歐洲央行副行長Boris Vujcic淡化能源價格上漲對進一步加息預期的推動作用，強調貨幣政策不能單純圍繞油氣價格變化作出判斷，而應綜合評估通脹、經濟增長和居民消費等更廣泛數據。

9月18日，據路透社報道，Vujcic周三表示，目前市場對歐央行未來加息路徑的定價「主要由能源價格上漲驅動」，但將能源價格作為貨幣政策的唯一驅動因素「並不可取」。中東衝突推高燃料成本後，投資者自歐央行上周加息以來進一步押注後續緊縮。

目前，貨幣市場預計歐央行明年底前還將加息三至四次，最早可能於10月行動，屆時存款利率升至3.25%至3.50%。Vujcic的表態意味着，市場定價中的加息路徑仍需取決於未來經濟數據。

能源價格同時衝擊通脹與增長，加息仍取決於經濟表現

Vujcic指出，能源價格持續走高不僅會推升通脹，也可能通過壓縮居民收入和消費拖累經濟增長。如果通脹在秋季持續高位並影響居民消費，GDP也將受到抑制；若冬季嚴寒推高取暖成本，這一衝擊可能進一步加劇。

不過，與2022年俄烏衝突初期相比，歐元區對天然氣的依賴已經大幅下降，因此當前儲氣水平偏低帶來的風險相對有限。Vujcic表示，歐元區經濟也展現出超預期韌性，出口和私人消費仍提供支撐，後者預計將保持「相當穩健」。

歐央行已於6月和9月兩次加息，將政策利率從2.0%升至2.50%。Vujcic認為，目前這一加息節奏暫時「值得維持」，後續將根據未來幾個月的數據調整政策。他表示，與其糾結2.50%以上是否屬於「限制性」利率，不如評估特定時期何種利率水平最為合適。

此外，Vujcic認為，提高銀行存款準備金率可以作為吸收過剩流動性的工具。過去十年寬鬆政策積累的大量超額流動性，每年給歐元區各央行帶來數十億歐元利息成本。相比收取費用或重新啓用複雜的分級利率機制，他更傾向於通過提高準備金要求沖銷部分流動性。

對於全球債券收益率持續走高，Vujcic認為，目前尚未對金融穩定構成明顯威脅，歐元區銀行資本和流動性狀況仍較為充足。不過，他警告各國政府仍需保持財政紀律。隨着時間推移，如果通脹預期回落，債券市場可能重新定價；從長期來看，負責任的財政政策仍是維持金融市場穩定的重要組成部分。