9月14日，北證50指數樣本股調整正式生效，惠豐鑽石獲調入，當日股價大漲10.9%，報收99.53元，成為北證50成分股中漲幅居前的個股之一。同日，培育鑽石板塊亦集體走強。

回頭來看，今年4月30日，惠豐鑽石盤中曾探至30.25元，對應公司總市值約27.61億元，此後一路衝高，近期則有所回調。截至9月14日，其總市值來到90.85億元，相比4月相對低點增幅約229%，這也推着惠豐鑽石成為這一賽道中的明星公司之一。

不過，作為名副其實的新興產業，金剛石散熱材料從送樣到批量供貨，需要經過客戶的長周期可靠性測試，惠豐鑽石的進度，將決定其能否在這條百億級賽道中佔據相應的份額。

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從工業牙齒到散熱新星

今年以來，培育鑽石板塊在A股走出了一條別樣的上漲行情。Wind培育鑽石概念指數年內累計漲幅一度超過140%，板塊內過半成分股股價翻倍。

這輪行情的核心催化來自AI算力產業。英偉達Vera Rubin計算平台於2026年量產，單顆GPU熱設計功耗達到2300W，傳統銅基散熱材料逼近物理極限，金剛石作為熱導率超過2000W/(m·K)的散熱材料，被產業界視為AI芯片散熱的關鍵方向。英偉達在CES 2026上釋放明確信號，Vera Rubin Ultra架構將採用「金剛石-銅複合熱界面+液冷」方案，為高端芯片散熱技術路線定下基調。市場由此開始重新審視培育鑽石企業的材料屬性，惠豐鑽石憑藉8英寸CVD熱沉片的量產進展和500台MPCVD設備的產能規劃，被市場重新定價為金剛石散熱材料標的，估值邏輯從珠寶消費向AI算力材料發生了根本性切換。

而這顆「散熱新星」的起點，是1992年河南柘城一間租來的小作坊。創始人王來福當年19歲，剛從柘城高中畢業，此前從事金剛石微粉貿易，對市場有初步了解，但缺乏工廠運營經驗。他決定從貿易轉向實業，創辦了惠豐金剛石製品廠。創業初期條件極為簡陋，廠房是租的，團隊是家庭式的，王來福與妻子寇景利共同撐起了這家小工廠。資金、技術、市場，每一道都是難關。但王來福認準了金剛石微粉這個細分領域，沒有輕易轉向。

此後三十餘年，惠豐鑽石始終聚焦於人造單晶金剛石微粉的研發與生產。2006年，公司微粉產量突破1億克拉，正式躋身行業前列；2016年在新三板掛牌，成為金剛石微粉領域首家新三板掛牌企業；2020年獲評國家級專精特新「小巨人」企業；2021年核心產品人造單晶金剛石微粉被認定為製造業單項冠軍產品；2022年7月登陸北交所，並創下71天過會的紀錄。

王來福常說的「一日承諾，守信百年」，成為公司企業文化的底色。公司在日式5S管理基礎上增補安全、節約、學習和素養，推行「8S」精益化管理，堅信高標準的環境才能孕育出高品質的產品。如今，這家從租來廠房起步的企業，正開啓以金剛石散熱材料為核心的二次創業，試圖將工業牙齒升級為AI算力時代的散熱利器。

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河南金剛石軍團佔據主導

從世界範圍來看，金剛石這一產業帶，高度集中於國內的河南。到2025年，世界寶石級培育鑽石毛坯總產能4000萬克拉，中國以2520萬克拉佔據63%的份額，其中河南產能佔全國八成以上，僅柘城縣一地，就聚集了223家超硬材料企業，培育鑽石產量佔全國50%以上。

在這裏，黃河旋風、四方達、力量鑽石與惠豐鑽石，共同構成了金剛石軍團的頭部梯隊，這些頭羊無一不將新的增長點，放在金剛石散熱這一賽道上。因此2026年，有望成為金剛石散熱材料的商業化元年。根據機構預測，全球AI芯片用金剛石散熱片市場規模約87億元人民幣，到2030年有望增至592億元。

