鋼材：聯儲局加息預期上升，鋼材價格承壓運行
（邱躍成，從業資格號：F3046854；交易諮詢資格號：Z0016941）
螺紋方面，全國螺紋產量按月回升2.47萬噸至171.6萬噸，按年減少40.33萬噸；社庫按月減少16.16萬噸至489.3萬噸，按年增加2.07萬噸；廠庫按月增加2.31萬噸至161.81萬噸，按年減少4.82萬噸；螺紋表需按月回升6.63萬噸至185.45萬噸，按年減少12.02萬噸。螺紋產量小幅回升，庫存連續第五周下降，表需回升，供需數據表現有所好轉。目前螺紋供需均處於低位，近期供應下降幅度大於需求，庫存表現好於去年同期，目前螺紋總庫存已低於去年同期2.75萬噸，庫存壓力得到明顯消化。據海關數據，2026年8月份我國出口鋼材1015.5萬噸，按年增長6.8%；1-8月我國出口鋼材7514.9萬噸，按年下降3.0%。鋼材月度出口量連續四個月均超過1000萬噸，且最近三個月均實現按年正增長，出口高位在一定程度上緩解了國內供應壓力。高盛經濟學家目前預計，聯儲局將在9月16日為期兩天的議息會議結束時加息25個點子，此前該行的預期是維持利率不變。團隊調整利率預測，是因為周五上午紐約公布的美國消費者物價指數數據高於市場預期；該數據出爐後，市場定價顯示9月加息概率已升至約90%。預計短期螺紋走勢仍窄幅震盪運行為主。
熱卷方面，本周全國熱卷產量按月回落4.53萬噸至290.55萬噸，按年減少34.59萬噸；社庫按月回升0.66萬噸至365.8萬噸，按年增加73.36萬噸；廠庫按月回落2.56萬噸至66.4萬噸，按年回落14.48萬噸；熱卷表需按月回落6.08萬噸至292.45萬噸，按年減少33.71萬噸。熱卷產量回落，庫存降幅收窄，表需回落，數據表現偏弱。據中汽協數據，8月我國汽車產銷分別完成268.4萬輛和271.2萬輛，按年分別降4.7%和5.1%。另據中國工程機械協會數據，8月我國挖掘機銷售19716台，按年增19.3%，其中出口增32.7%；1-8月累計銷售191557台，按年增24.2%。汽車行業表現依然偏弱，工程機械行業表現較強。本周寶鋼、鞍鋼、本鋼等鋼廠相繼出台10月價格政策，總體對熱卷、冷軋等多數品種出廠價格大幅上調200元/噸，顯示在成本壓力下，鋼材挺價意願較強。預計短期熱卷盤面或將呈現窄幅震盪走勢。
鐵礦石：鋼廠盈利率降至歷史低位，礦價震盪偏弱
（柳浠，從業資格號：F03087689；交易諮詢資格號：Z0019538）
供應端，本期發運量有所減少，全球發運量為3358.3萬噸，周按月減少213.3萬噸；其中澳洲發運量1926.4萬噸，按月減少101.7萬噸；巴西發運量772.5萬噸，按月減少67.8萬噸；非主流發貨量659.4萬噸，按月減少43.8萬噸。到港量大幅回升，本期47港到港量2699.6萬噸，按月增加747.8萬噸。到港量大幅增加，前期到港低位已得到修復，供應端收縮窗口階段性關閉。
需求端，本期247家鋼廠日均鐵水產量減少0.53萬噸至236.29萬噸，按年減少4.25萬噸。高爐開工率上升0.48個百分點至83.12%，產能利用率下降0.2個百分點至88.73%。本期新增6座高爐復產，3座高爐檢修，鋼廠虧損範圍大幅擴大，247家鋼廠盈利率下降22.51個百分點至7.79%。鋼廠盈利率大幅下降，已降至歷史低位，鐵水產量小幅回落。
庫存端，本周47港鐵礦石庫存為17023.22萬噸，按月減少107.58萬噸，比去年同期庫存高2567.1萬噸。在港船舶數141條，按月增加3條。全國247家鋼廠進口礦庫存9044.46萬噸，按月增加140.98萬噸，比去年同期庫存高51.41萬噸。港口鐵礦石庫存繼續下降，鋼廠庫存增加，部分鋼廠陸續進行補庫。
