了。關於這個問題，姑且再相信特朗普一回。
因此，加息未必是壞事，不加也未必是好事。短暫的加息或降息都是「反着走」，兌現往往也是拐點，2024和2025年降息是這樣，1997年加息也是。
三、AI進展。我們自有的【AI泡沫壓力指數】本周繼續改善，基本面仍在修復 如何刻畫AI泡沫程度？。但Anthropic的Dario發文要調控前沿AI發展節奏，引發關注，尤其在預期青黃不接時。雖然他的意思並非停止AI模型訓練，而是要給風險防控留出跟上技術進步的時間，但市場如何解讀，還得再觀察。是否意味着接下來模型訓練投入放緩？模型迭代放慢？新應用催化延後？無獨有偶，OpenAI也說今年可能不會IPO。
🏵️最後，我們自有的【賠率勝率框架】更新顯示：1）短端美債、長端美債、費城半導體、韓國綜指、恒生科技、中國台灣加權，創業板50打分靠前；2）板塊層面，保險、交運、能源、原材料、半導體打分靠前。
