金吾財訊 | 國泰海通證券發布研報指，地平線機器人-W（09660）把握行業高階化趨勢，多項市佔率指標再創新高，並打開合資市場增長空間，維持「增持」評級，目標價5.41港元。研報結合2026年半年報下調2026-2028年收入預測至57億元、86億元、127億元人民幣，參考可比公司給予2026年12倍PS，目標價按1元=1.16港元換算。2026年上半年，公司實現收入20.5億元人民幣，按年+31%；實現歸母淨利潤37.8億元人民幣。市佔率方面，自主品牌ADAS份額首次突破50%，城區NOA計算平台份額躍居第二，智駕計算平台總份額穩居首位。合資陣營方面，與大衆旗下CARIAD Estonia AS合資公司酷睿程基於征程6系列芯片和核心知識產權打造的全場景高級駕駛輔助方案已進入量產階段，並將進一步支持城區NOA功能，將搭載於大衆集團在華三家合資企業的七款全新電動化車型，計劃自2027年起逐步拓展至更廣泛的CEA序列產品矩陣。征程6B芯片於廣汽豐田車型實現全球首發量產，標誌着公司在豐田在華合資車型上的首個量產項目正式落地，推動公司成為合資車企智能化首選中國夥伴。公司堅持ARM+Android商業模式，通過向客戶和生態合作伙伴授權核心底層技術，支持客戶在硬件、算法、軟件及系統層面自主開發。2026年上半年已透過合作伙伴向具身智能、無人物流車、家庭智能體、電動兩輪車等邊緣計算平台輸出技術，進一步拓寬底層技術應用邊界。風險提示：智駕滲透不及預期，乘用車銷量不及預期，電子器件漲價。