金吾財訊 | 中信建投發布研報指，希迪智駕（03881）是港股首家商用車自動駕駛上市企業，已成長為全球領先的重載具身智能企業，圍繞自動駕駛、作業機器人、智能硬件及服務三條業務線佈局。2021年以來營收高增、規模效應顯現。2026H1公司營收8.04億元，按年+96.98%；歸母淨利潤-1.13億元，按年+75.23%；扣非歸母淨利潤-0.20億元，按年+82.26%；毛利率躍升至26.37%，按年+9.28個百分點。研報維持「買入」評級。政策、安全、降本三重驅動下，礦山無人化賽道空間廣闊。2026年政策明確煤礦智能化產能佔比不低於60%、危險繁重崗位智能裝備替代率不低於30%等量化目標；無人礦卡單車全生命周期可節省60萬至120萬元，效率提升20%以上。2030年中國自動駕駛礦卡市場規模有望達396億元，滲透率升至55%，封閉場景為率先規模化落地賽道，格局集中。公司技術與商業模式領先，建成全球最大規模混編作業無人礦卡車隊，實現無安全員常態化運營。2025年交付630台無人礦卡，2026H1出貨量按年+213.57%，累計出貨超1900台，覆蓋全球近40座礦山。公司採用輕資產產品銷售模式，不參與礦山運營，交付效率高。作業機器人2026H1首次實現營收308萬元，挖採機器人出貨34台，預計2027年進入商業化放量階段，營收佔比5%至10%。海外市場逐步突破，2026H2預計海外收入近千萬元。研報指，公司已納入港股通，流動性改善，當前PS估值顯著低於小馬智行、文遠知行、易控智駕等同業可比公司，作為稀缺的重載具身智能商業化標的，估值修復空間充足。研報預計公司2026至2028年營業收入分別為18.21億元、35.08億元、56.37億元（人民幣），歸母淨利潤分別為-1.87億元、2.61億元、6.76億元，對應PE分別為-50.04倍、35.80倍、13.83倍。風險分析：1）礦山智能化推進不及預期的風險。2）行業競爭加劇的風險。3）技術研發與商業化落地不及預期的風險。4）客戶集中與訂單交付波動風險。5）海外市場拓展不及預期的風險。6）盈利兌現延遲的風險。