韓國央行復盤股市「史詩級波動」

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炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！　　作者 | 第一財經潘寅茹　　韓國央行在近日發布的《2026年9月貨幣信貸政策報告》中覆盤了今年以來韓國綜合股價指數（KOSPI）的波動原因。　　報告顯示，隨着KOSPI不斷攀升，三星電子和SK海力士對指數上漲的貢獻率迅速提高。尤其是在KOSPI今年6月從8000點衝至9000點的過程中，兩隻股票對指數漲幅的貢獻率...

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| 第一財經 潘寅茹\n　　韓國央行在近日發布的《2026年9月貨幣信貸政策報告》中覆盤了今年以來韓國綜合股價指數（KOSPI）的波動原因。\n　　報告顯示，隨着KOSPI不斷攀升，三星電子和SK海力士對指數上漲的貢獻率迅速提高。尤其是在KOSPI今年6月從8000點衝至9000點的過程中，兩隻股票對指數漲幅的貢獻率高達99%。\n　　這些關鍵詞\n　　根據上述報告，KOSPI首次突破5000點時，兩隻股票合計貢獻率為50.8%；從6000點升至7000點期間升至73.2%；從7000點升至8000點期間進一步升至94.6%；而在從8000點衝至9000點的最後一段漲幅中，貢獻率高達99%。也就是説，在8000點至9000點區間，除三星電子與SK海力士兩隻股票外，其餘個股對KOSPI指數上漲的貢獻合計僅為1%。\n　　在報告中，半導體、借錢炒股、ETF是韓國央行給出的關鍵詞。\n　　首先，韓國央行認為，半導體股高度集中，是KOSPI回調時波動放大的主要因素。韓國央行數據顯示，KOSPI從9100點跌至5500點期間，三星電子與SK海力士對指數下跌的貢獻率達到69.3%。韓國央行認為，在全球人工智能（AI）和半導體行業景氣向好預期的推動下，股價漲勢高度集中於少數半導體龍頭，導致韓國股市對存儲芯片行業景氣變化的敏感度進一步上升。\n　　其次，資金需求供給變化也是韓國央行認為市場波動放大的原因之一。其中，個人投資者「借錢炒股」規模一度升至歷史高位，隨後在股市回調過程中遭遇強制平倉，不少個人投資者血本無歸。此後，韓國金融監管機構推出「組合拳」，提高了個人投資者「借錢炒股」的門檻，試圖為個人資金的流入股市降温。\n　　此外，在此前股價上漲預期推動下，韓國金融監管機構5月底倉促推出與三星電子、SK海力士掛鈎的槓桿型ETF，也被認為是加劇市場波動的推手。8月底，主導這一政策的韓國青瓦台政策室長金容範已因ETF槓桿爭議辭職。\n　　除了韓國國內單一槓杆型ETF，韓國央行在前述報告中還點名了外資針對韓國股票的槓桿，認為這是新的風險點。報告罕見點名總部位於美國、專注於人工智能的對沖基金Situational Awareness，稱其在建立和解開全球存儲芯片公司頭寸時據報使用了高達4倍的槓桿，並將其列為加劇7月市場大跌波動的一個因素。韓國央行預警稱，隨着與韓國半導體企業掛鈎的金融產品在海外市場快速擴張，通過一些意想不到的渠道波及韓國國內金融市場的可能性正在上升，因此有必要進一步完善並強化相關監測體系。\n　　韓國學者金允俊對第一財經記者分析道，韓國金融機構的一系列政策抑制了「工具」，但沒有抑制投機情緒，監管堵住了「高風險產品」，而非全面去散户槓桿。「韓國散户對股市的熱情並未被‘完全澆滅’。」他説，「被擋在單股槓桿ETF門外後，如今這一群體又轉向差價合約（CFD）、普通融資沽空、銀行信用貸入市等其他渠道。這些渠道的門檻並沒有同步收緊，一旦後續指數再出現快速大跌，拋盤的隱憂仍存在。」\n　　SK海力士最新勞資協議投票在即\n　　本周，KOSPI兩大權重之一的SK海力士又將面臨最新的考驗。\n　　8月底，SK海力士工會的部分成員投票否決了本年度的初步薪資協議。當時，在參與投票的15045名員工中，有50.08%的人反對該協議；讚成票和反對票之間的差距僅為25票。\n　　初步薪資協議聚焦6.3%的加薪幅度以及對超額利潤分配金（PS）的調整。該方案之所以引發爭議，在於與2025年轟動一時的SK海力士利潤分享獎金制度相比，加大了股票比重、減少了現金兑付的佔比。\n　　在8月底初步薪資協議被否後，SK海力士的勞資雙方經過談判後，在原先框架的基礎上，重點調整了超額利潤分配金的基本發放比例：從此前的現金40%、股票60%，調整為現金與股票各佔50%。同時，一些遞延部分也將提前發放。此外，SK海力士還同意承擔股票分配過程中因股價上漲而產生的額外成本。對員工住房貸款體系也進行了部分補充。\n　　根據安排，最新一輪投票將在9月15~16日進行。金允俊告訴記者，由於此前SK海力士內部的其他工會（技術及行政職工會）已投票通過臨時協議，此次生產職工工會的重新投票將實質上決定薪資及集體協議能否最終達成，「如果修訂方案再次遭到否決，勞資雙方將不得不重返談判桌，不排除重新談判長期化的可能性。」\n新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的，並不意味着讚同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"}}}