核心要點

• 券商伯恩斯坦在周一發布的報告中表示，印度大盤股缺乏足夠高的增速，難以支撐其 「高得離譜的估值水平」。
• 印度 Nifty50 指數是今年全球表現最差的股指之一；這家全球券商同時稱，中小盤股也並不適合大型機構資金配置。
• 外資在 7‑8 月短暫轉為印度股票淨買入方後，9 月至今已拋售價值 17 億美元的印度直接持股。

2026 年 9 月 9 日，印度泰米爾納德邦圖杜庫迪，漁民正在捕魚，背景是成片風力發電機。

　　全球券商伯恩斯坦於周一表示，幾乎沒有理由讓外資投資這個全球增長最快的主要經濟體。外資持續撤離，根源在於印度大型企業面對新技術帶來的行業顛覆，難以完成業務重塑tazapulse．．．．。

　　「印度不少大盤股代表的是一個已經逝去的經濟時代。」 伯恩斯坦在報告中寫道。這些企業無法交出 「高增長」 業績，不足以印證印度市場 「畸高的估值」。

　　報告稱：「多數大型企業並非在為未來佈局投資，而是在鞏固既有業務格局，往往寄希望於政策持續保護自己，免受全球競爭衝擊。」 報告還指出，即便手握雄厚資金，印度頭部大企業也不願出資，支持本國在電動車、半導體等新興技術領域實現規模化發展。

　　印度存管機構 NSDL 的數據顯示，外資在 7、8 月短暫暫停賣出後，9 月再度開啓拋售印度股票的操作。本月迄今為止，外國組合投資者已直接賣出 17 億美元印度股票；今年累計賣出規模接近 260 億美元，創下歷史新高。

　　市場走弱

　　自今年 1 月以來，印度大盤股指 Nifty50 跌幅已經超過 10%，躋身全球表現墊底的股指行列。但最新數據顯示，印度實體經濟依舊保持全球主要經濟體中的高增長水平。

　　本月早些時候，多位專家在接受採訪時表示，印度的經濟增長並未充分體現在覈心股指表現上；經濟新動能更多體現在中小盤指數，而非 Nifty50 指數。

　　中盤股與部分小盤股更多覆蓋製造業、金融科技、消費科技等板塊，這些領域在國民經濟中的佔比持續提升。印度本土券商安比特資本的數據顯示，Nifty50 成分股 6 月當季盈利平均增速為 11%；而中盤企業的按年盈利增速達到 31%。

　　伯恩斯坦的報告肯定了中小盤企業的發展潛力，但同時指出，這類標的並不適合大型機構資金大規模佈局 —— 中小盤企業 「整體規模偏小、自由流通股本低、流動性不足，券商研究覆蓋也較為稀少」。

　　倫敦證券交易所集團（LSEG）數據顯示，印度信實工業、印度規模最大的私營銀行 HDFC 銀行等多家本土巨頭，目前股價已經接近 52 周低點。在 Nifty50 指數中佔一定權重的信息技術板塊，受全球 AI 浪潮衝擊，正面臨營收與利潤率雙重壓力。

　　與此同時，印度頭部企業集團塔塔集團正深陷內部紛爭，或將拖累其籌建印度本土首座半導體晶圓廠的投資計劃。

　　印度本土缺少 AI 龍頭企業，IT 服務業又受到人工智能技術迭代的強烈衝擊，市場普遍將印度視作 「沽空 AI 行情的交易標的」。但伯恩斯坦認為，即便全球 AI 投資熱潮降溫，印度的外資外流局面也很難出現根本性反轉。

　　「不要天真地以為，只要 AI 行情塵埃落定、中東危機得到解決，海外資金就會自然而然地迴流印度。」 伯恩斯坦表示。

　　Nifty50 是印度國家證券交易所的大盤基準指數，由 50 只成分股構成，採用自由流通市值加權，每半年調倉一次；金融服務板塊權重佔比最高（37.92%），信息技術佔 13.01%，能源佔 12.07%；前十大權重股包括信實工業、HDFC 銀行、ICICI 銀行、印孚瑟斯、塔塔諮詢等企業。