來源：國際金融報

　　失去丘棟榮這位明星基金經理後，中庚基金規模持續縮水。儘管公司始終堅持投研一體化建設，堅守低估值價值投資策略，但隨着明星光環褪去，這家主打價值投資的基金公司正面臨規模與業績的雙重考驗。

　　公募基金行業加速推進「去明星化」轉型，部分中小基金公司正承受陣痛，逐步擺脫對單一明星基金經理或核心人物的依賴。

　　自2024年7月核心人物丘棟榮離任後，中庚基金在規模變化、團隊調整等方面接連遭遇挑戰。Wind數據顯示，截至今年二季度末，中庚基金公募管理規模為98.03億元。也就是說，其公募規模從峯值超400億元滑落至百億元以內，僅歷時三年多。

　　目前，中庚基金仍堅持深度價值投資策略。不過，當前市場風格整體偏向成長方向。儘管旗下部分產品在今年已將AI相關產業個股調入重倉股，但整體業績表現相對平淡。與此同時，年內公司已有3位基金經理先後離任。

　　在規模縮水、業績承壓與人員流動的多重壓力之下，中庚基金如何把握中長期投資機遇，重新贏得投資者的青睞？

　　從400億規模降至百億之下

　　回溯中庚基金的發展，這是一家於2018年6月正式展業的個人系公募基金公司，成立之初定位清晰，深耕價值投資。彼時，在滙豐晉信基金就已成名的丘棟榮加入中庚基金創始團隊，同年12月，該公司首隻公募產品——中庚價值領航成立，並由丘棟榮管理，專注低估值價值投資策略。

　　有着出色過往業績的丘棟榮加入後，市場對中庚基金的關注度迅速提升。雖然丘棟榮曾管理的中庚價值領航在2019年和2020年分別創造了29.62%和26.67%的年度收益，但這兩年是主動權益投資大年，滬深300指數在2019年和2020年分別上漲36.07%和27.21%。直到2021年，中庚價值領航大幅跑贏業績基準超30個百分點，隨後在2022年市場大幅調整時，展現出保持正收益的抗跌能力，吸引了較高關注，基金規模隨之大幅增長，一度達到116.63億元。

　　2023年，中庚基金在管基金數量達到6只，並且該年一季度末管理規模達到成立以來最高，為413.55億元。Wind數據顯示，截至2023年一季度末，丘棟榮在管基金規模達到320.13億元，佔中庚基金全部公募規模的比例達到77.41%。

　　次年7月，中庚基金宣佈丘棟榮離任，離任前丘棟榮曾擔任公司副總經理兼首席投資官，同時管理5只基金。丘棟榮在中庚基金任職時，業內有觀點認為這家公司具有「明星效應」，有一部分投資者聽聞專注低估價值投資的丘棟榮而來。

　　實際上，在丘棟榮離任的前一季度末，中庚基金公募管理規模相比巔峯已有下滑，降至200億元以下。之後，公募管理規模整體保持下滑趨勢。截至2026年二季度末，中庚基金公募管理規模為98.03億元，相比2023年一季度末的巔峯規模有顯著縮水。這意味着該公司在過去三年多經歷了較為顯著的規模調整。

　　如何既深化體系又留住人才

　　2024年7月，丘棟榮從中庚基金離任，在公募行業引起廣泛關注。彼時，中庚基金官方發文稱，雖然相關產品的基金經理發生了變化，但始終不變的是不斷進化的投資策略體系、積極進取的投資團隊。

　　根據中庚基金發布的文章，丘棟榮在卸任5只基金的基金經理職務後，由基金經理劉晟、陳濤、吳承根、孫瀟分別接任。公司表示其有着與低估值價值投資策略體系契合度極高的梯隊型基金經理團隊。

　　中庚基金將自身持續打磨的低估值價值投資策略體系，比作成熟現代化「工廠」：匯聚優秀人才，搭建立體化投研流程。公司持續完善投研體系建設，也契合公募行業「去明星化」的轉型大趨勢。