綜合來看，當前鐵礦石發運量依舊維持高位，到港大幅回升，前期到港低位已得到修復。需求端鐵水產量減少，鋼廠盈利率大幅下降，降至歷史低位，後期鐵水產量仍有下降預期，需求端支撐明顯減弱。供穩需弱格局下，預計短期鐵礦石盤面震盪偏弱運行。
雙焦：焦化虧損繼續減少，開工率有所回升
（張春傑，從業資格號：F03132960；交易諮詢資格號：Z0024275）
焦炭方面，本周天津準一級價格上漲100元/噸、呂梁準一級價格、唐山一級價格上漲110元/噸，日照準一級價格不變，期貨價格下跌，焦炭2701合約下跌108.5元/噸。供應方面，前期停產煤礦有所恢復，部分原料焦煤價格小幅回落，焦炭第五輪提漲落地，目前焦化企業現貨生產虧損縮小至20元/噸左右，焦企開工積極性有所回升，部分獨立焦企維持提高焦爐開工負荷，本周焦化企業開工負荷回升，其中獨立焦企日均產量增加1.46萬噸，247家鋼廠焦炭日均產量增加0.01萬噸，焦企整體焦炭產量有所回升。需求方面，終端需求小幅回升，本周螺紋表需按月回升6.63萬噸至185.45萬噸，按年減少12.02萬噸；247家鋼廠高爐開工率回升，鋼廠高爐產能利用回落0.19%，鐵水產量回落0.53萬噸/日至236.29萬噸/日，對於焦炭的需求有所減弱。庫存方面，本周230家獨立焦企庫存去庫10.05萬噸，鋼廠焦炭庫存累庫6.25萬噸，焦炭港口庫存去庫4.95萬噸，焦炭總庫存去庫12.55萬噸。綜合來看，前期停產煤礦個別復產，中蒙口岸蒙煤通關車輛有所恢復，個別持貨者小幅降價去庫，焦炭第五輪提漲100-110元/噸落地，焦企生產虧損減少至20元/噸左右，焦企開工積極性有所提升，同時247家鋼廠鐵水產量小幅回落，短期焦炭供應增加需求減少，焦炭短缺壓力有所回落，預計短期焦炭盤面呈現震盪運行態勢。
焦煤方面，本周柳林低硫主焦煤價格下跌223元/噸、山西中硫主焦價格上漲70元/噸；進口蒙煤價格下跌，蒙5#原煤價格跌40元/噸，蒙3精煤價格跌24元/噸，焦煤2701期貨價格下跌81元/噸。供給方面，前期停產煤礦個別復產，同時部分煤礦開工負荷小幅提升，原煤以及焦煤生產供應有所增加，本周523家樣本煤礦原煤產量增加6.59萬噸，精煤產量增加3.37萬噸至66.19萬噸/日，焦煤生產小幅恢復。進口方面，中蒙口岸通關量按月有所回升。需求方面，焦炭第五輪提漲100-110元/噸落地，焦企利潤虧損程度減小，目前焦企生產現貨虧損20元/噸左右，焦化企業生產積極性有所修復，焦炭供應存在供應小幅恢復預期。庫存方面，523家樣本礦山原煤庫存增加5.16萬噸，精煤庫存增加1.32萬噸，獨立焦企焦煤庫存增加3.19萬噸，鋼廠焦煤庫存增加4.57萬噸，港口焦煤庫存去庫12萬噸，焦煤總庫存減少1.37萬噸。綜合來看，前期停產煤礦個別復產，同時部分煤礦開工負荷小幅提升，原煤以及焦煤生產供應有所增加，中蒙甘其毛都口岸通關車輛有所提升，焦煤國內供應量邊際修復，焦煤煤礦庫存小幅累庫，部分持貨者降價出貨；第五輪焦炭提漲100-110元/噸後，焦企生產虧損縮減至20元/噸左右，焦企生產開工積極性有所提升，對於焦煤的需求小幅更好賺，部分焦企對於高價貨源有一定牴觸心態，維持剛需補庫為主，預計短期焦煤盤面呈現震盪運行態勢。
廢鋼：鐵廢價差縮小，廢鋼性價比降低
（張春傑，從業資格號：F03132960；交易諮詢資格號：Z0024275）
本周各地廢鋼價格下跌為主；全國廢鋼價格指數下跌4元/噸至2181.8元/噸。
供給端，本周鋼廠廢鋼日均到貨量減少，本周255家鋼廠廢鋼日均到貨量48.3萬噸，按月增加2.98萬噸。破碎料加工企業開工率回落、產能利用率回落、產量不變。
