理查德·艾比與約翰·奧瑟斯撰文稱，人工智能相關債務的大量湧現正對債券利差形成壓力，人工智能領域的支出推動2026年美國可轉換債券總發行量創下1310億美元的紀錄。今年截至目前，科技類可轉換債券回報率達53%，但債務市場其他板塊的壓力正逐步顯現。

　　美國財政部回購操作引發收益率飆升，帶來了新的疑問。正如斯科特·貝森特部長在回購公告發布後所言，AI企業發債是否「幾乎無視收益率」——即發債方認為項目回報足以覆蓋任何孖展成本？答案大概率是肯定的。即便美債收益率攀升至多年高位，AI相關債券發行依舊勢頭不減。

　　這類供給背後的邏輯是：人工智能項目的投資回報率極高，債務孖展成本基本可以忽略。但該假設僅在一定範圍內成立。隨着投資者出現倦怠情緒，新發債券的發行折價不斷走高，這套邏輯正日益逼近臨界點。

　　市場對政策收緊預期升溫，構成另一重阻力。這也是「無視收益率」這一論點始終無法解釋的問題：發債主體或許不在乎孖展成本，但交易對手方必須願意按該價格承接債券。全文詳見此處。