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9月13日，港交所披露信息顯示，羅博特科智能科技股份有限公司通過港交所主板上市聆訊，聯席保薦人為花旗、華泰國際和東方證券國際。羅博特科已於2019年在深交所創業板上市，截至9月14日收盤，A股報612.30元/股，市值1026.26億元。若H股順利掛牌，將形成「A+H」兩地上市格局。

羅博特科的定位正在經歷一場深刻的重構。過去，它是一家典型的光伏自動化設備公司，收入跟着下游擴產走，估值跟着光伏景氣度擺動。而今天，市場討論它的重心已經變成了另一個標籤：CPO與硅光設備的「賣鏟人」。

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*公衆號後台回覆「羅博特科」獲取完整招股書。

羅博特科成立於2011年，總部位於蘇州工業園區，長期深耕光伏智能製造裝備領域。公司為光伏電池片行業提供高效電池核心裝備及智能化整廠解決方案，主要產品包括光伏電池自動化設備、完整生產線及基於R2Fab MES平台的智能製造系統。

真正的轉折發生在2025年6月。公司完成對德國ficonTEC的全資收購，由此獲得硅光器件組裝與測試設備的核心能力。ficonTEC是全球光電子封裝設備領域的龍頭，其組裝設備可精確定位硅光器件元件並通過鍵合技術固定，測試設備可在晶圓、晶粒、芯片及模塊層面進行電學、光學及混合信號光電測試。

收購完成後，羅博特科的業務版圖完成了根本性切換。2026年上半年，光電子及半導體封測設備板塊實現營收4.88億元，按年暴漲952.17%，佔主營業務收入比重高達81.16%，徹底取代光伏設備成為第一主業。傳統光伏自動化設備收入僅8298.49萬元。

在硅光智能製造設備領域，羅博特科已建立起明確的全球領先地位。根據灼識諮詢數據，按2025年收入計，公司在硅光智能製造設備領域排名全球第一，市場份額達20.5%。在光伏領域，公司智能光伏電池自動化製造設備排名全球第五，市場份額2.6%。

ficonTEC的核心競爭力在於其全球唯一可實現量產級5納米直線運動精度的硅光組裝與測試設備，相關產品已進入博通量產體系，為全球AI與光通信技術發展提供核心設備支撐。隨着數據中心向800G、1.6T速率升級，CPO（共封裝光學）、OCS（光電路交換）等硅光技術需求快速增長。灼識諮詢預計，2029年全球硅光設備市場規模將達到368億元，年複合增長率34.1%。

在訂單端，公司2026年累計公告重大設備訂單金額已突破17億元，全部來自AI算力光互聯賽道。在可插拔光模塊領域，公司已收到同一集團客戶累計約12.61億元的訂單；在OCS領域，首條整線已於一季度完成交付及收入確認。截至半年報披露，公司未確認收入在手訂單合計33.86億元，其中光電子半導體訂單24.52億元，創歷史新高。

羅博特科的財務數據完整映射了這場業務重構的劇烈程度。

2023年至2025年，公司營業收入從15.70億元降至11.04億元，再進一步降至9.49億元，連續三年縮水。同期溢利從7946.9萬元降至約0.63億元，2025年轉為虧損-0.45億元。業績下滑的核心原因是光伏業務的斷崖式萎縮，受國內光伏行業產能過剩、全產業鏈價格走低影響，2025年光伏業務收入僅4.60億元，較上年同期的10.51億元大幅縮水56.25%。

然而，2026年上半年，業績出現顯著反轉。公司實現營業收入6.08億元，按年增長144.82%；歸母淨利潤655.68萬元，上年同期虧損3333.02萬元，實現扭虧為盈。第二季度單季淨利潤約0.45億元，按月第一季度虧損0.39億元大幅逆轉。經營活動現金流淨額按年由負大幅轉正。

毛利率的改善同樣值得關注。2023年至2025年，公司毛利率從21.9%提升至28.7%，再進一步升至34.5%，連續三年改善，主要得益於硅光設備這一高毛利業務佔比持續擴大。公司海外收入佔比從2023年的21.5%大幅提升至2025年的69.3%，高毛利的海外訂單成為拉動盈利的核心力量。

研發投入持續加碼。上半年研發費用7780.37萬元，按年增長72.26%，重點投入硅光晶圓測試、1.6T光引擎封裝、高精度自動耦合平台等前沿設備研發。公司及子公司累計持有471項授權專利、88項軟件著作權，形成覆蓋光芯片封裝、光學耦合、自動化測試全流程的技術專利矩陣。

收購ficonTEC打開了硅光賽道的大門，但也帶來了沉重的財務負擔。截至2026年4月30日，公司合併資產負債表中因此形成了高達16.61億元的商譽。根據業績承諾，ficonTEC在2025年至2027年累計扣非淨利潤需不低於5814.50萬歐元（約合人民幣4.5億元） 。而2025年ficonTEC實際實現的扣非淨利潤僅為-21.71萬歐元，與承諾目標存在巨大差距。

這意味着，如果ficonTEC未來業績不達預期，公司面臨商譽減值的風險。商譽規模已相當於公司2025年全年營收的1.75倍，一旦減值將對利潤表造成顯著衝擊。

股權方面，戴軍、元頡升、寧波科駿構成單一最大股東集團，合計控制公司約31.46%權益。截至2026年3月31日，蘇州元頡升持股23.66%，戴軍直接持股3.93%，寧波科駿持股5.18%。值得關注的是，第二大股東寧波科駿在近期進行了減持，套現超過10億元。

本次港股IPO募集資金擬用於四大方向：加強產品及技術研發創新，持續投資於高精度硅光組裝與測試設備及整體制造解決方案；擴大產能及提高交付速度；搭建全球銷售服務網絡；開展戰略投資與收購，剩餘部分用作營運資金及一般公司用途。

從光伏自動化設備商到全球硅光設備第一，羅博特科用一筆跨境收購完成了身份的切換。硅光設備20.5%的全球市場份額、17億元的AI光互連訂單、33.86億元的在手訂單、毛利率從21.9%提升至34.5%，這些數字勾勒出這家「AI算力底座」候選者的產業底色。

市場正在把羅博特科從「光伏設備股」重新定價為「AI算力基礎設施設備股」，這一敘事切換本身，就是其A股市值突破千億的核心邏輯。

但挑戰同樣清晰：光伏業務連續三年下滑，傳統基本盤尚未見底；16.61億元商譽懸頂，ficonTEC業績承諾兌現存在重大不確定性；寧波科駿在IPO前套現超10億元，大股東減持信號值得關注。

從通過聆訊到正式掛牌，羅博特科仍需跨越市場定價這最後一道門檻。在AI算力需求驅動硅光設備爆發的產業浪潮中，這家從蘇州走出的設備商能否藉助「A+H」雙平台完成從「光伏設備商」到「全球光電子封測設備龍頭」的跨越，將是市場持續關注的核心問題。

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