上市第一步。

　　作者/吳瓊 

　　報道/投資界PEdaily 

　　燒烤第一股浮現了。

　　近日「北京很久以前餐飲管理有限公司」完成系列工商變更，公司名稱變更為「北京很久以前餐飲管理集團股份有限公司」（簡稱「很久以前」），企業類型從「有限責任公司」變為「股份有限公司」。

　　股份制改造，往往被視為企業上市的第一道門檻。

　　北上廣深的消費者對很久以前一定不陌生。以羊肉串為賣點，很久以前講究極致服務，對標「燒烤界海底撈」。但與海底撈不同的是，很久以前並不開放加盟，因此體量不算大，至今只在全國開出超150家門店。

　　如今隨着股改完成，很久以前算是通過了上市的第一關。在它前面，還有很多同行正焦急地排隊等待IPO。同為內蒙老鄉賈國龍創辦的西貝，也曾計劃今年赴港上市。

　　只是，時過境遷。

　　燒烤第一個IPO

　　「沒有什麼是擼串解決不了的。」

　　在中國，燒烤歷來是最火的餐飲賽道。很久以前的生意，便是始於羊肉烤串。當然，作為老喫家，你一定不難想到，幾乎所有以羊肉為主打品類的餐廳，都繞不開呼倫貝爾大草原。

　　很久以前創始人宋吉，就是呼倫貝爾人。2008年，還是酒店服務員的宋吉回了一趟老家，在一家小烤串店看到形式新穎的自動烤串機，早有創業想法的他頓時眼前一亮。於是不久後，他在北京開出了第一家店。

　　燒烤並不是稀罕物，但很久以前卻提供了一種全新的體驗。相比於傳統的路邊攤燒烤，很久以前採用無煙模式，改變了過去嘈雜的用餐環境。同時還將酒吧的音樂氛圍融入其中，為消費者打造了夜間社交的新場景。

　　羊肉串是主打單品，甚至打出「只選用呼倫貝爾大草原羔羊肉」的口號。這種極致要求還體現在店內的熱烈氛圍和貼心服務上：進入店內，服務員會幫顧客烤串，還會貼心遞上降溫貼、去味噴霧，堪稱「燒烤界的海底撈」。

　　這種差異化，讓很久以前發展迅速。到2014年，營收就達4億元。不過在規模上，很久以前和海底撈差距還很大——由於起初的加盟模式導致門店難以統一管理與品控，很久以前後來便堅持「只自營，不加盟」。官網顯示，目前很久以前在全國共開出超150家門店，覆蓋17個城市，在北京和上海的門店數量最為集中。

　　消費投資火熱的那幾年，很久以前也曾進入投資人的視野。天眼查顯示，目前很久以前身後共11名股東，當中就包括絕了基金和黑蟻資本。其中，絕了基金是絕味食品和餓了麼聯合發起的投資基金，專注於消費連鎖及餐飲行業的投資。而黑蟻資本，更是國內知名的消費投資機構，至今已投出不少矚目的消費品牌。

　　2020年，黑蟻資本獨家投資了很久以前B輪孖展。彼時對於這筆投資，黑蟻資本解釋道，「我們認為燒烤因為具備‘親密社交’屬性，有更大概率誕生‘流量目的地’級別的餐飲連鎖品牌。」

　　這幾年，很久以前沒有快速擴張，但偶有出圈時刻。2024年免籤政策落地後，韓國遊客大量來到上海，南京路步行街上的一家很久以前門店意外爆火。當時甚至有一句玩笑——「韓國人來上海，三個必打卡的地方：新天地，外灘，還有很久以前羊肉串」。

　　如今完成股改，很久以前將要衝擊上市。不過，股改只是企業上市的條件之一，後續進程尚未有定數。

　　但內蒙人似乎對羊肉生意情有獨鍾。處於倒閉風波的西貝創始人賈國龍，已經開始探索的新業態「天邊羊多」，上個月在北京開出全國首店。

　　餐桌盛產IPO

　　民以食為天，「喫什麼」永遠是一門充滿想象力的生意。

　　中國有着14億人口，而「喫」往往是內需消費中最基礎的需求。尤其是中國菜系豐富，地域口味各異。放眼我們耳熟能詳的餐飲企業，大多都是從一方水土起步，以品質和口味取勝，一步步走出家鄉，最終走向全國。

