來源：瑞恩資本RyanbenCapital

　　行政長官李家超於周三（9月16日）發表任內第五份《施政報告》，並同步公布香港首個五年規劃——《香港特別行政區經濟和社會發展第一個五年規劃（2026—2030年）》。兩份文件均將鞏固香港國際金融中心地位列為重點，其中香港證監會與港交所被賦予多項具體任務，涉及上市機制改革、交易結算基建、房託基金（REIT）市場發展、大宗商品監管配套等領域，部分措施已有明確時間表。

　　上市機制迎第二階段改革

　　李家超在《施政報告》中提到，香港股票市場表現強勁，截至今年8月底的新股集資額已超過3，400億港元，超越去年全年規模；Choice數據顯示，截至9月15日，港股市場年內已有108只新股掛牌，募資總額超3，600億港元，位居全球交易所前列。

　　在此基礎上，香港證監會與港交所將於今年第三季展開提升上市機制競爭力的第二階段諮詢，優化須予公布的交易、關連交易、分拆上市等規定，以降低合規成本，提高上市公司併購、重組及業務分拆的靈活性。這是繼2023年降低股票印花稅等首階段措施後的延續動作。

　　此前，聯交所已於今年3月就上市機制競爭力檢討發出第一階段諮詢文件，聚焦不同投票權（同股不同權）上市制度及海外發行人的制度安排，其諮詢總結已於7月24日刊發，相關《上市規則》修訂即日生效。

　　香港證監會，另將於2027年就精簡招股章程披露要求展開諮詢，便利優質海外企業來港上市；並與港交所合作推動東南亞及「一帶一路」沿線國家等海外企業來港雙重主要上市及第二上市，同時推進將哈薩克斯坦合資格交易所納入認可證券交易所名單。

　　18C門檻面臨到期重檢

　　港股科技板塊流動性目前已佔整體市場逾四成。港交所將於2027年上半年就修訂特專科技公司（18C）上市制度展開諮詢，包括檢討市值門檻等。據了解，目前18C的暫時性市值寬減安排（未商業化公司最低市值門檻由100億港元減至80億港元等）將於2027年8月底到期，港交所認為門檻仍有放寬空間，具體方向包括涵蓋的新興行業種類、市值要求及申請程序。

　　與此同時，港交所將研究優化《上市規則》第18C章，以吸引航空、航天等新興產業企業來港孖展，進一步鞏固香港作為新經濟企業孖展樞紐的地位。目前港交所在審企業中，機器人及具身智能相關企業已超過50家（尚未計入以保密方式遞交申請的企業）。

　　另據《香港第一個五年規劃》原文，港交所將深化與前海股權交易中心的對接合作，助力更多內地優質企業通過港交所上市平台對接國際資本市場，為內地企業赴港上市構建更順暢高效的輸送機制。

　　交易結算基建同步推進

　　在交易機制層面，港交所正協同市場開展籌備，將在與內地相關單位協調後，推出現貨市場「T+1」結算周期，以提升資金流轉效率，惟具體落地時間尚未公布。港交所同時將與金管局為衍生產品收市後交易，引入批發層面央行數碼貨幣，即「數碼港元」支付方案，目標於今年內進行真實交易。

　　港交所並計劃推動衍生品及ETF市場發展：支持業界豐富主題型股票指數、發展多元化債券指數、探索商品指數，推出更多指數ETF及衍生產品；旗下衍生產品市場諮詢小組亦將研究推出更多短周期股票期權及主題型期貨期權。證監會則將推動港交所優化跨結算所保證金安排，擴大非現金抵押品接受種類，並下調相關費用。

　　ETF互聯互通方面，當局將推動內地保險資金透過互聯互通投資香港ETF，擴大合資格產品範圍，並推動港交所與東南亞交易所互掛ETF，參照此前中東ETF來港上市、香港ETF在中東掛牌的先例模式。此外，強制性公積金（MPF）基金投資合資格指數追蹤ETF的總投資上限等限制亦將取消。

　　REIT市場鬆綁時間表明確

　　房託基金（REIT）方面的改革已有較清晰的時間安排。證監會將於今年第四季修訂守則，精簡程序，吸引優質海外REIT來港雙重上市；政府將於今年內提交便利REIT私有化或重組的條例草案，並於2027年上半年提交為準備上市的REIT寬免轉讓非住宅物業印花稅的條例草案。證監會並會爭取儘快落實將REIT納入互聯互通。

　　大宗商品監管配套跟進

　　在大宗商品及黃金業務方面，證監會將優化場外衍生工具監管制度，便利黃金及其他大宗商品交易的風險及資金管理。強制性公積金計劃管理局已於今年7月優化黃金ETF審批制度。港交所將於年內公布以人民幣計價、實物交收的全新黃金期貨合約細節，並計劃於10月在倫敦金屬交易所（LME）推出「LME上海熱軋卷板合約」。

　　此外，港交所正建立區塊鏈技術支援的多元資產代幣化平台，已納入Core Climate上市的碳信用，明年擬納入LME認可倉庫的大宗商品倉單作為試點，並爭取於2027年內聯動指定銀行推出代幣化倉單孖展試點項目。

　　離岸人民幣業務、推出綠色股票認證計劃

　　港交所已推出離岸人民幣債券指數；另將推出「綠色股票認證計劃」，提升合資格綠色證券發行人的市場辨識度，做法上借鑑海外市場經驗，即披露上市公司收入中來自綠色或環保相關項目的比例。據了解，該計劃屬新猷，目前尚未有具體推出時間表。

　　證監會、港交所，將探討落實方案港交所與香港證監會，均對施政報告及五年規劃表達支持。

　　港交所主席唐家成表示，兩份政策文件清晰闡述香港未來五年發展願景，帶領香港主動對接國家發展戰略；隨着國家加快建設「金融強國」，香港將繼續發揮「一國兩制」下「背靠祖國、聯通世界」的獨特優勢。他並稱，港交所將全力配合施政方向，進一步鞏固提升香港國際金融中心地位，持續提升全球離岸人民幣樞紐功能，並支持大宗商品交易生態圈發展。

　　港交所行政總裁陳翊庭表示，港交所是香港金融市場核心，肩負金融市場基礎設施營運者的重要角色，將以連接「人、貨、場」為主線，構建更全面、更具國際競爭力的多元資產生態圈，並聚焦四大策略方向：拓展離岸人民幣資產、固定收益、貨幣及大宗商品生態圈；深化二級市場生態圈的廣度和深度；提升香港作為國際孖展平台的競爭力；以及運用科技賦能金融市場基礎設施。

　　香港證監會主席黃天祐則表示，鑑於五年規劃及施政報告對香港未來發展意義重大，證監會董事局將探討證監會可如何進一步支持落實施政報告中的重點措施，包括強化香港作為全球離岸人民幣業務樞紐和國際資產及財富管理中心的功能，並提升本港資本市場的深度、廣度和競爭力。