專題：2026清華五道口首席經濟學家論壇

　　9月19日，2026清華五道口首席經濟學家論壇在清華大學舉行，主題為「2026中國與世界經濟回顧和展望——全球再平衡與國際貨幣體系重構」。

　　張曉晶指出，國際失衡與國內失衡基本是鏡像關係。很多主要經濟體尤其是大型開放經濟體，把自己的國內失衡問題解決，全球失衡問題就解決了。對中國而言，主要看國內失衡問題，這本質上是個內需問題——既涉及消費特別是居民消費，也涉及投資。

　　他提到，過去講「三駕馬車」——消費、投資、進出口，通過這個分析得出失衡問題在哪。但在他看來，在新的形勢下，光分析這個問題有可能找不到問題的癥結。

　　張曉晶表示，這時候就要想三駕馬車誰來消費、誰來投資、誰來出口？就是居民、政府和企業。而居民、政府和企業為什麼在這個時候消費少了、投資不積極了？原因就在它們的資產負債表。所以根子還在資產負債表。他強調，希望通過資產負債表的再平衡，把消費特別是居民消費搞上去，把投資特別是有效投資搞上去。

　　他談到了三個再平衡。

　　第一個再平衡是中央和地方之間的資產負債表再平衡。張曉晶指出，地方沒有活力，不是簡單的投資角色問題。地方政府的積極性與民間投資、社會投資的積極性直接相關。

　　第二個再平衡是公共部門和私人部門的資產負債表再平衡。張曉晶透露，公共部門（中央政府+地方政府+國有企業）淨財富佔社會財富比重約30%-40%，除少數資源型國家外數一數二。而英美是負的5%左右，加拿大、日本、德國最多不超過10%。差距的原因是：中國沒有消費，剩下的作為財富積累下來。

　　第三個再平衡是企業部門內部的資產負債表再平衡。張曉晶指出，國有企業與民營企業狀況完全不同。國有企業有國家戰略指導，基本處於相對擴張之中；而民營企業資產負債表收縮非常明顯，總資產、總負債、淨資產都在萬億級以上收縮。

　　張曉晶最後表示，通過企業部門的資產負債表再平衡，使得有效投資能夠上去，這樣的話無論是地方的活力、居民的消費還是民間的投資，如果都上來的話，國內再平衡問題會得到很大的緩解，國際的失衡問題也就迎刃而解。

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