智通財經APP獲悉，里昂發布研報稱，於9月14至18日走訪深圳、佛山、杭州、上海及成都五個城市後觀察到，中國消費呈現K型分化，支持該行對優質國內生活品牌崛起的看法，惟亦面對消費情緒審慎、人口結構、就業以至惡劣天氣等逆風。該行首選安踏體育(02020)及江南布衣(03306)，評級均為「跑贏大市」。

該行仍認為，中國優質生活品牌有機會在宏觀逆風下增長，具備優質產品、深入消費體驗，以及能持續傳遞獨特文化價值敘事的品牌，可維持定價架構。

該行指出，非必需消費需求整體仍受壓，但亦有亮點：宏觀財富效應自2025年以來漸進改善，房地產及股市回暖，家庭槓桿比率自2025年起下降，惟非必需消費需求今年以來仍受投入成本上升、去槓桿及防禦性儲蓄情緒拖累。中國富裕人口大致穩定，按胡潤數據，大中華區/中國內地淨資產逾600萬元人民幣的富裕家庭數目於2020至2025年分別維持在逾500萬/400萬戶以上。儘管存在降級消費趨勢，消費者在感知明確得益時仍會選擇性升級，戶外品類過去數年表現突出，高端美妝及個人護理自2025年亦見覆蘇;K型消費格局已形成，一刀切策略不再奏效，運動服飾等行業亦出現去集中化。

該行認為，領先高端品牌展現強忠誠度及高消費客群高度集中，例如江南布衣約60%線下零售銷售來自頭3%客戶，Fila估計約20%至30%銷售來自頭1%客戶，毛戈平(01318)及部分周大福(01929)旗艦店約80%線下零售銷售來自頭10%客戶。定價架構是品牌終極考驗，Fila標準線下店、山下有松及毛戈平均維持嚴格折扣管控。入境消費可成增長引擎。投資者偏好能清晰溝通三至五年藍圖及六至十二個月短期行動計劃、具鮮明品牌識別與明星產品、嚴格庫存與價格管控，以及健康現金流與股東回報的公司管理層。