在瞬息萬變的資本市場中，極致的進攻與極致的防守都容易做到，但投資真正的難點，是在兩者之間做好動態權衡，根據市場變化，把握好收益與風險的尺度。尤其是今年以來，A股整體呈現結構性行情，更多表現為行業、風格快速輪動，板塊分化十分明顯，單邊押注的風險日益凸顯。

　　正是在這樣的背景下，能夠兼顧收益彈性與回撤控制的「平衡型」產品，正成為越來越多投資者的理性選擇。而含權債基的核心邏輯，正是搭建起風險與收益之間的平衡橋樑：債券資產貢獻基礎票息收益，充當組合的安全墊，約束整體回撤水平；權益資產負責捕捉市場結構性機會，實現組合收益增厚，力求在市場波動中實現防守與進攻的兼顧。

　　工銀聚享混合（A類：011729  C類：011730），作為工銀瑞信基金主動量化團隊打造的一隻偏債混合產品，依託量化模型，側重中小市值標的做分散化增強，嘗試走出一條股債平衡的實踐路徑。

　　01 數據為證，業績穩居同類前列

　　工銀聚享混合成立於2021年8月24日，2023年9月22日起由焦文龍接手，他對整體投資框架進行梳理，確定了債券作為基礎底倉，權益端依靠量化模型做小盤分散增強的清晰路線，後續產品的業績與風險特徵發生了明顯變化——在控制回撤的同時保持了較好的收益彈性，業績表現在同類產品中持續靠前。

　　託管行復核數據顯示，截至2026年8月31日，工銀聚享混合A今年以來收益率6.77%，近一年收益率12.62%，近三年收益率達到55.34%，同期業績比較基準分別為2.17%、3.24%、16.69%，超額收益顯著。更具說服力的是2025年的完整年度表現，當年小盤風格顯著佔優，該基金全年淨值增長率31.44%，同期業績比較基準收益率僅5.75%，超額收益率高達25.69%。尤為難得的是，Wind數據顯示，該基金在獲得可觀超額收益的同時，將年度最大回撤嚴格控制在4.90%，真正實現了風險收益比的極致優化。

　　橫向對比進一步印證了其業績的紮實度。截至2026年8月31日，該基金近三年表現在多個權威評價體系中均位居同類前列：在銀河證券242只同類基金中排名第四；在晨星中國1169只同類基金中位列第七；在國泰海通證券1077只同類基金中排名第十。三個權威評價體系的樣本覆蓋範圍、評價方法論各有差異，而工銀聚享混合A均穩居同類前列，說明其業績並非某一特定統計口徑下的偶然，而是具備穩定的Alpha輸出能力。

　　02  策略為核，量化小盤築造收益彈性

　　排名、評級都是投資運行之後呈現出來的結果，想要真正看懂這隻基金，需要回到產品本身的投研架構，理解基金經理的投資思路。作為工銀瑞信基金指數及量化投資部的總經理，焦文龍擁有17年證券從業經驗及11年投資管理經驗，早期從事量化工程、FOF資產配置相關工作，既熟悉量化建模，也具備跨大類資產配置經驗，擅長把量化系統紀律性，融入股債混合產品管理當中。

　　基金定期報告顯示，工銀聚享混合的權益投資佔基金總資產的比例於2023年9月以來保持在37%以上，峯值接近40%的合同上限，以適度積極的權益佈局增厚組合收益。基金中報數據顯示，截至2026年6月30日，該基金的權益投資佔基金總資產的比例為37.94%。

　　在這一倉位框架下，權益投資的核心是採用量化篩選、極致分散的小盤股配置策略——其有效運轉離不開工銀瑞信基金自研的量化投研平台的系統支撐。該平台集數據清洗、研究支持、策略跟蹤、收益歸因、投資交易等功能於一體，囊括量化研究常用的各類算法函數，將整個量化投研框架系統化落地，實現量化投研一體化運作。在平台賦能下，策略得以有效規避個股與行業集中風險，精準捕捉市場結構性機會。而量化更深層的價值，在於用紀律對抗人性：市場劇烈波動時，追漲殺跌與頻繁換倉往往放大虧損，量化模型則以既定規則執行決策，不隨市場情緒搖擺，讓「該買時敢買、該守時守得住」成為可重複執行的流程——這也是工銀聚享混合在風格切換中能夠獲取Alpha的深層原因之一。

　　從實際持倉來看，「小盤分散」的特徵十分鮮明：基金二季報顯示，基金前十大重倉個股的流通市值多在15-30億區間，全部屬於中小市值標的；前十大重倉股合計佔基金資產淨值比例僅1.74%，單隻個股佔比極低，絕大多數股票增強倉位分佈在前十名以外，持倉覆蓋醫藥、醫療保健、機械設備、基礎化工、紡織、地產服務、汽車零部件等衆多行業。它不依賴於對某一賽道景氣度的精準預判，也不押注個別公司的管理層變革或產品周期，而是通過持有足夠分散的一籃子小盤股，獲取小市值群體在特定市場環境下的整體性修復機會。