需求端，廢鋼需求回升，255家鋼廠廢鋼日耗按月增加1.15萬噸至48.16萬噸，其中89短流程鋼廠日耗按月增加1.27萬噸，132家長流程鋼廠日耗按月減少0.11萬噸；49家電爐廠產能利用率回升2.4%、89家短流程鋼廠產能利用率回升2.5%。利潤方面，短流程鋼廠虧損縮小，江蘇谷電虧損30元/噸左右，平電利潤虧損150元/噸左右。
庫存端，長流程鋼廠廢鋼庫存按月增加4.91噸至248萬噸，短流程鋼廠廢鋼庫存按月增加9.4萬噸至143萬噸。
綜合來看，終端需求小幅回升，本周螺紋表需按月回升6.63萬噸至185.45萬噸，鋼廠產能利用率回升，回落0.53萬噸/日至236.29萬噸/日，高爐對廢鋼需求減少；電爐開工負荷小幅回升，短流程對於廢鋼需求增加，電爐生產虧損有所減少，預計短期廢鋼價格震盪運行。
鐵合金：關注成本及市場情緒變化
（孫成震，從業資格號：F03099994；交易諮詢資格號：Z0021057）
錳硅：成本端變化較大，市場情緒降溫，錳硅期價重心下移。依據鋼聯數據，目前各地區6517錳硅市場價約5700-5920元/噸，周按月下降40-130元/噸。近期市場關注重點更多在於成本端，錳礦方面，目前港口錳礦庫存超600萬噸，位於近年來同期高位，錳礦價格重心周按月下移，截至本周末，天津港澳礦約39元/噸度、加蓬礦約39.3元/噸度、南非半碳酸價格約34元/噸度，周按月下降0.2-0.5元/噸度。各主產區中，除寧夏因電價小幅下調導致綜合生產成本周按月小幅下降外，其餘主產區生產成本均按月小幅增加，關注焦炭價格變化。供需層面來看，錳硅周產量連續五周按月增加，本周按月增加2.79%至17.92萬噸，廣西、寧夏、內蒙錳硅生產企業開工率均按月增加。需求端，鋼招持續進行中，河北主流鋼招詢盤價6000元/噸，關注最終定價情況。樣本鋼廠錳硅需求量當周值結束六連跌，本周按月增加0.19%至11.07萬噸。庫存端，63家錳硅樣本企業庫存周按月明顯下降，截至9月11日為38.4萬噸，周按月下降4.75萬噸，按年仍增加21.72萬噸，絕對值偏高。錳硅倉單有效預報增加，倉單+有效預報數量合計值周按月下降。綜合來看，成本端變動較大，供應持續增加，鋼招期間需求端有一定支撐，庫存雖按月下降但按年仍然偏高，基本面缺乏方向性驅動，預計短期錳硅期價仍寬幅震盪運行為主，關注鋼招、成本及市場情緒變化。
硅鐵：成本及情緒驅動。鋼聯數據顯示，目前各地區72硅匯總價格5800-5850元/噸，周按月下降100-200元/噸。成本端來看，本周蘭炭小料價格衝高回落，截至9月11日，陝西地區蘭炭小料市場主流價1030元/噸，周按月下降270元/噸。電價方面，各地區電價結算增減不一，青海按月上調約0.1元/度，寧夏微降1分左右。供需層面來看，硅鐵周產量連續五周按月增加，本周按月增加2.4%至11.94萬噸，增量主要來自寧夏、甘肅兩地，開工率周按月分別增加1.25%、1.11%。需求端，鋼招持續進行中，河北主流鋼招詢盤價6300元/噸，關注最終定價情況。截至9月11日當周，樣本鋼廠硅鐵需求量當周值1.79萬噸，周按月增加0.06%，絕對值仍然偏低。鎂錠產量周按月基本持平，本周日均鎂錠產量按月增加0.07%至3076噸。庫存端，60家硅鐵樣本企業庫存周按月增加2720噸至81040噸，絕對值位於近年來同期高位。硅鐵倉單+有效預報數量周按月大幅增加。綜合來看，近期硅鐵成本驅動明顯，波動較大，供應也在持續增加，鋼招期間需求端有一定支撐，但鋼廠硅鐵需求量當周值仍處於歷史同期偏低水平，倉單及樣本企業庫存按月增加，基本面整體來看缺乏持續上行驅動，預計短期硅鐵仍跟隨成本端波動為主，關注成本、鋼招及市場情緒變化。
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