近期，中國肺部疾病精準介入診療領軍者堃博醫療（2216.HK）公布了其截至2026年6月30日止六個月的中期業績。

作為公司核心產品密集商業化落地後的首份半年報，這份成績單不僅是過去半年經營成果的檢驗，更是觀察公司從研發投入期向商業化兌現期切換的關鍵窗口。

透過這份財報，可以清晰地看到：收入表現亮眼，國際化佈局同步提速。一個從研發投入期向商業化兌現期切換的堃博醫療，正浮出水面。

收入增長強勁，毛利提升

從核心財務指標來看，堃博醫療2026年上半年的經營質量正在發生實質性改善。 

收入端上，商業化全面提速，收入規模接近翻倍。

2026上半年，公司實現營業收入328.8萬美元，按年增長99%，收入規模接近翻倍。其中，公司導航系列產品收入按年增長192%，成為上半年增長的重要驅動力；其他耗材及服務收入按年增長80%，產品組合及商業化體系正形成多元化支撐，公司"設備+耗材+治療"的商業化價值有望進一步釋放。

具體來看，全球首款經自然腔道肺癌射頻消融器械BroncAblate®智衡®自2025年獲批上市後，已在全國約30個省市累計近40家醫院。該產品主要用於治療IA期周圍型非小細胞肺癌，對應年新增患者約7.4萬例，市場空間廣闊，目前正處於商業化爬坡階段。

慢阻肺治療產品InterVapor®在《呼吸系統醫療服務價格項目立項指南》政策落地推動下，已在全國28個省份實現術式收費准入，入院進度明顯提速，為後續耗材使用量的持續增長奠定基礎。

利潤端上，毛利同步增長，盈利基礎持續夯實。

2026上半年，公司毛利223.1萬美元，按年增長83.8%。毛利率雖因產品結構階段性變化調整至67.9%，但仍保持在較高水平。隨着高價值治療類產品收入佔比逐步提升，規模效應與經營槓桿有望進一步釋放，為後續實現規模化盈利奠定堅實基礎。

此外，現金儲備層面，公司財務安全墊充裕，為長期投入提供保障。

截至2026年6月30日，公司現金及銀行結餘以及存款合計約9,930萬美元。充裕的現金儲備為公司持續推進商業化拓展、臨床研究和全球化佈局提供了堅實的資金保障，也為應對行業波動保留了充足的安全墊。

三大引擎同步發力：政策、產品、全球化共振

如果說2025年是堃博醫療「產品獲批」的元年，那麼2026年則是「政策落地+商業化放量」的關鍵之年。政策紅利、產品驅動與全球化三條主線同步推進，形成合力。

引擎一：政策紅利釋放，慢阻肺治療步入放量通道

InterVapor®涉及的BTVA術式已於2025年3月被國家醫保局列入《呼吸系統醫療服務價格項目立項指南（試行）》的「無創肺減容費」項目中。截至2026年6月30日，該政策已在內蒙古、江蘇、上海、河北、江西等全國28個省份落地執行。對於一款全球唯一的無植入物慢阻肺介入治療產品而言，收費路徑的明確直接降低了醫院引入新術式的制度門檻。與此同時，InterVapor®一次性使用熱蒸汽治療導管已在全國30個省份陽光采購平台完成掛網。收費落地與掛網准入的雙重推進，為後續手術量放量奠定了制度基礎。

引擎二：產品雙輪驅動，肺癌治療加速放量，在研管線儲備中長期動能

肺癌治療方面，BroncAblate®智衡®作為全球首款經自然腔道肺癌射頻消融器械，其臨床價值已在BRONC-RF II研究中得到充分驗證：1年完全消融率達90.48%，1年總生存率達96.83%。2025年是產品的「上市元年」，2026年則是從「首例手術」走向「常態化應用」的關鍵階段。隨着醫生培訓體系的成熟和術式推廣的深入，智衡®的手術量在2026年上半年持續增長。

在研管線方面，BroncTarget®進入「綠色通道」，為中長期增長蓄力。

BroncTarget®肺部靶向去神經射頻消融系統於2026年1月正式進入國家藥監局創新醫療器械「綠色通道」，標誌着該產品在覈心技術創新性和臨床價值方面獲得監管高度認可。確證性臨床試驗為前瞻性、隨機、含假手術對照的多中心研究，計劃入組189例中重度COPD患者，截至2026年6月30日已有124例受試者完成入組。根據公司最新指引，預計於2027年第一季度前完成全部患者入組。

階段性數據顯示，在基線均衡可比的前提下，試驗組患者肺功能及呼吸生活質量均實現持續性改善，療效可穩定維持至術後12個月，器械及手術相關不良事件發生率極低。這一進展不僅豐富了公司的慢阻肺治療矩陣，也為中長期增長埋下重要伏筆。

引擎三：全球化加速，註冊體系從「單點突破」邁向「系統佈局」。

海外市場一直是堃博醫療的重要組成部分。2026年上半年，公司海外收入佔集團收入的45%，按年增長30%，海外業務保持良好增長勢頭。公司全球准入持續推進，截至2026年6月30日共持有97張註冊證（其中NMPA 20張、CE 4張、FDA 7張、其他國家/地區 66張）及668項授權專利，全球知識產權護城河進一步加寬。

產品層面，BroncTru®途擴®一次性使用經支氣管鏡擴張導管於2026年7月27日取得歐盟醫療器械法規MDR CE認證。至此，該產品已集齊中國NMPA、美國FDA及歐盟MDR CE三大全球主流市場的註冊批准，並已在中國台灣、印度尼西亞、泰國及馬來西亞上市。

MDR CE認證意味着產品獲得歐盟27國及歐洲經濟區的准入資格，並可憑藉跨境互認優勢推進瑞士、土耳其、英國等非歐盟區域的註冊進程。這一里程碑標誌着公司國際化註冊體系從「單點突破」邁向「系統佈局」。

東南亞市場也實現新突破。2026年1月，BroncTru®途擴®成功獲得印尼衛生部批准，正式進入印尼市場。2026年8月，在堃博醫療亞洲團隊技術支持下，婆羅洲醫藥中心完成了砂拉越州首例、亦是婆羅洲地區首例支氣管鏡下經肺實質結節抵達術（BTPNA），手術全程零併發症。從產品註冊到術式落地，公司在東南亞市場的商業化閉環正在加速形成。

小結

回顧2026年上半年，堃博醫療交出了一份「財務改善+產品放量+全球突破」的答卷。

財務端，經營質量改善趨勢持續顯現；產品端，InterVapor®在醫保政策催化下加速滲透，BroncAblate®智衡®從導入期邁入成長期，BroncTarget®則以綠色通道為支點為中長期蓄力；全球化端，BroncTru®途擴®拿下歐盟MDR CE認證，國際化版圖從點到面全面鋪開，海外商業化能力持續增強。

從「產品獲批」到「政策落地」，從「國內滲透」到「全球佈局」，堃博醫療正在經歷從研發型biotech向商業化醫療器械平台的轉型。2026年上半年的業績，或許正是這一轉型過程中的第一個重要驗證節點。