智通財經APP獲悉，做鈦與難熔金屬粉末、賣給國防和航空航天 3D 打印的 Amaero(AMRO.US)，周二(9 月 15 日)公布了它的納斯達克 IPO 條款。這家總部位於美國田納西州麥克唐納的公司，計劃以每股 7.06 美元的假設發行價發行 750 萬股，募資 5300 萬美元。

7.06 美元取自其澳大利亞證券交易所(ASX)股票(代碼 3DA)9 月 11 日收盤價按匯率折算後的水平;按該發行價計算，Amaero 的完全攤薄市值約為 2.21 億美元。公司計劃以代碼 AMRO 在納斯達克掛牌，Stifel 與 Baird 擔任聯席賬簿管理人，預計 9 月 22 日(周二)定價。

Amaero 生產用於增材製造的難熔金屬與鈦合金球形粉末，同時提供採用粉末冶金熱等靜壓(PM-HIP)工藝製造的大型近淨成形部件。其粉末產品包括鈮、鎢、鉭、鉬、錸及鈦合金，專為高超音速武器系統、衛星推進、戰略導彈、航空航天及醫療等領域的部件 3D 打印而設計。公司成立於 2013 年，截至 2026 年 6 月 30 日的 12 個月實現營收 1200 萬美元。

這不是一家新公司。它 2013 年以 Amaero Engineering Pty Ltd 的名義在澳大利亞成立，2019 年 12 月完成 ASX 上市，代碼即 3DA;2025 年 4 月更名為 Amaero Ltd;隨後啓動赴美重組——Amaero Inc. 於 2026 年 2 月 20 日在特拉華州設立，6 月 22 日完成遷冊。公司先在 7 月 10 日以保密方式遞交申請，8 月 28 日正式提交 S-1 註冊文件。換句話說，這次納斯達克發行，是一家已在澳交所交易近七年的公司的"換主場"，而非首次走向資本市場。

增長很快，但錢還在燒

財務上，Amaero 處在典型的"營收高速增長、利潤尚未轉正"階段。

公司 2026 財年(截至 6 月 30 日)營收 1810 萬澳元，按年增長 376%;其中第四財季營收創下 780 萬澳元的歷史紀錄，按年增長 417%。

同期合同積壓訂單為 2310 萬澳元，相當於 2026 財年營收的 128%。訂單側有兩個標誌性事件：7 月 22 日拿下美國國防部 650 萬澳元(約 450 萬美元)的替代難熔合金粉末開發合同，為期 13 個月至 2027 年 8 月，核心是高超音速與空間推進所用的 C103 鈮鉿鈦合金;4 月則與一傢俬募支持的先進材料客戶簽訂最低 780 萬澳元的鈦粉供應協議，執行期為 2026 年 7 月至 2027 年 6 月——公司稱這一單約等於其 2026 財年鈦粉銷售額的全部，並計劃在 2027 財年把鈦粉產出大致翻倍。

但利潤端還很遠。按 Simply Wall St 匯總的數據，公司過去 12 個月淨虧損 3652 萬澳元，毛利率為 -26.12%，市銷率約 13.9 倍。另一組來自 HDIN Research 的資料顯示，截至 2026 年 6 月 30 日公司普通股為 2383.32 萬股，累計虧損 7550 萬美元。增長與虧損同時放大，是這類產能爬坡期材料公司的共同特徵。

它卡在 3D 打印最緊的那一環：粉

金屬增材製造這些年擴得很快，但"合格粉末"的供給沒能跟上——高性能鈦粉與難熔粉歷史上多產自海外，讓美國國防與航空航天項目長期承受交付周期與出口管制的雙重壓力。

Amaero 押注的正是這個缺口。它的核心平台是電極感應熔鍊惰性氣體霧化(EIGA)：一種坩堝接觸式熔鍊之外的"非接觸"氣霧化工藝，可生產高純度鈦合金與難熔合金球形粉末，避免活性、高熔點金屬被雜質污染。據 Pitt Street Research 分析，Amaero 這套 EIGA Premium 平台的球形鈦粉收率約為 50%，接近常規 EIGA 工藝 25% 的兩倍，生產成本約為等離子霧化或球化路線的一半。

產能是可驗證的部分。公司在田納西州麥克唐納的工廠已運行三台 EIGA 霧化器——兩台做鈦合金、一台做難熔合金，合計形成約 480 噸/年的鈦合金粉末產能與約 200 噸/年的難熔合金粉末產能，總計約 680 噸/年;第三台設備於 8 月提前投運。三年、7200 萬澳元的資本開支計劃已按期、按預算完成，公司披露已募資 3230 萬澳元用於加速第四台霧化器(目標 2027 年 6 月投產)。公司自述為美國產能最大的國產球形鈦粉與難熔粉供應商，產品線覆蓋火箭發動機與高超音速專用的 C103 鈮基粉末等牌號。

另一條腿是 PM-HIP：把粉末裝進密閉容器後施加高溫高壓，直接得到性能接近鍛件的大型近淨成形部件。對美國潛艇與海事工業基礎來說，這條路徑可以繞開冗長的鑄鍛排隊。公司稱正在與國防部主承包商推進多項首件鑑定程序——這是從樣件走向批量供貨的必經門檻，也是它區別於"實驗室公司"的地方。公司同時持有 ISO 9001/AS9100 認證與 ITAR 註冊。

為什麼是現在：3D 打印材料的熱度，撞上一條被政策撬動的供應鏈

Amaero 選擇這個時點赴美，背後是整個材料環節正在升溫。

需求側最緊的是難熔金屬。行業媒體 PowderSight 給出的口徑是：增材製造用球形難熔金屬粉末全球需求規模預計達 2.1 萬噸，按年增速高達 23.6%;單一高超音速項目的年需求可達數百公斤，而全球具備穩定供應能力的企業屈指可數。

該機構還指出，亞太地區今年首次超越北美，成為全球最大的金屬 3D 打印材料市場，其中中國市場佔亞太總量的 68%;航空航天則貢獻了全球金屬 3D 打印市場約 35% 的收入。

供給側的邏輯則由政策驅動。美國本土海綿鈦產能幾乎清零、高度依賴進口，而中國約佔全球海綿鈦產量的 70%。五角大樓的本土供應鏈戰略(DFARS 合規)把國產鈦粉、難熔粉列為關鍵物料，"去風險化"持續加碼——這條主線直接決定了訂單往哪裏流。

同行給出了側證：ATI 最新一個財季營收 12.6 億美元、按年增長 11%，調整後 EBITDA 按年增長 37% 至 2.84 億美元，訂單積壓升至 44 億美元的歷史新高，高端鈦合金交付周期延長至 20 個月;IperionX 於 8 月 31 日拿下美國陸軍第二份 SBIR 三期任務單，基礎額 1850 萬美元(其中 1150 萬已撥付、含期權最高可達 2540 萬美元)，屬於一份總額上限 9900 萬美元的 IDIQ 合同，目標在 2026 年底把鈦粉產能拉至約 200 噸/年;6K Additive 上半年營收 1327 萬美元、按年增長 73%。周邊動作同樣密集：Elmet Group 簽約收購 ams OSRAM 位於德國施瓦本明興的鎢鉬業務，首次建立歐盟生產基地;Plansee 與鎢礦商 Almonty 把上東鎢礦供應協議延長至 21 年;Kennametal 推出首個商用增材碳化鎢牌號 KAF82。

資本市場的溫度可以更直接地讀到，9月16日A股3D打印板塊指數漲幅超 2%。