David French

路透紐約9月16日 - 五位 知情人士 表示，美國能源公司國家燃氣公司（National Fuel Gas， NFG.N）正在為其一體化天然氣生產業務探索戰略方案，任何交易都將使該業務部門的估值達到約50億美元。

這家總部位於紐約州威廉斯維爾的公司，其歷史可追溯至1902年，最初是從約翰·D·洛克菲勒的標準石油公司分拆出來的。目前，該公司正與包括高盛 GS.N 投資銀行家在內的顧問團隊合作，研究該業務的多種方案。該業務包括專注於天然氣生產的企業塞內卡資源公司（Seneca Resources）以及管道運營商國家燃氣中游公司（National Fuel Gas Midstream Company）。

消息人士稱，正在考慮的方案包括全部或部分出售、與另一家美國上市公司生產商合併，或將其分拆為一家獨立的上市公司。

消息人士提醒稱，涉及該天然氣生產部門的任何交易最終都可能無法成行，且他們以匿名方式透露了這些非公開的討論內容。

市值約為76億美元的National Fuel公司拒絕置評，高盛集團也同樣拒絕置評。

在當前美國各地電力需求因支持人工智能建設及更廣泛工業電氣化努力的基礎設施繁榮而激增之際，剝離該業務將使國家燃料公司獲得專注於公用事業業務發展的空間和資金。此外，公用事業運營受監管，這意味着其收益對於投資者而言比受大宗商品市場價格影響的天然氣生產更為穩定和可預測。

三位消息人士 補充稱，探索出售方案的舉措在一定程度上也源於今年早些時候收到的一份針對天然氣生產業務的收購意向書，但他們 拒絕透露競購方的身份以及出售談判的具體進展。

塞內卡資源公司

塞內卡資源（Seneca Resources）是一家總部位於休斯頓的勘探與生產公司 ，專注於天然氣業務，在阿巴拉契亞地區的馬塞勒斯和尤蒂卡頁岩層開展運營。根據國家燃料公司（National Fuel）7月份的財報簡報，該公司 的日均天然氣產量約為11億立方英尺。能源基礎設施運營商國家燃料天然氣中游公司（ ）為塞內卡提供支持，負責將天然氣從井場輸送到大型管道，進而輸送給終端消費者。

知情人士稱，塞內卡及其相關基礎設施佔 國家燃料公司收益的相當大一部分 ——根據7月的財報，約佔調整後息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）的69%——這意味着任何資產剝離都必須經過慎重考慮，以確保不會削弱國家燃料公司剩餘業務的根基。

National Fuel管理層此前曾強調，其天然氣生產部門產生的現金流為支持有機增長項目和加快償還債務提供了資金。

然而，從塞內卡業務中釋放現金，將使National Fuel能夠加快公用事業業務的擴張步伐——既可提供資源以推動包括併購在內的增長，也能將其估值倍數調整至受監管能源企業的水平。

據數據提供商LSEG顯示，National Fuel目前的市盈率約為11.2倍，而許多純粹的天然氣公用事業公司的市盈率則超過16倍。這是因為天然氣生產商的市盈率較低——根據LSEG的數據，美國前四大頁岩氣公司的市盈率在8倍至12.4倍之間——這給像National Fuel這樣同時經營兩類業務的公司帶來了壓力。

根據7月份的演示文稿，National Fuel為紐約州和賓夕法尼亞州的約75.6萬名用戶提供天然氣公用事業服務。該公司正着手完成一筆價值26.2億美元的收購交易（(link)），收購CenterPoint Energy位於俄亥俄州的 CNP.N 天然氣公用事業業務，此舉將為其新增33.5萬名用戶。該交易是National Fuel有史以來規模最大的收購，預計將於10月1日完成。