摘要：9月14日，央行公布8月金融統計數據報告。數據顯示，8月新增人民幣貸款600億元，按年少增5300億元；8月末社會孖展規模存量為464.8萬億元，按年增長7.2%；8月新增社會孖展規模為16577億元，按年少增9083億元。

　　來源：華夏時報

　　記者 劉佳 北京報道

　　8月貸款繼續「降速提質」。

　　9月14日，央行公布8月金融統計數據報告。數據顯示，8月新增人民幣貸款600億元，按年少增5300億元；8月末社會孖展規模存量為464.8萬億元，按年增長7.2%；8月新增社會孖展規模為16577億元，按年少增9083億元。

　　8月末，廣義貨幣（M2）按年增長7.5%，增速較上月末低0.2個百分點；狹義貨幣（M1）按年增長4.1%，增速較上月末高0.1個百分點。

　　業內人士分析認為，從金融數據可以看出，目前我國社會孖展規模、M2增速仍在7%以上，與名義經濟增速基本匹配，信用總量擴張並不算弱，但結構發生變化，債券、股票孖展增長較快，貸款增速相對放緩；同時，當前金融「五篇大文章」領域貸款持續保持兩位數增速，增量佔各項貸款增量比重已提高至70%以上，信貸資源更多流向科技創新、綠色轉型等新動能領域，有力支撐經濟結構向新向優。

　　貸款延續「降速提質」

　　金融數據顯示，8月新增人民幣貸款600億元，按年少增5300億元，貸款總量表現依然較弱。受按年較大幅度少增影響，8月末各項貸款餘額按年增速較上月末放緩0.2個百分點至4.9%，續創有數據記錄以來最低水平。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬分析稱，8月作為季中月份，信貸較7月存在季節性修復；同時，各項穩地產、穩投資和促消費政策舉措加快推進、產需指數重回擴張區間、政府債發行與資金撥付提速推動實物工作量形成，也對孖展需求形成一定拉動。

　　「但製造業景氣尚處收縮區間、居民消費和地產銷售仍待復甦、新型政策性金融工具也仍待投放，疊加信用債對信貸的替代作用持續，信貸力度總體受到制約。」溫彬對《華夏時報》記者表示，貸款「降速提質」已成為宏觀運行的新常態，需考慮信貸和債券等各類渠道對實體經濟的綜合支持力度。

　　分部門看，對公端，8月新增企業貸款2600億元，按年減少3300億元。其中，8月新增企業中長期貸款3200億元，按年減少1500億元，企業中長期貸款表現持續較弱。短貸方面，8月企業短貸減少1600億元，按年多減2300億元，進一步反映企業信貸孖展需求整體較弱；同時，8月新增票據孖展1000億元，按年多增469億元，對企業短貸也形成一定的替代效應。

　　居民貸款方面，8月居民貸款減少2029億元，按年多減2332億元，其中，居民短貸和居民中長期貸款按年分別多減1324億元和1022億元。

　　東方金誠首席分析師王青對《華夏時報》記者分析稱，這表明當前居民部門仍處在降槓桿以修復資產負債表的過程中，這主要受房地產市場持續調整影響。同時，居民消費意願不足、個體經營活動復甦乏力等也在抑制居民新增貸款需求。

　　「總體來看，8月新增信貸總量依然偏弱，但當前貸款增長已難以完整反映孖展增長全貌，背後是伴隨經濟加速轉型，孖展結構正經歷深層次調整，直接孖展重要性上升，貸款‘降速提質’漸成常態。」王青說。

　　直接孖展佔比提升

　　金融數據顯示，8月新增社融1.66萬億元，按月多增2509億元，但按年大幅少增9083億元，拖累月末社融存量按年增速較上月末下滑0.2個百分點至7.2%。

　　從分項來看，8月社融按年少增，主要受投向實體經濟的人民幣貸款和政府債券孖展拖累。其中，投向實體經濟的人民幣貸款按年少增5701億元，政府債券孖展按年少增3575億元。

　　「需要說明的是，8月新增政府債券孖展1.01萬億元，絕對規模並不低，按年大幅少增主要源於去年同期基數偏高；同時，當月政府債券到期量按年明顯增多，淨孖展按年相應下滑。此外，8月票據孖展按年多增，帶動表外票據轉表內，當月表外票據孖展按年少增1591億元，以及信託貸款延續壓降，按年多減583億元，也是社融按年大幅少增的原因。」王青補充道。

　　初步統計，前8個月社會孖展規模增量累計為23.91萬億元，比上年同期少2.64萬億元，但仍處於較高水平。

　　其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加10.23萬億元，按年少增2.71萬億元，在社融中佔比為42.79%；直接孖展（政府債券、企業債券和股票孖展）增加12.03萬億元，在社融中佔比50.31%。

　　「直接孖展佔比已明顯超過信貸，較五年前同期高出近20個百分點。」溫彬進一步分析稱，企業債券在社融增量中的佔比升至11.67%，較上年同期提升5.8個百分點。隨着產業結構變遷和金融市場持續發展，企業需求和孖展渠道更加豐富多元，債券、股票等孖展方式相應會對銀行貸款形成良性的替代和分流。

　　M2-M1剪刀差收窄

　　8月末，廣義貨幣（M2）餘額按年增長7.5%，較上月回落0.2個百分點，比上年同期低1.3個百分點；M1餘額按年增長4.1%，較上月提升0.1個百分點，比上年同期低1.9個百分點。M2-M1剪刀差收窄至3.4%，處於近年來相對低位。

　　「8月M2增速回落，或源於當前信貸增量總體不高，削弱存款派生規模；另外股市波動加大，非銀存款有所減少。」溫彬表示，8月非銀存款新增5600億元，按年、按月分別減少6200億元和5500億元。而且去年同期基數仍高，制約M2增速表現。

　　「總體來看，當前M2、存量社融增速運行在7.0%-8.0%區間，仍顯著高於上半年5.4%的名義GDP增速，表明當前社會孖展條件處在較為寬鬆的狀態，貨幣政策保持支持性立場。」王青坦言。

　　此外，8月末M1按年增速為4.1%，較上月末小幅加快0.1個百分點，王青表示，主要原因是去年同期M1按月增速為0.15%，顯著低於過去十年1.1%的平均按月增速。這意味着2025年8月M1基數偏低，會推高今年8月M1按年增速。當前M1增速處於偏低水平，背後是內需偏弱背景下，企業和居民的投資、消費活躍度較低。

　　與此同時，8月末M2與M1增速「剪刀差」為3.4個百分點，較上月收窄0.3個百分點，繼續處於偏高狀態。「這在於房地產市場持續調整導致投資消費動能不足，資金活化程度偏低，寬貨幣向寬信用傳導存在阻滯。」王青認為，這意味着後續宏觀政策需要持續發力提振內需，關鍵是要切實穩定房地產市場。

　　往後看，近期《金融強國建設「十五五」規劃》已正式出台，溫彬預計，未來宏觀經濟金融政策還將加大逆周期調節力度，加力擴大內需、優化供給。但為使經濟和金融數據保持平穩增長，仍需要貨幣、財政、產業等各類政策協同發力，支持改善市場預期、增加實體收入、強化社會保障、提振各方信心，進一步暢通經濟循環。

　　王青認為，接下來貨幣政策在總量和結構性政策工具方面都有發力空間。「預計央行有可能將在三季度末前後實施降息降準。這是年底前促消費、穩投資，着力提振內需的一個重要發力點，對穩定房地產市場也有重要意義。」