作者：國泰君安期貨 張馳寧 投資諮詢證號：Z0020302
北京時間9月17日凌晨，聯儲局公布了9月議息會議結果。
一、利率決議結果
（1）加息了。
北京時間9月17日凌晨2點，聯儲局FOMC會議結束，宣佈將聯邦基金利率目標區間上調25個點子，至3.75% - 4.00%。本次決議獲得12票讚成、0票反對，全票通過。
（2）加息可能不止一次。
圖片來源：聯儲局官網從點陣圖來看，19名官員中有18人提交了利率預測，其中16人預計今年內應再次加息。具體來看，有4位官員認為2026年累計應加息75個點子，12位認為應累計加息50個點子，2位認為應累計加息25個點子，無人認為應維持不變或降息。
這意味着，按照當前點陣圖傳遞的信息，今年大概率還有一次加息，市場對利率高點的預期也隨之上移。
二、沃什發言的幾個要點
1． 沃什沒有關上加息大門
沃什在發布會上表示，「當前很難認為金融條件已經具有限制性」。或暗示現在的利率水平，還沒有足夠壓制通脹。不過他也沒有明確鎖定後續一定會繼續加息，而是強調未來路徑仍取決於整套經濟數據。
換句話說，繼續加息的大門仍然開着，但會不會邁進去，還要看通脹、就業等後續數據怎麼演化。
2． 通脹歸因從供給端向需求端傾斜
本次FOMC聲明刪除了7月會議中「通脹部分源於能源等供給衝擊」的表述，僅保留通脹仍處於高位。同時，沃什也提到，「經濟增長的底層動力正在增強」。暗示不僅是能源端，需求方面的強勁也給通脹帶來了正向貢獻。
3． 防止因油價而造成的通脹擴散
沃什表示，聯儲局無法直接影響油價，但要確保油價上漲不會擴散成更廣泛、更持久的通脹。這背後的含義是，地緣衝突本身不會直接決定加息，但如果地緣因素推升能源價格並引發更廣泛的通脹傳導，就可能成為支持繼續加息的理由。
4． 更看重通脹的演變趨勢
記者會上，沃什反覆強調通脹「太高了，而且已經持續太久」，並表示更看重趨勢而非單個月份的靜態數據，延續了「重趨勢、輕單月」的溝通風格。
5． 強化聯儲局獨立性
針對外界關於特朗普呼籲降息、以及是否與沃什有過私下溝通的提問，沃什回應稱，「今天的決定是在履行國會賦予的職責，以確保價格穩定。」他還表示，「獨立是一條雙向的街道。我們將讓制定貿易政策和財政政策的人也留在自己的路線上。」這在一定程度上削弱了市場對聯儲局獨立性受損的擔憂。
三、對黃金的影響
1． 鷹派表態疊加經濟增長的預期，短期利好美元、利空黃金
沃什整體表述偏鷹，同時聯儲局上調了經濟增長預期，這種組合通常對美元形成支撐，對黃金則構成壓力。
2． 加息預期不是單次事件，黃金仍有潛在拖累
點陣圖顯示年內大概率還有一次加息，沃什也沒有關閉繼續加息的大門。這種預期意味着，黃金在短期內可能繼續受到利率上行壓力的拖累。
3． 需求端敘事下，油價回落未必讓聯儲局轉向
沃什把通脹歸因中加入需求端因素，意味着即使地緣降溫、油價回落，只要核心通脹和經濟增長數據保持韌性，聯儲局仍可能繼續收緊。對黃金而言，數據的重要性也一併增強，而並非完全跟隨油價。
4． 市場更多押注年底加息
根據芝商所Fed Watch工具，截至早晨10點，市場對10月加息的概率預計在50%附近，但12月會議加息的概率則接近90%。如若下次加息動作在年底再執行，考慮到11月無fomc會議，那麼黃金可能會存在一些喘息空間。
圖片來源：芝商所 Fed Watch工具四、後續可以關注什麼
一是通脹能否被後續加息壓住；
二是市場是否積極定價年內二次加息的預期；
三是加息後是否會對勞動力市場數據產生不利影響。（沃什在發布會上表示，不認為需要損害勞動力市場來實現目標。）
截稿時間：2026年9月17日10點33分
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