轉自：新華財經

新華財經北京9月21日電 上周（9月14日至9月18日）國際現貨黃金開盤4330.04美元／盎司，最低4235.24美元／盎司，最高4399.8美元／盎司，報收4378.32美元／盎司，當周上漲30.32美元或0.7%，周K線收陽，終結此前三連跌。

聯儲局宣佈三年來首次加息，並暗示年底前可能再次加息，一度推動國際現貨黃金跌至每盎司4240美元下方。不過，最新經濟預測顯示，未來加息路徑比市場此前預期更淺、更慢；且財政赤字、通脹、地緣政治不確定性及全球儲備配置變化等支撐黃金的更大背景並未改變，逢低買盤蜂湧入場，現貨黃金仍守住關鍵支撐周線收漲，結束了此前連續三周下跌的勢頭。

展望本周，多位聯儲局官員的公開講話將為10月是否再度加息提供新線索，美國總統特朗普周二聯合國大會期間的「重大決定」以及中東局勢發展同樣值得重點留意。不過，央行持續購金、投資需求旺盛、黃金ETF資金持續流入以及市場中長期看多情緒將繼續推動金價上漲。

聯儲局宣佈三年來首次加息 並暗示年底前可能再次加息

聯儲局以12比0的全票決定將聯邦基金利率目標區間上調25個點子至3.75%—4.00%，這是自2023年7月以來首次加息，也是沃什5月底出任聯儲局主席後的首次政策調整。

此次加息本身基本符合會前預期。最新經濟預測顯示，2026年底聯邦基金利率中值為4.1%，高於6月預測的3.8%；2027年中值同樣為4.1%，此前為3.6%；2028年和長期利率中值分別升至3.9%和3.2%。

點陣圖顯示，18名決策者中有16人預計2026年至少還需加息一次，其中4人預計還需加息兩次。沃什本人沒有提交利率或經濟預測，因此點陣圖並不代表他的個人路徑承諾。

經濟預測同時呈現出典型的「增長更強、失業率更低、通脹更高」組合。聯儲局將2026年GDP增長預測由2.2%上調至2.3%，2027年由2.3%上調至2.4%；2026年失業率預測則由4.3%下調至4.1%。與此同時，2026年PCE通脹預測由3.6%升至3.7%，核心PCE由3.3%升至3.4%。

沃什在發布會上將政策重心明確放在物價穩定上。他表示，通脹「過高，而且持續時間太久」，今年夏季的數據沒有顯示基礎通脹趨勢出現明顯的改善。

他還強調，美國國內支出保持韌性、生產率增長強勁、資本投資旺盛，勞動力市場和整體經濟已經增強；當前廣泛金融條件很難被稱為「緊縮」，因此本次行動相當於「撤回一部分寬鬆」。FOMC聲明也刪除了此前將高通脹主要歸因於「供應衝擊」的表述，意味着政策層不再把能源和關稅等衝擊完全視為一次性因素。

但沃什沒有承諾下一次會議的行動，延續了其上任後弱化傳統前瞻指引的做法。對於近期長期美債收益率上升，他將原因更多歸結於經濟走強、AI及超大規模科技企業資本開支增加帶來的資金競爭，以及全球政治風險，而沒有將其解釋為市場對聯儲局抗通脹信譽喪失信心。

白宮與聯儲局之間的政策分歧則在決議後迅速公開化。美國總統特朗普當天表示，美國利率「應該是1%或更低」，理由是美國擁有全球最好的信用。

據CME「聯儲局觀察」，聯儲局10月會議加息25個點子的概率約為55%。高盛已轉而預測10月再次加息，而摩根大通、摩根士丹利、德意志銀行等機構更傾向於12月再次行動。

中東衝突持續擴大 能源風險能否緩解？

美國總統特朗普表示，伊朗戰爭正接近關鍵階段，他需要決定是否恢復大規模軍事行動，以推動衝突結束。特朗普還表示，美國正在「輕鬆贏得」與伊朗的戰爭。

美伊在霍爾木茲海峽周邊的軍事摩擦仍在持續，且進一步向沙特和紅海外溢。與此同時，英國海事機構報告，也門亞丁以東海域出現小艇追趕並試圖攔截油輪的事件，紅海和曼德海峽航運風險繼續上升。

外交層面則出現有限緩和信號。據黎巴嫩《消息報》報道，沙特已請求阿曼斡旋，希望與胡塞武裝達成為期兩周的停火。此前，美國官員已在阿曼與胡塞武裝舉行會談。美國也批准伊朗總統和外長赴紐約參加下周聯合國大會高級別會議。特朗普還表示將宣佈「重大決定」。

不過，軍事升級選項並未退出。美國財政部長貝森特稱，美國當前目標是「終結伊朗威脅」，而非「管理」威脅；以色列總理內塔尼亞胡則表示，要將任務進行到底，並提出推翻伊朗政權。伊朗方面則繼續加強戰備，宣佈舉行大型軍事演習，並發布 2026 年民防計劃，為戰爭結束、停火和全面戰爭三種情形做準備。

加息必然利空黃金論點受到挑戰

儘管聯儲局本周加息25個點子，並暗示年內仍可能繼續收緊政策，這些因素本應對黃金構成明顯壓制，但金價並未失守，依舊在周末前守住關鍵支撐位，顯示出較強抗跌性。

「更高利率必然利空黃金」這一傳統論點正在受到挑戰。投資者正把目光轉向更深層的結構性因素，包括政府財政惡化、持續通脹、地緣政治不確定性以及全球儲備配置變化。

投資者開始意識到，聯儲局可以加息，但它解決不了美國的財政問題。在某些方面，更高的利率只會讓這些問題更加棘手。更高的利率或許能減緩通脹，但也會推高超過40萬億美元政府債務的償債成本。僅利息支出一項，每年就已超過1萬億美元。利率在高位停留的時間越長，這筆賬就越令人不安。

黃金ETF持倉已升至7個月高位，投資者如今買入黃金，更多是為了對沖政府財政狀況惡化、通脹持續、貨幣不確定性和地緣政治不穩定。

毫無疑問，未來還會有更多波動。債券收益率或油價再次飆升，可能對黃金構成壓力，尤其是如果市場開始定價更激進的緊縮周期，但這些因素正在成為宏大且長期敘事中的短期考量。

聯儲局在抗擊通脹、債券市場在艱難應對債務、政府繼續支出、央行繼續分散其儲備而地緣政治的不確定性並未消失，在這種背景下，黃金拒絕崩盤也就不足為奇了。

最新的Kitco News每周黃金調查顯示，在黃金於聯儲局決議後上漲之後，華爾街一致看多；而隨着黃金本周表現穩健，普通投資者也強化了其看多多數陣營。

技術上，金價短期仍面臨短期波動，但中長期上漲趨勢依舊。

當前的短期支撐位於4340-4320美元／盎司區域，關鍵支撐4250-4230美元／盎司區域．阻力位於4420-4460美元／盎司區域，關鍵阻力在4510-4600美元／盎司區域。

（作者：李躍鋒，北京黃金經濟發展研究中心研究員）

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編輯：郭洲洋