智通財經APP獲悉，世界黃金協會發文稱，8月，金價大幅上漲，以美元計價的倫敦午盤金價，以人民幣計價的上海午盤基準金價分別上漲13%和8.4%。但9月初上漲勢頭有所減弱，8月，中國市場黃金ETF總持倉增加11噸至293噸，9月初，黃金ETF繼續保持流入態勢。金價上漲及市場情緒改善推動黃金期貨交易更為活躍。上海黃金交易所黃金出庫量出現反季節性下降反映出金條金幣需求降溫以及金飾行業持續疲弱。8月，中國人民銀行增持黃金20.2噸，創自2023年10月以來最大單月購金規模，這也是其連續第22個月增持黃金。

8月金價反彈 金價創下自1月以來的最強單月表現

短期金價表現歸因模型顯示：趨勢動能是推動金價反彈的主要因素，其中黃金ETF和期貨持倉量的優異表現提供了重要支撐;在聯儲局利率預期變化和美國債務問題加劇的背景下，投資者加大了黃金購買力度。

以人民幣計價的金價表現相對較弱，這主要由於人民幣升值以及國內投資趨勢動能偏弱。

9月初，隨着聯儲局主席發表鷹派言論以及美國勞動力市場數據強勁，投資者對聯儲局將在當月加息的預期重新升溫。黃金上漲趨勢動能減弱，但美元走弱為金價提供了一定支撐。

中國市場黃金ETF持續流入

8月，中國市場黃金ETF總持倉增加11噸至293噸。中國市場黃金ETF資產管理總規模(AUM)增長100億美元至2,820億元人民幣。主要推動因素為：國內金價企穩並反彈、中國國債收益率進一步下行、中國人民銀行持續宣佈增持黃金。

9月初，隨着國債收益率持續下行，且股市表現低迷，中國投資者繼續增持黃金ETF。

黃金期貨交易量和淨多持倉量同步上升

8月，黃金期貨市場活躍度有所提升，上海期貨交易所黃金期貨日均交易量按月激增36%至396噸，上海期貨交易所前20大黃金期貨參與者的淨多持倉量(受數據限制)增加37噸至154噸，兩者均反映出隨着當月金價反彈，市場情緒有所改善。

上海黃金交易所黃金出庫量進一步下滑

8月，上海黃金交易所黃金出庫量按月下降22%，按年下降27%至62噸。出現反季節性下降的原因為：主要由於金條金幣投資勢頭降溫，整體金飾需求仍顯低迷。

儘管8月底金價收高，但部分長期實物黃金投資者選擇觀望，等待金價顯現更明確的上漲趨勢，另有部分投資者則繼續尋找更好的入場時機。

由於金價對比去年明顯走高且額外的增值稅負擔持續壓制消費，金飾需求按年依然低迷。不過，為迎接通常於9月舉辦的新品發布會及各類展會，珠寶製造商補庫需求回升。

坊間證據顯示，8月早些時候金價開始上漲時，製造商便加大了補貨力度，但隨着當月後期金價波動加劇，他們轉趨謹慎。與此同時，產品輕量化趨勢持續推動金飾行業，以噸位計的上游實物需求下降。

中國人民銀行加快購金步伐

8月中國人民銀行宣佈增持黃金20.2噸，為2023年10月以來最大單月購金規模。截至8月底，中國官方黃金儲備已連續22個月增加達到2,387噸，外匯儲備總額的9% ，高於7月的8%。這表明在地緣政治不確定性日益上升的背景下，央行着力推進儲備多元化、增強儲備韌性。

7月黃金進口量回落

7月，中國市場黃金進口量118噸，較6月減少34噸，按月下降的主要原因在於當月上游實物黃金需求走弱。按年來看，中國黃金淨進口量上升34%。世界黃金協會認為，儘管金飾需求疲弱，但與去年相比，7月境內外金價溢價更高且金條金幣需求仍保持強勁勢頭，這些因素共同推動了黃金進口量按年增長。

展望未來，金價走勢仍將是影響金條金幣投資的關鍵因素，而中國國債收益率的下行與股市不確定性或將為相關需求提供持續支撐。與此同時，金飾需求有望獲得季節性提振。因為，從歷史規律來看，零售商通常會在四季度旺季來臨前加大補貨力度。