智通財經APP獲悉，開源證券發布研報稱，國內原料藥行業逐漸企穩回升，部分公司積極佈局創新藥賽道，持續拓展公司天花板，有望進入收穫期。國內血製品行業處於周期底部，行業併購整合加速進行中。疫苗行業加速佈局新品及創新技術。國內醫療服務板塊受政策影響較大，行業處於出清階段，該行認為部分品牌強、運營能力強的公司有望率先走出困境。

開源證券主要觀點如下：

原料藥板塊：業績增速企穩回升，創新藥及CDMO轉型公司進入兌現期

隨着原料藥行業去庫存逐步完成、落後產能加速出清，板塊基本面開始出現改善跡象，營收及淨利潤已逐步觸底回升，毛利率相對穩定，估值水平呈現修復趨勢。部分企業依託原有工藝、產能及客戶優勢向CDMO業務和創新藥業務轉型，其中，普洛藥業2026上半年CDMO在手訂單規模達到73億元，基於2025年下半年低基數影響，該行預計2026年下半年普洛藥業業績將出現大幅增長，2027-2028年保持加速增長。

國內原料藥公司積極轉型創新藥，聯邦制藥TUL01101特應性皮炎適應症、UBT251多個適應症進入臨床III期;華海藥業HB0034獲批上市，HB0017處於中重度斑塊狀銀屑病NDA獲受理，HB0025不同適應症處於II期及III期階段;博瑞醫藥BGM0504減肥適應症已申報NDA;奧翔藥業布羅佐噴鈉進入臨床II期;京新藥業JX2201降脂藥進入臨床II期;健康元瑪帕西沙韋幹混懸劑和TSL單抗進入臨床III期。

血製品板塊：採漿量較快增長，靜待行業周期拐點

疫苗：受新生兒數下降及競爭格局變化，疫苗企業經營業績持續承壓。國內疫苗企業正加快新品及創新技術佈局，歐林生物重組金黃色葡萄球菌疫苗III期臨床已於2026年7月完成揭盲;康泰生物持續推進多聯、多價及創新疫苗研發。血製品：受血製品庫存水平及院內需求受醫保抑制等影響，2026年血製品板塊營收及淨利潤規模有所下降，血製品行業處於周期底部階段。隨着行業頭部公司加快併購重組，行業價格體系有望逐步迴歸穩定水平。

醫療服務：醫療服務行業有望迎來效率提升階段

受DRGs及消費環境影響，醫療服務板塊業績有所下降。2026單季度來看，整體板塊收入保持小幅增長，歸母淨利潤受寒暑假季節性影響，季度間波動較為明顯，板塊市盈率仍處於相對低位。

風險提示：政策變化風險、市場競爭加劇的風險、藥物臨床研發失敗等。