專題：ATFX外匯專欄投稿

9月17日，ATFX匯評：今日19：00，英國央行將公布9月利率決議結果，市場預期其將維持3.75%基準利率不變，主要原因是當前的通脹水平不支持進一步緊縮貨幣政策。本次決議會發布會議紀要，但沒有類似聯儲局決議流程當中的行長新聞發布會，側面說明本次利率決議結果不會有超出市場預期的情況。

　　在國際油價不斷上漲的背景下，英國能夠有效控制通脹表現，部分原因在於對能源價格上限的設定。英國的Ofgem對家庭能源價格設定了上限，且每三個月調整一次，這導致英國的CPI價格變化滯後於最新的國際能源價格走勢。不過，汽油和柴油價格並不在家庭能源賬單上限範圍內，價格變化能夠實時的影響CPI數據。

　　圖1，過去五年美國和英國的CPI年率曲線疊加-ATFX

　　從上圖可以看出，美國CPI年率（灰色線）雖然和英國CPI年率共振性較強，但兩者高低點出現的時間點並不統一，美國通脹轉折點往往先於英國出現。8月份，美國的CPI年率為3.4%，已經遠離2~3%的溫和通脹區間；英國僅為3.1%，雖然也高於溫和通脹區間，但尚未遠離。另外，人工智能AI公司的高資本投入，對美國通脹率升高起到了明顯的助推作用，而英國在這方面的通脹風險較低。

　　英國核心CPI年率僅為2.6%，已經連續四個月保持不變，除能源和食品外的通脹形勢極為穩定，這也為英國央行保持利率不變提供了堅實依據。英國央行行長貝利表示，觀察到國內通脹正在出現更廣泛的放緩跡象，3.1%的最新通脹率「令人鼓舞」。貝利還提到，如果中東地區衝突導致能源價格對通脹產生二次統計，屆時可能會不得不加息。

　　圖2，十年期美債和英債收益率疊加-ATFX

　　英國央行加息與否，對GBPUSD的影響可能都不如預期的那麼大，因為匯率走勢主要和國債收益率差值有關，而非單一國家的利率。從上圖可以看出，過去一周，十年期英國國債收益率與美債同向上漲一段時間後，開始迅速下跌。今日2：00聯儲局宣佈加息25點子後，十年期美債收益率大幅上漲，而十年期英債收益率曲線依舊在下行。考慮到下午的英國央行利率決議大概率按兵不動，十年期英債收益率止跌反彈的可能性很低。隨着英美國債收益率差值的擴大，GBPUSD中短期下跌概率較高。

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