其中，黃河旋風在規模化商用進度上走在前面，已建成國內首條8英寸金剛石熱沉片產線，產品已通過部分頭部企業驗證；四方達深耕複合超硬材料近三十年，其傳統複合超硬材料在國內市場佔有率超30%，CVD金剛石散熱片已通過海外客戶測試並進入小批量供貨階段，同時佈局PCB金剛石鑽針，卡位海外GPU供應鏈；力量鑽石則同時掌握HPHT和CVD兩條技術路線，2026年規劃產能擴至100萬片/年，上半年歸母淨利潤按年大增247.61%，產能彈性在河南軍團中最為突出。

與這三家相比，惠豐鑽石的特點在於微粉基因的延伸。三十餘年金剛石微粉製造經驗，使其在粉體粒度控制、純度管理和批量一致性方面積累了深厚工藝基礎，而金剛石散熱材料的核心環節之一正是金剛石粉體的製備與複合，兩者存在技術上的連續性。公司已實現8英寸CVD多晶金剛石熱沉片的規模化製備，並於2026年5月在包頭啓動總投資10億元的CVD金剛石散熱項目，規劃500台MPCVD設備，設備規模在河南軍團中屬於第一梯隊，且項目落地內蒙古，在能源成本方面也具備一定區位優勢。

另一個值得注意的差異是收入結構。黃河旋風、力量鑽石和四方達的收入基數更大、產品線更復雜，散熱業務在整體收入中的佔比尚小或還未披露；而惠豐鑽石散熱業務從開始貢獻營收到顯著影響利潤的路徑更短，一旦CVD項目產能爬坡順利，散熱材料對公司整體業績的邊際拉動效應會更加明顯。

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關鍵在於規模化放量

目前來看，惠豐鑽石的散熱業務仍處於項目落地與商業化驗證的早期階段。公司在2026年6月曾發布風險提示公告，明確表示「散熱產品收入極少，佔營業收入比例極低」。但從半年報的結構變化中，已經可以看到轉型推進的信號：2026年上半年，公司「其他產品」收入1191.93萬元，按年增長908.8%，公司將這一增長歸因於培育鑽石銷量增加及微粉細料銷量上升，散熱材料在該板塊中的單獨收入貢獻尚未在財報中拆分披露。

2026年上半年，公司實現營業總收入1.04億元，按年增長26.64%；歸母淨利潤655.87萬元，上年同期為虧損1007.62萬元，按年扭虧為盈。盈利質量的關鍵指標是毛利率的大幅躍升：綜合毛利率達到30.94%，按年提升13.79個百分點；淨利率為6.78%，較上年同期提升19.95個百分點。經營活動現金流淨額6356.54萬元，按年增長102.43%，淨現比高達969.18%，利潤的現金含量紮實。

分業務來看，金剛石微粉作為基本盤，收入5965.36萬元，按年基本持平，但毛利率從約11.7%大幅修復至25.51%，提升13.78個百分點，這是行業供需格局改善的直接體現。金剛石破碎料收入1843.96萬元，按年增長69.28%，毛利率按年提升13.32個百分點。

這些數據表明，傳統微粉基本盤的盈利能力修復以及培育鑽石的銷售放量，是本期業績改善的主要來源，而散熱業務的規模化收入貢獻，仍需等待CVD項目產能爬坡和客戶驗證的進一步推進。

好消息是，散熱業務從佈局走向落地的過程中，已經迎來一些關鍵進展。2026年5月，公司包頭CVD金剛石散熱項目正式開工，聚焦CVD金剛石半導體散熱材料與培育鑽石兩大方向；公司還牽頭或參與制定了《金剛石銅複合材料製備技術規範》《電子封裝用高導熱金剛石銅複合材料技術規範》等多項標準，在行業標準層面搶佔話語權。半年報明確將公司定位從傳統金剛石切磨拋材料供應商升級為金剛石功能應用材料解決方案提供商，重點瞄準算力、航空航天、新能源汽車等高功耗領域的散熱需求。

不過，想要喫到散熱產業的紅利，尤其需要關注客戶驗證的情況，惠豐鑽石後續能否順利打入更多巨頭供應鏈還有待觀察。關鍵在於包頭CVD項目的產能爬坡節奏，規劃中的500台MPCVD設備從開工到滿產需要時間，設備調試、工藝優化和良率提升的進度，將直接決定散熱材料何時從開始貢獻營收走向規模化放量。