金吾財訊 | 長江證券發布研報指，中國財險（02328）發布2026年中報，實現淨利潤322.84億元人民幣，按年增長32.0%；綜合成本率94.0%，按年下降0.8個百分點；擬派發中期股息每股0.34元人民幣，按年增長41.7%。該行維持「買入」評級。承保與投資共同驅動利潤增長。上半年承保利潤153.76億元人民幣，按年增長18.1%；總投資收益273.59億元人民幣，按年增長58.5%。費用率明顯改善，綜合費用率按年下降0.9個百分點至22.1%，綜合賠付率上升0.1個百分點至71.9%，費用管控是成本率下降的主要來源，直銷能力、規模效應與精細化管理支撐承保優勢。分險種看，車險綜合成本率按年下降0.7個百分點至93.5%，承保利潤增長13.6%至99.17億元人民幣；意健險綜合成本率下降2.8個百分點至99.0%，承保利潤較上年同期扭虧；企業財產險COR下降3.5個百分點至86.6%；農險COR上升4.2個百分點至92.6%，承保利潤下降41.1%；責任險COR為103.1%，費用率按年下降2.6個百分點，非車險綜合治理成效顯現。投資端方面，上半年未年化總投資收益率3.8%，按年提升1.2個百分點。上市股票佔比較年初提升0.1個百分點至11.4%，基金佔比提升1.5個百分點至6.6%；受賣出永續債影響，權益類投資總佔比下降1.1個百分點至26.8%。償付能力方面，6月末綜合、核心償付能力充足率分別為237.2%、213.8%，較年初提升4.8個百分點、0.4個百分點。該行認為，公司依託規模、直銷與精細化管理優勢，長期承保盈利保持穩定；非車險報行合一有望帶動行業費用改善，看好資產負債兩端改善帶來的盈利增長及估值修復空間。風險提示包括行業政策大幅調整、權益市場大幅波動及利率大幅下行。