　　由此，從餐桌上跑出來的IPO排隊走來。

　　餃子在中國人的餐桌上有着特殊的地位。前不久，袁記雲餃母公司袁記食品向港交所遞交更新後的招股書。起源於廣州，袁記食品以「手工現包現煮」為核心理念，至今已在全球開出超4700家門店。

　　不喫燒烤，就喫火鍋。「火鍋界一哥」海底撈早已港股坐擁500億港元市值。另一邊，向來被視為海底撈對手的巴奴火鍋也正在向港股發起衝擊。若成功上市，巴奴將成為繼呷哺呷哺、海底撈之後港股第三家上市火鍋品牌。

　　記得2025年，新茶飲就迎來密集上市潮，古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬、滬上阿姨扎堆上市。數萬家奶茶門店也養活了賣果汁、吸管和包裝袋的商家。現在，它們背後的供應商也要上市了——最新一幕是，為蜜雪冰城生產果茶濃漿、為瑞幸咖啡供應果味原料的唯可鮮已完成北交所上市輔導備案。

　　為何看似不起眼的餐飲生意都要去IPO？一方面，行業正在加速洗牌，頭部品牌憑藉統一採購、標準化管理與數字化運營，與中小品牌之間的效率差距越拉越大。上市意味着可以拿到更多資金、更強的供應鏈議價權、更高的品牌認知度。

　　與此同時，時間也愈發緊迫。正如一位消費投資人提到，2020年前後完成孖展的一批消費企業、目前普遍面臨對賭協議與股東退出的壓力。翻看這一輪衝擊上市的餐飲企業名單，幾乎每家背後都站着多家VC/PE機構，退出需求迫切。上市與否，已經成為企業的生死考驗。

　　被遺忘的消費投資

　　等待回暖

　　此時此刻，IPO市場冰火兩重天。

　　今年二級市場熱鬧有目共睹，千億、萬億IPO屢見不鮮。印象深刻的是，年初Minimax港股上市，從成立到敲鐘僅用時4年多，創下全球AI公司最快IPO紀錄；另一邊，長鑫科技則在A股刷新速度，從繳款到完成上市僅僅用了五個工作日；還有正在IPO流程中的長存控股，有望締造下一個萬億IPO……速度最直觀地展現了受歡迎程度。

　　放眼今年新股面孔，硬科技屬性極強——據清科研究中心統計，2026年上半年，近八成上市中企分佈在半導體及電子設備、機械製造、生物技術/醫療健康、IT、化工原料及加工五大科創領域，產業集聚效應顯著。

　　身處IPO大年，一衆消費企業卻遭遇完全不同的境遇。

　　這幾年，消費類企業在A股的上市通道大幅收窄，港股成為大量消費企業的目的地。但截至8月底，2026年港股共有103家公司完成上市，當中尚無一家餐飲類企業。目前還在進程中的老鄉雞、巴奴、袁記雲餃、比格比薩等餐飲品牌，基本都處於招股書陸續失效或重新遞交的尷尬境遇，明確的上市時間仍是未知。

　　已上市消費企業同樣面臨不同程度的低谷。與許多硬科技企業今年攀上股價高峯相比，2025年火爆的「港股三姐妹」——泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪冰城的股價都已大幅下調。還有一衆茶飲上市公司，近期整體承壓。

　　甚至出現頗為心酸的一幕，「九毛九，股價真的跌到九毛九」。九毛九集團背後，也是許多人都很熟悉的品牌——太二酸菜魚。相比巔峯時期，公司股價已經跌去九成，成為無數消費企業的上市縮影。

　　幾家歡喜幾家愁。

　　其實在投資人的邏輯中，消費永不過時。無論何時，人們對消費的需求永遠存在。周期輪轉，也許當科技泡沫破滅時，消費會重新回來。