來源：行長要鑑
今年上半年，六大行非息收入合計5640.76億元，按年增長10.3%，建行、農行、郵儲三家增速達到兩位數；同期，9家A股上市股份行非息收入合計2616.99億元，僅增長0.23%。
但把這兩組數字拆開看，拉動的力量恰好相反。股份行的非息增速，是中間業務撐住的、被投資收益拖住的；六大行這一輪顛倒了過來，撐起兩位數的是投資收益，中間業務幾乎在原地。上半年，六大行手續費及佣金淨收入合計約2671億元，按年基本持平。真正發力的是其他非息收入，合計約2969億元，按年增長兩成以上。
過去，手續費及佣金收入是非息收入的主要引擎；到今年上半年，中收在六大行非息中的佔比已不足五成，六家裏只有郵儲一家做到兩位數增長（12.20%），其餘五家要麼微增、最高不過 3.3%，要麼下滑。
非息全線飄紅，中收2671億原地踏步
先看總量。上半年，六大行非息收入無一負增長。建行以16.74%領跑，農行12.76%、郵儲銀行12.25%緊隨，三家都上了兩位數；工商銀行增長9.78%，中國銀行5.24%，交通銀行3.39%。
非息增速與中收並不同步，最典型的是建行。該行非息收入增長16.74%，手續費及佣金淨收入642.89億元、反而下降1.42%，拖累來自顧問諮詢費與資產管理業務收入下滑。增量主要來自債券和權益投資的處置收益：半年報顯示，該行投資性證券淨收益201.67億元、按年增加84.76億元，以攤餘成本計量的金孖展產終止確認產生的收益183.21億元、按年增加89.21億元，兩項合計多出173.97億元——同期中收反而減少9.29億元。
六家一起看，結論更清楚。上半年六大行手續費及佣金淨收入合計約2671億元、按年基本持平，中收之外的部分合計約2969億元、按年增長約22%，非息收入的增量幾乎全部落在後面這一塊。
分機構看，工行中收692.35億元、增長3.3%，總量繼續居市場第一；中行472.09億元、增長0.89%；交行204.73億元、增長0.07%；郵儲189.82億元、增長12.20%；農行與建行則分別下降8.7%和1.42%。六家之中，中收正增長的有四家，但除郵儲外增速都在3%以下；農行、建行兩家還在下降。中間業務本身，並沒有跟上非息收入兩位數的節奏。
2969億其他非息，大半是債券變現
增量不在中收，就在投資端。上半年債市收益率震盪下行、權益市場估值修復，銀行賬面大量債券浮盈增厚，兌現處置收益的窗口隨之打開。多家銀行在業績會上把增長指向同一處，債券投資和權益投資的處置收益按年增加。差別在於，各家的投資體量不同，能拿出來兌現的收益也就不同。
從全行業看，這輪行情的分佈並不均勻。六家中有五家投資收益正增長，合計按年增長17.11%；而17家城商行、10家農商行的投資收益合計分別下降16.83%和20.18%。例外是中行，其投資收益按年下降56.44%至69.62億元，非息增量主要來自公允價值變動收益237.32億元，為上市銀行最多。同一片債市，大行兌現浮盈，中小行還在退潮。
農行是六大行中最典型的一家。截至6月末，該行金融投資餘額17.85萬億元、較上年末增長9.4%，上半年債券新增1.52萬億元；其中5年期及以上債券佔比較高，加上此前的擇時擇券，持倉成本相對較低，利率下行進一步增厚了浮盈。上半年，農行投資收益及公允價值變動損益合計較上年同期增加159.28億元。
工行的非息增長來源更多元。上半年該行其他非息收入553.87億元、增長19.1%，其中股權及基金投資收益按年增長約140%，代理貴金屬收入增長103%，代銷基金收入增長60%。郵儲則加快債券、票據等資產的交易流轉，投資收益和公允價值變動收益按年增長14.89%。
這一層，恰恰是股份行補不上來的。同樣在上半年，浦發銀行其他淨收入（投資收益、公允價值變動等）下降14.30%，拖累其非息收入下降9.63%，另有多家上市銀行的投資收益按年縮水。萬億級的配置盤和跨品種的交易能力，本身就是一道門檻。
不過，掙在市場上的錢與收在客戶身上的錢，是兩回事。
中收僅郵儲達兩位數增長
股份行那邊，非息增長靠中間業務託底；大行這一側，中收卻只有郵儲一家做到兩位數。上半年，郵儲銀行中收189.82億元、增長12.20%，其中理財業務手續費37.43億元、增長36.66%，投行業務手續費42億元、增長16.41%；個人理財客戶數較上年末增長23.57%。
其餘正增長的三家集中在0到3.3%的區間：工行3.3%、中行0.89%、交行0.07%。
兩組下滑的原因都很具體。農行中收469.59億元、下降8.7%，主因是上年同期存量理財一次性收益的高基數，該行表示剔除這一因素後按可比口徑為正增長，同期託管及其他受託、結算與清算業務收入分別增長11.5%和3.9%。建行中收642.89億元、下降1.42%，代理業務手續費其實增長了18.73%，但被顧問諮詢費和資產管理業務收入下滑抵掉了大半。
財富管理回暖在大行身上同樣存在，只是相對於它們的體量，這些單點撐不起10個百分點的非息增速。從全行業看，國有大行中收佔營業收入的比重為13.32%，本身也低於股份行的15.51%。
把三個口袋分開算，畫面就清楚了。上半年六大行利息淨收入按年增長9%；中間業務收入約2671億元、按年基本持平；中收之外的收入增長約22%，主要由債券與權益投資的已實現收益貢獻。這輪大行非息的兩位數增長，中間業務的貢獻相當有限。