9月17日，沈鼓集團股份有限公司（證券簡稱：沈鼓集團，證券代碼：601091）正式在上海證券交易所主板掛牌上市。

上市首日，沈鼓集團大幅高開196.13%，報13.00元/股，總市值突破400億元。

沈鼓集團本次發行價格為4.39元/股，是今年以來A股發行價最低的新股之一。發行市盈率為29.81倍，低於中證指數有限公司發布的行業最近一個月平均靜態市盈率40.94倍，也低於同行業可比公司均值。

本次公開發行股票數量為3.11億股，全部為新股發行，發行後總股本為31.10億股，募集資金總額約13.65億元，扣除發行費用後募集資金淨額約12.61億元。募集資金將主要投向綠色高效重大技術裝備產業化建設項目、研發及數字化建設項目、清潔能源綠色工廠建設項目以及核泵中試基地建設項目。

沈鼓集團前身為1952年設立的瀋陽鼓風機廠，是我國通用機械工業的戰略型、支柱型企業。公司專注於離心壓縮機、往復壓縮機以及核泵等重大技術裝備的研發製造，產品廣泛應用於石油、化工、電力、天然氣、新能源等領域。

在壓縮機領域，沈鼓集團的大型重載離心壓縮機、工藝流程往復壓縮機國內銷售額市場份額雙雙位居全國第一。自成立以來，公司累計完成近150項重大技術裝備國產化攻堅任務，百萬噸乙烯「三機」、超大型連續式風洞主驅動壓縮機等相繼落地，為西氣東輸等國家級工程裝上「中國芯」。

財務數據顯示，2023年至2025年，沈鼓集團的營業收入分別為82.06億元、93.09億元、101.22億元，歸母淨利潤分別為3.55億元、4.42依雲、7.39億元；2026年上半年，公司收入為48.93億元、2.795億元。

沈鼓集團財務數據，來源：格隆彙整理

公司2026年1-9月預計歸母淨利潤按年下降8.13%至23.83%，主要受項目驗收節奏、出口項目交期延後及財務費用增加等因素影響。公司在手訂單從2024年末的227.84億元降至2025年末的208.57億元，出現下降。下游石油、化工等行業固定資產投資受宏觀經濟周期和能源政策影響明顯，若新興領域發展不及預期，公司面臨訂單減少、收入下滑的風險。

行業方面，據中國通用機械工業協會數據，2026年上半年，通用機械行業規模以上企業實現營業收入5155.42億元，按年僅增長1.09%，但利潤總額311.39億元，按年大幅下降15.53%。行業「增收不增利」特徵凸顯，主要受產品價格下行和原材料成本上漲雙重擠壓。重點監測的6種主要產品中，泵、閥門產量保持增長，而風機、氣體壓縮機產量按年降低。

沈鼓集團的核心產品大型重載離心壓縮機，2023年佔中國離心壓縮機市場的72.9%，是行業價值量最集中的環節。2024年該細分市場規模108.6億元，沈鼓集團以51.0%的份額位居第一。傳統下游（石化、化工）增速約5.8%，但壓縮空氣儲能、氫能、CCUS等新興場景正快速崛起，預計2029年新興下游佔比將從17.5%提升至32.6%，年複合增長率達21.5%。

未來核電方向彈性更大。中國在運三代核電機組用泵累計市場規模預計從2023年的110.2億元增至2029年的407.3億元，年複合增長率23.1%。2022年和2023年每年覈准核電機組均達10台，對應設備需求將在未來數年陸續釋放。核主泵實行許可證管理，全國僅四傢俱備設計製造資格，沈鼓集團在屏蔽主泵細分領域佔據69.2%的國內市場份額。

不過沈鼓集團一直面臨應收賬款與存貨「雙高」的問題。

報告期各期末，公司逾期應收賬款佔比持續攀升，從2023年的52.82%升至2025年的61.41%。也就是說，每100元應收賬款中，有超過61元已經逾期。1年以上賬齡的應收賬款佔比從47.18%降至38.59%，但更長期限的2至3年賬齡佔比從13.78%提高到16.98%，3至4年賬齡從3.35%提升到10.12%，回款周期在拉長。

存貨方面，賬面價值從2023年末的62.87億元增至2025年末的83.01億元，存貨周轉率從1.06次降至0.91次，低於可比公司均值。存貨中1年以上庫齡的佔比從15.21%升至24.08%，長賬齡存貨結轉較慢，存在減值風險。

公司現金流同樣不容樂觀。2026年1-6月，公司經營活動現金流量淨額為-10.17億元，較上年同期減少逾10億元，主要受國內短期訂單波動、海外回款周期延長及項目備貨投入影響。資產負債率雖從81.40%降至78.54%，但仍顯著高於同行業可比公司。

此外，在通用機械行業整體利潤下滑的背景下，公司面臨產品價格競爭加劇的壓力。原材料（金屬材料、鑄鍛件、配套件）價格波動會直接影響生產成本，若無法向下遊傳導，將擠壓利潤空間。此外，公司境外收入佔比已從2023年的5.02%升至2025年的9.36%，出口業務受地緣政治和國際貿易環境變化的影響在加大。