全球資產定價之錨，發出了危險信號。

今天，多國長期國債收益率升至多年高位。

其中，10年期美債收益率升破5%，飆至2007年以來的最高水平；30年期美債收益率破5.4%，創2004年以來新高。

日本10年期國債收益率也升至3%，為1996年以來最高水平。

債市拋售潮猛烈，全球資產也紛紛跳水。

繼亞太市場集體收跌後，歐美股市也表現疲軟。

截至發稿，歐洲斯托克50指數、法國CAC40指數、德國DAX30指數走低；美股三大指數集體低開，納指現跌0.11%，標普500指數跌0.12%，道指跌0.53%。

意味着什麼？

美債收益率破5%，是三重壓力共振的結果。

首先，通脹重新抬頭。美國8月CPI按年上漲2.9%，雖處回落通道，但中東衝突持續擾動能源供給，布倫特原油一度突破107美元/桶。

能源成本正通過汽油、運輸等渠道向物價傳導，市場對 "通脹反覆" 的擔憂明顯升溫。

其次，聯儲局加息預期驟升。據CME"聯儲局觀察" 工具顯示，本周聯儲局加息25個點子的概率已升至90 以上，而一個月前僅約 33%。

市場從 "期待降息" 急速轉向 "可能加息"，直接推高短端和長端收益率。

另外，財政與供給壓力是更深層的原因。8 月美國聯邦債務總額首次突破40萬億美元，人均負債約11.6萬美元；同時AI產業快速擴張，數據中心、芯片等投資通過發債孖展，與財政部 "搶資金"。

財政部雖將長期國債回購上限提高到60億美元（常規操作的3倍），但市場反應消極，收益率不降反升。

美債收益率破5%，意味着什麼？

市場進入了高利率更持久的環境，進而引發投資者對風險資產的擔憂。

更高的借貸成本可能扭曲AI公司大舉投資該技術的經濟賬。

Rockefeller International董事長Ruchir Sharma近日警告說，一旦該收益率突破5%，人工智能泡沫就可能破裂。

摩根大通則表示，如果10年期美債收益率升至5%至5.25%，股票市場可能出現一定程度的「消化不良」。

來源：豆包製圖

華爾街的恐慌

飆升的美債收益率，已開始令市場感到不安。

美銀周二公布的調查顯示，隨着債券收益率上升和美國中期選舉的不確定性給市場蒙上一層陰影，投資者對股市的熱情正在降溫。

全球範圍內「超配股票」（即看漲）的基金經理比例已從上月56%降至49%。

與此同時，基金經理的現金持倉比例從3.5%升至3.9%，創下今年3月以來的最大月度增幅。

"無序的債券拋售"目前已成為市場公認的最大尾部風險。

整個9月，美債收益率一直面臨上行壓力。

持續的通脹跡象和居高不下的原油價格，強化了市場對聯儲局將維持高利率的預期。

北京時間9月17日（周四）凌晨，聯儲局將公布利率決議，市場預期加息25個點子幾乎板上釘釘。

中金認為，加息未必是壞事，不加息未必就是好事。

如果堅持不加，市場反而可能會更慌，擔心信譽進一步受損，導致美債失控、美元走弱、黃金大漲。

如果加了，在高度一致的預期下，市場反而可能交易利空出盡，甚至交易聯儲局信譽修復下的美債利率築頂回落，美元走強，黃金短期承壓。