（來源：不良資產行業觀研）

退休九個月後，鬱亮收到了一份意料之外的「退休禮物」——一張限制消費令。

9月13日，長沙中院對萬科及前董事會主席鬱亮發出限消令，執行標的498萬餘元。鬱亮不得乘坐飛機、高鐵一等座，不得入住星級酒店，不得購房購車。一位執掌萬科十年的老將，退休後的生活從一張法院傳票開始了。

一紙限消令，揭開的是程序問題

這筆498萬的執行案，立案時間是2026年3月12日。而鬱亮卸任萬科法定代表人的工商變更日期是3月19日——他退休在前，工商變更在後。法院按執行立案時登記的單位負責人信息，把鬱亮一併列入了限消名單。嚴格來說，這是公司債務對法定代表人的「程序連帶」，不是鬱亮個人欠了498萬。

但正是這個「程序連帶」，比任何財務數據都更能說明萬科當下的處境。一家公司的法定代表人，哪怕已經退休、已經辭去所有職務，仍然因為公司在任期間的一筆執行案被追到頭上。這種「甩不掉」的連帶感，是萬科債務危機最真實的註腳。

萬科到底欠了多少？

截至2026年6月30日，萬科總資產9597.61億元，總負債7439.55億元，資產負債率77.51%。上半年營業收入701.69億元，按年下降33.38%；歸母淨利潤虧損149.51億元，按年擴大25.15%。

但真正讓人睡不着覺的不是虧損，而是債務結構。截至2026年3月底，萬科賬上現金約550億元，而一年內到期債務高達1680億元。缺口超過1100億。

2026年6月至12月，萬科到期公開債規模合計101.2億元。

萬科在半年報中表示，2026年至今到期的公開債已全部完成展期，並已完成首筆分期兌付，目前公開債均沒有逾期。展期不等於消失，只是把壓力往後推。

自2025年以來，萬科已累計完成約485億元到期公開債的本金償付或風險處置，但債務的絕對值仍然巨大。

深鐵的錢，還能撐多久？

萬科能撐到現在，靠的是深鐵持續輸血。2026年6月，深鐵再向萬科提供不超過11.4億元借款；7月，又追加不超過5.19億元。截至2026年5月，深鐵已累計向萬科提供各類資金支持超過300億元。

但深鐵的輸血有一個天花板。300億也好，後續的追加也好，這些錢是用來「還債」的，不是用來「經營」的。萬科管理層在股東會上承認，「經營層面尚未有實質性改善，債務和流動性依然承壓」。一個靠股東借款維持流動性、靠展期推遲兌付的公司，離真正的「上岸」還有很長的距離。

鬱亮的限消令，本質上不是他個人的問題。它是萬科債務困境在個人層面的一次「溢出」——公司的問題，最終會落到具體的人身上。哪怕這個人已經退休、已經離開。掌舵萬科十年，鬱亮沒有等到一個體面的告別。而萬科的債務化解，也遠沒有到可以鬆一口氣的時候。