　　值得一提的是，這種「廣覆蓋、低單票權重」，側重中小市值的量化運作模式，在小盤風格市場中，或許能夠充分分享板塊紅利。比如在2025年小盤行情當中，該策略的優勢得到充分釋放，把握住小市值群體的修復機會，取得顯著跑贏基準的投資回報。站在當下，小盤成長股較好的配置價值，或為權益增強提供了良好契機。

　　債券端，以利率債為主，主動規避信用債風險，並根據流動性與收益率變化動態調整久期。二季度市場流動性平穩偏松、收益率中樞震盪下移，基金順勢主動拉長債券組合久期，在兼顧流動性管理與回撤控制的前提下，強化了固收資產對整體組合的收益支撐。整體來看，基金形成「債券築牢底倉，權益端通過量化手段挖掘中小市值投資機會增厚彈性」的完整閉環，將量化體系的紀律性，融入到含權債基的股債平衡框架之中。

　　03 守平衡之道，行穩致遠

　　放眼後市，管理人在半年報中給出了相對審慎樂觀的判斷：宏觀層面，國內經濟處於修復進程當中，復甦節奏會存在反覆，市場很難出現單邊大行情，風格輪動依舊會是常態。權益方面，下半年機會更注重盈利兌現與長期基本面敘事的結合，科技、AI、高端製造等新動能領域業績兌現度是關鍵，中小盤在盈利修復與活躍資金支撐下具備一定相對彈性，大小盤風格有望由上半年分化逐步走向再平衡；債券方面，宏觀流動性預計仍偏友好，貨幣政策精準發力，但需關注海外通脹、美債收益率對國內利率的階段性擾動，固收底倉依舊要把風險控制放在靠前位置。

　　在這樣複雜的背景下，試圖精準押注某一賽道或風格，風險收益比並不理想。工銀聚享混合的應對方式，正是將這種市場認知轉化為策略紀律。它不要求投資者精準預判大盤方向或踏準行業輪動節奏，而是將決策權讓渡給量化系統的紀律性與基金經理的跨資產配置能力。

　　對於普通投資者而言，選擇這類平衡型產品，本質上是選擇一種更具可持續性的持有體驗：通過股債搭配、以分散化量化策略捕捉結構性機會。在充滿不確定性的市場裏，不靠賭方向獲取收益，依靠成熟可復現的體系，提升組合穿越不同市場環境的概率，這也正是工銀聚享混合所追求的長期價值。

　　同類說明：工銀聚享混合在銀河證券中的同類為「混合基金-偏債型基金-普通偏債型基金（股票上限高於30%）（A類）」；在晨星中國中的同類為「中國 開放式基金 - 保守混合」；在國泰海通證券中的同類為「主動混合開放型」。

　　數據說明：工銀聚享混合A成立於2021.8.24，該基金2022-2025年度淨值增長率分別為-4.57%、-7.64%、8.37%、31.44%，同期業績比較基準收益率分別為-4.5%、-0.17%、10.21%、5.75%；數據來自基金各定期報告。

　　基金費率說明：工銀聚享混合費率收取標準如下（費率折扣情況以銷售機構展示為準；M/Y分別代指金額/持有時間）：管理費率每年為0.50%，託管費率每年為0.10%。本基金A類基金份額不收取銷售服務費，C類基金份額的銷售服務費每年為0.40%。A類份額申購費為：非養老金客戶：M＜100萬元時，費率為1.50%；100萬元≤M＜300萬元時，費率為1.00%；300萬元≤M＜500萬元時，費率為0.80%；M≥500萬元時，費用為1000元/筆。養老金客戶：M＜100萬元時，費率為0.15%；100萬元≤M＜300萬元時，費率為0.10%；300萬元≤M＜500萬元時，費率為0.08%；M≥500萬元時，費用為1000元/筆。C類份額不收取申購費。A類份額贖回費為：Y＜7日，費率為1.50%；7日≤Y＜30日，費率為0.75%；30日≤Y＜1年，費率為0.50%；1年≤Y＜2年，費率為0.30%；Y≥2年，費率為0%。C類份額贖回費為：Y＜7天，費率為1.5%；7天≤Y＜30天，費率為0.50%；30天≤Y，費率為0%。

　　風險提示：觀點僅供參考，具有時效性，不構成投資建議或收益承諾，不代表基金未來具體配置方向。基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。工銀聚享混合為混合型基金，預期收益和風險水平低於股票型基金，高於債券型基金與貨幣市場基金。基金有風險，投資者投資基金前應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產品資料概要》及更新等法律文件，在全面了解產品情況、費率結構、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資，基金投資須謹慎。