炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　中信證券研究

　　核心觀點

　　我們預計聯儲局年內將再加息25bps，明年可能按兵不動。美國金融條件目前難以有意義地寬鬆，在增長敘事下應尋找有基本面支撐而非僅受益於流動性的資產。

　　大類資產方面，在聯儲局面臨持續加息風險的情況下，中國債券、大宗商品和低估值權益等具有安全性和確定性的資產更值得關注。

　　A股方面，加息風險釋放應被視作買點而非賣點，AI仍是當下少數能夠抵抗利率上行的板塊，利率預期持續上修可能會重新加大K型分化。配置上建議維持AI+能化的結構。

　　港股方面，高股息的相對收益率優勢有所收窄，配置上應進一步考察現金流穩定性、盈利確定性和派息可持續性，並關注南向持倉佔比較高、外資邊際定價權相對較低的細分方向。

　　美股方面，若日元兌美元進一步升值的預期產生，美股科技股或面臨更大的壓力。建議關注美股軍工、能源和金融板塊。中長期看，「財政收縮+低通脹+穩定增長」的組合有望壓低長端利率，推動美股重回「估值+盈利」的雙擊行情。

　　風險因素：中東局勢演變或能源衝擊影響超預期；全球央行超預期收緊貨幣政策；聯儲局通脹容忍度不及預期；聯儲局政策思路超預期；美國就業市場表現超預期；市場流動性及情緒變化超預期；中美科技、貿易、金融領域摩擦加劇；我國政策力度、實施效果或經濟復甦不及預期等。