智通財經APP注意到，市場對聯儲局抗擊通脹決心的認識更加清晰，這給了投資者看多的理由；然而，油價和 AI 相關的風險，仍讓投資者無法全力投入。

聯儲局上周成功重塑了自身公信力，其傳遞的鷹派信號表明它並未落後於形勢，同時又止步於釋放激進加息周期的信號。儘管這起初足以安撫市場，但上周五市場仍顯緊張——10 年期美債收益率再度測試 5%，標普 500 指數在升跌之間反覆震盪。雖然油價已有所回落，但布倫特原油仍交易在每桶 100 美元上方。

由 Emmanuel Cau 領銜的巴克萊策略師團隊表示："在能源相關通脹壓力緩解之前，很難看到利率與股市完全企穩。不過，積極的進展在於，聯儲局的獨立性與公信力得到了重申，這為其政策反應函數提供了清晰度。"

聯儲局的決策可被視為一個"掃清迷霧"的事件。投資者在政策會議前的謹慎轉向表明，他們遠非自滿——有明顯跡象顯示，他們已降低敞口，同時增加了對沖。周五的大規模季度期權到期，也在很大程度上重置了期權頭寸。

法國興業銀行策略師 Manish Kabra 表示："在盈利增長強勁、信用利差受控、VIX 低迷的情況下，美股基本面依然具有支撐性，這使我們在短期波動之外對標普 500 保持建設性看法。"收益率曲線仍是一個關鍵信號，只要倒掛得以避免，Kabra 預計該基準指數年底前將觸及 8000 點，儘管過程中會有一定波動。

雖然年底反彈的前景依然充分存在，但通往這一目標之路未必平坦。柴油價格正預示未來通脹將走高；除非伊朗戰爭能迅速得到解決、從而顯著壓低油價，否則央行可能別無選擇，只能轉向更加鷹派。

柴油價格與通貨膨脹

根據掉期市場定價，到 7 月底前還將有三次加息。所有人的目光都將聚焦於潛在的"債券衝擊"——10 年期收益率突破 5% 正讓美債變得越來越有吸引力。不過，只要經濟與盈利增長保持韌性，投資者或許仍不願撤離股市，反而會繼續拓寬其風險敞口。

由 Jared Woodard 領銜的美國銀行策略師團隊已變得更加謹慎，稱鑑於明年盈利增速預期放緩，當前倉位仍過於看多。他們表示，2027 年預計 10%–15% 的增長意味着 ISM 製造業指數需持續站上 53。他們稱"現在還不是轉向防禦性板塊的時候，但質量、價值與收益率類資產看起來更為審慎"。

市場對 AI 支出及其投資未來回報已變得更加懷疑。這給整條 AI 受益鏈的盈利前景蒙上了一層陰影。與此同時，科技板塊內部出現了輪動——軟件重新走強，而半導體在過去兩個月裏大體停滯不前，並愈發波動。

美國股市與盈利預期出現背離

標普 500 的估值已大幅回落，該基準指數目前的交易價僅略高於其長期均值。雖然這一"降估值"更多源於盈利預期的大幅上修，但近期的回調錶明，投資者不願為增長支付溢價——無論是指數層面還是板塊層面都是如此。

若短期內謹慎情緒持續，幾周後一場超預期的財報季則有望重振市場情緒與風險偏好。

Capital.com 高級市場分析師 Daniela Hathorn 表示："這種韌性表明，投資者正在區分'由持續通脹驅動的高利率'與'基本面惡化的增長前景'。目前來看，後者尚未成為主導性擔憂。"