美股的上漲範圍從未像現在這樣狹窄，而且少數股票的主導地位仍在不斷增強。

　　納斯達克100指數周二創下歷史收盤新高，為6月以來首次。而這一漲幅有一半要歸功於四家芯片公司：美光科技、閃迪、AMD和英偉達。過去一周，納斯達克100指數累計上漲逾6%，但期間竟有32只成分股告跌。這五個交易日的漲幅，有一半完全靠五隻股票支撐：美光科技、AMD、英偉達、英特爾和Meta。

　　自ChatGPT於2022年11月問世、引燃AI熱情以來，納斯達克100指數的標準版——即根據市值分配權重的版本——顯著跑贏了等權重版本。

　　這四年來，圍繞AI狂潮的這種集中度不斷上升。企業得以打造佔據「霸主」地位的平台，並留存由此產生的利潤，其程度前所未有。總體而言，這推動市場大幅上調對納斯達克100指數的盈利預期，但這些預期實際上依賴於少數領軍企業。

　　資本主義的本質決定了，無論何時都會有少數幾個大贏家。但像當前這樣，市值加權指數長期勝出的情況非常罕見。與本輪行情最相似的是20世紀90年代末。AI繁榮期市場漲勢日益集中，與當年雅虎IPO引發互聯網泡沫後的上漲行情極為相似。這並不是什麼好先例，也應當給創新高引發的興奮情緒降溫。