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　　雷達財經出品 文|周慧 編|孟帥

　　9月1日，梅卡曼德頭頂「具身智能眼腦手第一股」的光環正式登陸港股資本市場。但公司上市沒幾日，其創始人邵天蘭卻「掀」了具身智能行業的「桌子」。

　　在近日發布的朋友圈中，邵天蘭直言，當下很多「攢局型」的具身智能企業，大量利用「數採中心」和與地方、投資方、供應商的關聯交易來製造虛假的、不可持續的收入。

　　在他看來，上述做法是為了快速做上市，不僅坑害廣大投資者，還會使企業陷入持續作假和失血的漩渦。而在評論區，邵天蘭還特別點名了另外一家明星機器人企業——銀河通用。

　　面對同行的「炮轟」，銀河通用於9月10日發文稱，其不參與口水戰，公司將堅持初心，以具身智能技術為核心發展，以真實應用落地為長期堅持目標。

　　雷達財經了解到，邵天蘭所領導的梅卡曼德成立於2016年。作為AI+3D視覺引導通用智能機器人組件細分市場的龍頭企業，其在今年9月1日登陸港交所後卻慘遭「破發」，此後股價一度連跌數日。

　　而在業績層面，由於處於商業化早期階段，梅卡曼德的利潤空間被大量的研發支出及銷售費用等所擠佔，公司目前尚未實現盈利。2023年至2025年，公司累計虧損已超10億元。

　　梅卡曼德創始人「炮轟」同行，銀河通用稱不打口水戰

　　近日，梅卡曼德創始人邵天蘭的朋友圈截圖在網絡上廣泛傳播，並在時下火熱的具身智能賽道上掀起了不小的波瀾。

　　截圖顯示，邵天蘭在文中對當前部分具身智能企業的商業模式和上市意圖提出了質疑與批評。

　　邵天蘭表示，「現在很多‘攢局型’具身智能企業，包括北京、上海一些名氣很大估值很高的上春晚的公司，大量利用所謂‘數採中心’和地方、投資方、供應商的關聯交易來製造虛假的、不可持續的收入，這種做法是不合法、不道德的，而且是不聰明的。」

　　邵天蘭認為，上述做法旨在實現快速上市，但坑害了廣大投資者。同時，企業本身也會因此陷入「持續作假和失血的漩渦」——「今年做了這樣的收入，明年不但要繼續做而且還要做更多」。

　　而在這條朋友圈的評論區，邵天蘭還特別提到了另外一家機器人同行——銀河通用，並表示「歡迎聯繫我，歡迎大家截圖轉發。」

　　天眼查顯示，此番被邵天蘭「點名」的銀河通用全稱為北京銀河通用機器人股份有限公司，該公司註冊成立於2023年5月，經營範圍涵蓋服務消費機器人制造與銷售；智能機器人研發與銷售；工業機器人制造與銷售等。

　　雷達財經注意到，邵天蘭與銀河通用創始人王鶴系清華大學校友關係，前者本科畢業於清華大學軟件學院，後者則畢業於清華大學電子工程系。

　　面對校友的「炮轟」，以及近期市場上關於具身智能行業的相關討論，銀河通用於9月10日通過公衆號「銀河通用Galbot」發布題為《具身智能是一場長跑，我們只與時間賽跑》的文章作為回應。

　　銀河通用表示，「我們不參與無謂的口水戰，不被短期噪音干擾。我們要做的，是把產品做好、把場景做實、把技術做深，繼續專注做好自己的事。」

　　同時，銀河通用還強調，作為深耕這一領域的企業，公司將依然堅持初心，以具身智能技術為核心發展，以真實應用落地為長期堅持目標。

　　清華學霸帶隊，打造「具身智能眼腦手第一股」

　　此次在朋友圈發文「炮轟」行業現狀的邵天蘭，其本人也是具身智能行業的入局者之一。

　　公開資料顯示，2012年，邵天蘭本科畢業於清華大學軟件學院，隨後前往德國慕尼黑工業大學攻讀機器人專業。

　　2015年研究生畢業後，邵天蘭曾在德國知名機器人企業KBee AG擔任工程師，主要負責機器人研發工作。

　　隨着被稱為「人工智能元年」的2016年的到來，秉持着讓機器人更智能的初衷，邵天蘭毅然選擇回國創業。

　　同年9月，梅卡曼德機器人正式成立。基於此前的求學經歷及工作經驗，邵天蘭帶領梅卡曼德切入了AI+3D視覺引導通用智能機器人組件市場這一細分領域。

　　2017年，梅卡曼德推出了面向全球市場的第一代Mech-Eye工業級3D相機、Mech-Vision機器視覺軟件和Mech-Viz機器人編程軟件。

　　2019年，梅卡曼德開始商業化智能機器人解決方案。根據灼識諮詢的資料，其是中國首批為工業機器人提供通用3D視覺解決方案的企業之一。

　　2021年，梅卡曼德開始批量生產Mech-Eye 3D相機及大規模推出Mech-Vision軟件，隨後通過推出Mech-Viz和Mech-GPT擴展到智能路徑規劃和多模態人工智能解決方案。

