藍鯨新聞9月14日訊（記者 湯詩韻）女裝企業的日子，各有各的冷暖自知。在此背景下，江南布衣日前發布的業績報告算得上非常好看。截至6月30日止的2026財年業績顯示，江南布衣實現總收入60.46億元，按年增長9%；淨利潤9.97億元，按年增長11.1%。

亮眼數據之下，品牌並非沒有憂慮。

江南布衣以個性設計風格著稱，卻一度因為設計爭議陷入重大負面輿情，現在又有消費者覺得它「喪失調性」。數據顯示，江南布衣的會員支撐起了超八成的零售收入，但圈層模式本身自帶增長邊界。是哪些人在買江南布衣？又是什麼支撐起核心客群的高頻復購？

一年狂賣60億，誰在買江南布衣？有36萬用戶年消費超5000元

財報中最值得關注的數據之一，無疑是江南布衣的門店總數從2117家變成2118家，一年僅淨增1家。門店幾乎零增長背景下，江南布衣實現營收利潤雙增長，這是怎麼實現的？

拉動增長的不再是傳統服裝品牌的規模擴張模式。數據顯示，2026財年江南布衣線上渠道收入為14.48億元，按年增長20.5%，佔總收入的比重從21.7%提升至24%。線上增速分外顯著之外，其線下零售店鋪也錄得2.4%的同店銷售增長。

而從盈利水平看，其淨利潤率達到16.5%，這個水平大幅超越地素時尚（12.2%）、贏家時尚（6.4%）、太平鳥（2.7%）等一衆同行，在服裝賽道中處於頭部梯隊。

較為漂亮的業績數據背後，會員、粉絲等詞彙在最新財報中被提及20多次，會員體系被視為江南布衣商業模式的核心支撐。

報告期內，集團會員貢獻的零售額佔總零售額比重超過80%，活躍會員賬戶數超過61萬個，較上年度提升5萬。其中，有36萬用戶年度購買總額超過5000元。這部分高價值客群的消費零售額達到52.0億元，貢獻了超過六成的線下渠道零售總額。

江南布衣的客戶畫像其實較為明晰，品牌以鮮明的設計風格著稱，其旗艦店內的產品最高上探至5995元。集團也在財報中寫道：我們產品面向中高收入客戶，該等客戶透過時尚服飾彰顯個性。看得出來，江南布衣走的就是用設計風格吸引高淨值客戶的路線，而這批相對穩固的客群則以高復購率撐起了集團增長的基本盤。

據科創板日報報道，2021年至2025年間，江南布衣的高價值會員從超20萬增至超34萬，高價值會員人均年消費從13200元上漲至14412元。也就是說，最核心的那撥客戶一年平均要在江南布衣花掉一萬四。

網上吐槽不斷，江南布衣為什麼還是這麼能賣？

若以關鍵詞在社交媒體上搜索江南布衣，你可能會看到不少吐槽，比如越來越貴、導購服務態度、童裝不當圖案引發的輿論爭議等。但這一系列討論中，也不乏消費者對於江南布衣版型、面料的肯定。

有市場觀點認為，江南布衣是國內服裝賽道最會做會員體系的企業之一，比如品牌會根據消費者購買歷史和偏好設定標籤，提供智能推薦。

據21世紀商業評論報道，CMO黃盛透露整個算法系統打磨了兩三年時間，命中率高達70%。基於對會員標籤的學習，江南布衣的廣告投放 ROI 非常高，如在騰訊平台的時尚女裝領域僅次於UR和優衣庫，基本可以達到投1元掙7元。

集團也在財報中提及會員權益和體驗的提升、精細化會員運營的成效等。其中，「不止盒子」服務被屢次提到。該會員服務（3888積分/199元付費開通）可以享受先試後買，由搭配飾根據標籤寄送盲盒給會員試穿，如不喜歡往返運費由品牌承擔。

退貨高居不下的背景下，這一服務顯然是有市場的。

江南布衣不再大膽了？只討好一部分人的生意，也有天花板

受童裝圖案風波影響，江南布衣的會員數和業績一度波動。輿論場上仍有許多人至今沒有「原諒」該品牌，但其存量高價值會員沒未發生斷崖式流失。

前述風波後，江南布衣增加了多重審核機制。創始人李琳在接受新華網採訪時透露，現在品牌所有設計的終審都是由非設計師來進行，他們如果覺得某些設計可能會引發歧義，可以一票否決。此後，江南布衣許久再未爆發同級別的爭議事件，轉而「悶聲掙錢」。

鞋服行業品牌戰略諮詢專家、上海良棲品牌管理有限公司創始人程偉雄表示，像江南布衣這種以會員體系和粉絲經濟為核心的品牌，復購率確實相對高。如果沒有太大的變化和衝擊，其業績一般會比較穩定。

但其商業模式高度依賴相對一個較窄的用戶群，這顯然是有風險的。前述專家認為，核心客群隨着歲月流轉、偏好變好難免會流失。維持老客戶復購的同時如何吸引新客群、如何平衡新老客戶的需求，這是江南布衣必須面對的。

或許出於這層考慮，江南布衣好像已經在變了。社交網站上，不少討論提及「江南布衣沒有膽量創新了」、「一個版型火了以後無限複製」、「喪失了自己的調性」，店裏出現了更多符合大衆審美的基礎款，甚至有導購以「miu」等其他品牌的風格標籤來形容自家新品。

另一方面，江南布衣已搭建起包含LESS、速寫、jnby by JNBY、蓬馬在內的多品牌矩陣，但始終尚未跑出成熟的第二曲線。報告期內，江南布衣依舊是公司的收入支柱，貢獻營收佔比超53%；LESS營收按年增長17.3%，但其體量仍然有限，僅有主品牌的1/5。值得一提的是，江南布衣旗下的男裝品牌速寫持續失速。報告期內，速寫營收按年下滑1.1%，門店淨減少25家，集團在女裝上積累的成熟經驗未能遷移至男裝賽道。

江南布衣多個品牌所在的靜奢風賽道，競爭也在加劇。之禾、Edition、恩裳等本土中高端品牌長期盤踞該賽道，海外極簡設計師品牌也持續滲透，大量線上質感女裝新品牌同樣會分流客群。當風格紅利被稀釋，品牌需要在面料、剪裁之外尋找新的差異化壁壘。

誠如受訪行業人士所言，討好一部分核心客群的確也可以維持增長，但它始終會面臨挑戰。調性是否要持續更新、要不要和時代話語形成共振、短期利益和長期利益怎麼平衡，這些都是品牌要切實思考的。