　　2022年4月證監會發布的《關於加快推進公募基金行業高質量發展的意見》首次提出「引導基金管理人構建團隊化、平台化、一體化的投研體系，扭轉過度依賴「明星基金經理」的發展模式。到今年8月，中國證券投資基金業協會在《建設一流投資機構打造一流行業協會奮力推進基金行業高質量發展》一文中進一步提出，大力發展「平台式、一體化、多策略投研核心能力，擺脫對「爆款基金」「明星基金經理」的依賴，找到突破規模瓶頸、持續創造優良業績的新路。

　　一系列監管表述表明，推動公募機構降低對明星基金經理的依賴，是行業高質量發展的核心方向之一。

　　2025年11月，中庚基金基金經理劉晟在接受媒體採訪時表示，雖然市場此前對公司的認知更多是「明星效應」，但公司沿用的核心投研體系、投研文化、投研流程都沒有變，只是直接參與組合管理的基金經理更多了。

　　今年2月，中庚基金總經理孟輝發文表示，公司持續深化投研一體化，注重投研人才的培養與傳承。經過七年多的發展，公司的低估值價值投資策略體系在實踐運作中，已成為特色鮮明、行之有效的方法論。

　　但現實層面，在推進投研體系建設的過程中，中庚基金也遭遇人員流動的考驗。

　　曾接棒丘棟榮部分產品的基金經理吳承根，在單獨管理中庚價值靈動一年多後離職，並於今年加入廣發基金。另一位基金經理孫瀟在接手丘棟榮曾管理的中庚港股通價值一年多後，也已離職。此外，基金經理殷樂同樣於今年從中庚基金離職。目前，中庚基金共有6名在任基金經理，除陳濤外，多數人任職時間相對較短。

　　堅守價值與淺嘗風口

　　今年以來，市場風格整體偏向成長，科技股在上半年表現尤為突出。儘管下半年市場波動加劇，科技方向仍持續吸引資金關注。在此背景下，堅持價值投資策略的產品普遍面臨挑戰，業績表現相對平淡。

　　《國際金融報》記者注意到，Wind數據顯示，截至9月17日，中庚價值靈動以18.31%的年內收益率暫居公司旗下產品首位。不過，該基金在今年二季度明顯跑輸業績比較基準，主要原因在於對AI產業的超配程度不夠，儘管該基金前兩大重倉股已屬於AI產業鏈。對此，基金經理周汝昂在半年報中表示，將以更平和、客觀的態度看待AI發展，在投資佈局上繼續堅守價值投資框架。

　　同樣堅持深度價值策略的中庚價值領航，今年二季度末也對重倉股進行了調整，增加了通信與電子行業的配置，新納入新易盛、中際旭創和中芯國際等AI產業鏈公司。截至9月17日，該基金年內收益率為6.99%，但近三個月淨值下跌3.9%。

　　相比之下，重倉汽車、港股互聯網、白酒等泛消費領域的中庚價值品質一年持有，年內業績承壓明顯，截至9月17日，淨值年內下跌14.97%；年內欠配科技股、超配內需板塊的中庚價值先鋒，同期淨值下跌4.24%。基金經理熊正寰在半年報中認為，當前市場流動性的分化程度進一步加大，泛消費領域在中長周期內可能迎來最佳擊球點。

　　值得注意的是，在業績表現之外，公司治理層面也出現新動向。根據基金半年報，2026年4月，中庚基金因投顧業務相關問題被證監會採取行政處罰，四名高管被給予警告並處以罰款。

　　中小公募的普遍困境

　　面對規模持續調整與業績承壓的雙重挑戰，中小型公募中庚基金能否構建起可持續的投研體系，在波動的市場中穩住陣腳，並以業績改善重新贏得投資者信任，仍有待時間檢驗。

　　與此同時，公募基金行業競爭日趨激烈。在監管持續推動「去明星化」的背景下，中小基金公司普遍面臨更大的生存壓力。過去幾年，中庚基金始終強調不依賴單一明星基金經理，致力於打造平台化、團隊化的投研體系。然而，無論理念如何闡述，業績始終是檢驗一家基金公司核心競爭力的重要標準。

　　圍繞公司未來發展戰略及投研體系建設等問題，《國際金融報》記者向中庚基金官網郵箱發送採訪函，但截至發稿，尚未收到回覆。

　　記者 夏悅超

　　文字編輯 陳偲

　　版面編輯 畢丹丹

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