9月22日，礦企孖展安排能夠影響黃金業務的資本成本。ZFX山海證券表示，Harmony九月二十一日公布擬發行五億美元可轉換債券，計劃於二零三一年到期，用途包括一般企業需要。此次公告屬於發行啓動信息，最終定價和實施仍需以後續正式披露為準，不能視為資金已經全部到位。

　　可轉債兼具債務和潛在股權屬性，ZFX山海證券認為，較低票息並不是評價孖展是否划算的全部依據。未來轉股條件可能改變股本結構，選擇現金結算又會涉及資金需求。企業獲得孖展靈活性的同時，也需要在利息、稀釋與償付安排之間進行權衡。低票息與轉換權之間存在交換關係，必須連同潛在股權成本理解，才能完整比較普通債務方案。

　　對於經營金礦的公司，債券期限還應與資產現金流相互匹配。礦山銷售受到產量、金價及成本共同影響，收入高峯並不總與償債時點重合。充足流動性可以緩衝這種錯配，但孖展規模擴大本身不能替代穩定生產，更不能自動證明新項目已經具備經濟性。

　　審閱後續條款時，ZFX山海證券分析稱，應關注最終票息、轉股溢價、結算方式和資金用途是否一致。把這些條件放回企業整體債務結構，才能判斷孖展效率是否改善。黃金市場環境提供外部背景，而資本管理質量最終仍要通過現金流及項目執行得到檢驗。

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