　　截至今年第一季度末，梅卡曼德已向物流、汽車、消費電子和新能源行業的超1600名客戶出售超過24000台Mech-Eye相機。

　　此外，梅卡曼德的智能檢測與測量產品於2023年正式商用，此後被多家電池和汽車零部件製造商採用用於在線質量控制。

　　於2025年，經過數年的內部研發和早期試點測試，梅卡曼德正式推出Mech-Hand，該產品已在物流、汽車和精密裝配場景中實現商業化部署。

　　而梅卡曼德能取如今的成績，離不開資本的助力。雷達財經從官網獲悉，自成立以來，梅卡曼德已獲得來自IDG資本、美團、紅杉中國、源碼資本、英特爾資本、啓明創投等知名投資機構的多輪支持，累計孖展額超20億元。

　　今年9月1日，梅卡曼德以101.7港元/股的發行價登陸港交所，成功摘得「具身智能眼腦手第一股」的稱號。

　　然而，上市首日，梅卡曼德的股價卻慘遭「破發」，收跌1.87%，報99.8港元/股。

　　此後3天，梅卡曼德的股價持續下跌，單日跌幅分別為1.55%、15.67%、5.25%。

　　9月7日起，梅卡曼德股價開始回暖，截至9月11日收盤，梅卡曼德報95港元/股，但仍低於101.7港元/股的發行價，總市值約118.76億港元。

　　商業化仍處早期階段，三年虧超10億元

　　資本市場遭受「冷眼」的同時，梅卡曼德在業績層面也面臨着持續虧損的壓力。

　　招股書顯示，2023年至2025年，梅卡曼德分別錄得淨虧損4.01億元、2.83億元、3.6億元，三年累計虧損超10億元。

　　對於公司持續虧損的困境，梅卡曼德將其歸因於公司尚處於商業化的早期階段，以及重大研發投資和在銷售網絡的拓展與升級方面進行的前期投入。

　　在梅卡曼德看來，研發是公司創新的驅動力，能使其打造先進的3D視覺及AI技術。憑藉跨學科研發能力，公司融合了光學、機器人及AI算法等各個領域的技術專長，持續拓展3D視覺和人工智能的技術邊界。

　　為此，梅卡曼德始終保持着較高的研發投入力度。招股書顯示，2023年至2025年，公司的研發費用分別為1.19億元、1.09億元、1.13億元，分別佔同期總收入的65.6%、40.6%、29%。

　　同期，梅卡曼德的銷售開支分別為1.86億元、1.62億元、1.68億元，分別佔當期總收入的102.7%、60.4%、43.3%。

　　不過，得益於公司業務應用場景拓展與全球市場推廣加速的雙重驅動，梅卡曼德的營收持續增長：從2023年的1.81億元一路增長至2025年的3.89億元，年複合增長率達46.6%。

　　今年第一季度，梅卡曼德實現營收1.07億元，按年增長73.1%；錄得淨虧損0.57億元，按年收窄19.5%。

　　梅卡曼德表示，公司收入的增長主要系智能機器人引導產品的收入增加所致。今年第一季度，該產品共售出2412台，按年增加1091台，貢獻營收0.99億元，按年增長近7成。

　　分區域來看，今年第一季度，梅卡曼德來自中國內地的收入為0.6億元，按年增長78.65%，主要受客戶需求上升所帶動，中國內地產品銷量從去年同期的1050台增加至1882台。

　　同期，由於梅卡曼德持續拓展海外市場，公司一季度的海外收入亦按年增長66.5%至0.47億元。截至最後實際可行日期，公司已為近50個國家及地區的逾900家海外客戶提供服務。

　　此外，梅卡曼德的盈利能力也有所提升，公司毛利從去年同期的0.39億元增加至今年第一季度的0.69億元，毛利率則按年增長2.4個百分點至64.8%。

　　值得一提的是，隨着智能機器人在製造、物流及服務行業更為廣泛的部署，以及對高精度、靈活及場景自適應感知功能的需求日益增加，全球AI+3D視覺引導通用智能機器人組件市場的潛力正日益增加。

　　據梅卡曼德招股書，全球AI+3D視覺引導通用智能機器人組件的市場規模預計將從2025年的18億元增長至2030年的106億元，年複合增長率為43.2%；且有望於2035年進一步擴張至1025億元。

　　從安裝量來看，2025年，全球AI+3D視覺引導通用智能機器人組件的安裝量已達3.01萬台，預計將在2030年增長至23.99萬台，並進一步增至2035年的268.41萬台。

　　而行業在通用智能機器人市場中的滲透率，預計將從2025年的5.1%增長至2035年的22.2%。

　　伴隨着市場規模的持續擴大，行業競爭也將隨之加劇。截至2025年底，該細分市場已有超過20家參與者，按2025年的收入計算，前五大參與者約佔45.4%的市場份額。

　　目前，梅卡曼德處於領先地位：2025年，梅卡曼德實現收入3.89億元，位列行業第一，市場份額約22.1%。同時，公司出貨量亦位居行業首位。

　　不過，梅卡曼德也在招股書中坦言，「我們經營所處的行業競爭激烈，並受到技術加速迭代、產品生命周期縮短、市場格局周期性波動、價格持續走低以及國內外競爭加劇的影響。」