供給衝擊持續累積，聯儲局內部圍繞通脹與就業的政策分歧進一步浮現。

9月21日，據彭博，芝加哥聯儲主席Austan Goolsbee周一警告，近年來供給衝擊出現得更頻繁、持續時間也更長，聯儲局不能再將其簡單視為暫時性因素「看穿」。如果供給端的價格壓力持續向更廣泛領域蔓延，央行仍需通過收緊政策壓制通脹，但代價可能是就業減少、薪資下降和經濟增長放緩。

當地時間上周三，聯儲局實現三年來首次加息，並釋放年內可能進一步收緊的信號。通脹已連續五年半未回落至2%的目標水平，部分官員擔憂，關稅、油價上漲等供給側衝擊正逐步演變為更持久的價格壓力。

Goolsbee的表態與新任聯儲局主席沃什形成明顯張力——後者在會後新聞發布會上表示，實現通脹目標並不意味着必須以損害勞動力市場為代價。

供給衝擊不再只是「一次性事件」

Goolsbee在倫敦一場活動的書面講稿中指出，近年來供給衝擊「來得更頻繁、衝擊更強烈、持續時間更長」。如果由供給衝擊引發的通脹開始表現出持續性，聯儲局繼續「看穿」這些衝擊的邏輯就不再成立。

過去，央行通常將供應鏈中斷、能源價格上漲等供給衝擊視為暫時因素，避免通過加息進一步壓低需求。但Goolsbee認為，近年來這類衝擊正在成為經濟運行中的「常態特徵」，持續時間也往往超出最初預期。

他列舉了三類壓力：供應鏈紊亂、今年以來持續高位的油價，以及不斷升級的關稅摩擦。在他看來，如果反覆出現的供給衝擊最終演變為持續性通脹，聯儲局仍有必要採取行動，否則就可能無法履行價格穩定這一法定職責。

壓制通脹，代價可能落到就業和薪資

Goolsbee認為，即便通脹源於供給衝擊而非需求過熱，聯儲局仍需要通過收緊政策壓低需求、縮小供需缺口，以推動價格重新穩定。

不過，他也強調，此類加息無需像應對需求過熱時那樣激進，因為當前的問題並非單純的需求過強。但只要供給衝擊持續存在，政策就很難做到「無痛」：經濟重新達到平衡，可能意味着就業減少、薪資下降以及增長放緩。

Goolsbee將這一局面稱為滯脹衝擊帶來的「就業與通脹之間的痛苦權衡」。在供給持續惡化的情況下，央行難以同時完全避免通脹和經濟活動受到衝擊。

聯儲內部與白宮的分歧同步升溫

Goolsbee的表態與沃什的立場形成鮮明對比。沃什雖然投票支持本次加息，並將其定義為撤回部分寬鬆、推動通脹進一步降溫，但他在新聞發布會上強調，不認為價格穩定與充分就業這兩項法定職責在中期存在根本衝突，也不認為實現2%的通脹目標必須以明顯損害勞動力市場為代價。

白宮方面則進一步向聯儲局施壓。特朗普經濟顧問Peter Navarro在加息決定公布後公開批評稱，不應在能源價格衝擊最猛烈的時候加息，並將此次決定稱為「現代史上任何新任聯儲局主席最糟糕的首次加息決定」。

隨着供給衝擊持續時間拉長，聯儲局面臨的政策難題也從「是否需要看穿一次性衝擊」，轉向「如何應對可能持續的通脹壓力」。如果要將通脹重新壓回2%，就業、薪資和經濟增長可能需要承擔多大代價，也將成為聯儲政策討論的關鍵。