甲骨文(ORCL.US)新墨西哥州Project Jupiter數據中心約180億美元銀團貸款的分銷陷入停滯，銀行報價已降至面值的89至91美分，對應貸款市值約160億至164億美元。甲骨文股價隔夜逆勢下跌2%，近期走勢顯著弱於AI板塊整體。

這筆貸款去年底由銀行聯貸團提供，用於啓動Project Jupiter的建設。該項目隸屬"星際之門"(Stargate)計劃——由OpenAI、軟銀和甲骨文共同主導的5000億美元AI基礎設施項目，目標是在美國各地大規模建設AI算力基礎設施。

市場對甲骨文持續舉債和信用狀況轉弱的擔憂正在加劇。今年7月標普下調甲骨文企業信用評級，目前距垃圾級僅一個級別。銀行試圖將這筆貸款出售給更廣泛投資者群體的努力已陷入停滯，據《金融時報》報道，銀行被迫在自身資產負債表上保留超出原計劃的甲骨文相關債務敞口。

AI巨頭現金流壓力浮現

不只是甲骨文。據《金融時報》報道，OpenAI在今年7月一份內部演示文稿中披露，預計2026至2030年間累計負自由現金流將達2780億美元。儘管其收入預計從2026年的360億美元增長至2030年的3500億美元，但對算力的大規模投入將遠遠超出收入規模。

據《華爾街日報》18日報道，Anthropic計劃將IPO推遲至今年11月，此前市場預期為10月進行創紀錄規模的首次公開發行。知情人士稱，推遲原因之一是AI行業最大幾家公司的負責人呼籲放緩技術發展步伐。

萬億級孖展需求考驗信用市場

AI投資仍在擴張，但資金並非沒有瓶頸。美國五大雲計算公司2026年資本開支指引合計超過7500億美元，預計2027年突破1.1萬億美元;到2030年，AI資本開支累計規模可能達到5.5萬億美元。

摩根大通預計，未來五年投資級企業信用市場將為數據中心提供超過2.1萬億美元孖展，高收益債和槓桿貸款還將貢獻約3500億美元。甲骨文180億美元貸款的折價和分銷停滯，發生在這輪孖展浪潮的起步階段。

本文轉載自「華爾街見聞」，作者：高智謀；智通財經編輯：嚴文才。