金吾財訊 | 9月18日，環球新材國際（06616.HK）發布公告，宣佈於9月17日交易時段後簽署認購協議，擬發行本金總額13億元人民幣、以港元結算的可轉換債券，票面年利率為3.25%，到期日為2027年9月22日。初始轉股價為每股10.93港元，較9月17日收市價溢價約15.05%。本次孖展安排與公司全球業務整合同步推進。更低的孖展票息、主動的債務管理，以及逐步顯現的經營協同，為公司將全球化業務佈局轉化為長期經營價值提供了進一步支持。隨着高端材料技術、製造能力和國際客戶網絡加快融合，環球新材國際作為全球表面性能材料及應用解決方案平台的成長路徑更加清晰。孖展規模擴大與票息下降並行 支持主動債務管理相較於2026年1月發行的可轉換債券，本次擬發行債券的票息由4.25%降至3.25%，下降100個點子；按各自簽約日收市價計算，初始轉股溢價率由約7.49%提高至約15.05%。按兩次公告披露的港元口徑比較，本次預計募集資金淨額約14.98億港元，較年初約9.81億港元增加約52.7%。孖展淨額擴大、票息下降和初始轉股溢價提高，共同構成本次孖展安排的積極看點。扣除發行費用後，本次預計募集資金淨額約12.81億元人民幣。其中，95%擬用於現有債項再孖展，包括為同步購回提供資金；5%擬用於補充營運資金及一般企業用途，包括技術開發與升級。相關安排有助於優化債務到期分佈，為全球業務的持續經營和整合提供資金銜接。本次同步購回的舊債購回價為本金的103%加應計利息。票息下降反映的是債券票面利率的改善，綜合孖展成本仍需結合發行費用、購回溢價、計值幣種差異及匯率等因素評估。通過統籌債務置換和資金安排，公司有望增強資本規劃的靈活性，為經營提質創造更有利的財務條件。經營改善已有數據支撐 全球協同進入訂單落地階段完成對默克表面解決方案業務（現SUSONITY，納入集團德國業務分部）的收購後，環球新材國際的全球經營規模顯著擴大。根據2026年中期業績，上半年公司實現收入人民幣25.58億元，按年增長約180.5%；毛利人民幣9.78億元，按年增長約106.3%；非國際財務報告準則口徑的經調整EBITDA達人民幣5.89億元，按年增長約36.6%。其中，收入按年增幅主要反映並表範圍的變化。同時，受併購相關會計調整、整合投入及孖展成本等因素影響，集團上半年仍錄得淨虧損約人民幣0.93億元，其中公司擁有人應占虧損約人民幣1.34億元。經調整EBITDA不等同於淨利潤或經營現金流。現階段，公司將提升運營效率、推進協同落地與優化資本安排相結合，着力把擴大的業務規模轉化為經營回報。從分部表現看，SUSONITY的經營改善已呈現出具體進展。剔除匯率影響，德國業務分部2026年上半年月均收益較2025年8月至12月首個並表期間增長約32.3%；剔除非現金性質的併購相關會計調整影響後，經調整毛利率由上述並表期間的29.4%提高至37.6%，提升8.2個百分點。同期經調整EBITDA率達到12.6%，較上述並表期間提高2.5個百分點。收益增長與經調整利潤率改善同步出現，為整合進展提供了經營層面的佐證。原有業務同樣保持增長。2026年上半年，中國業務分部收益按年增長約15.4%；韓國業務分部收益按人民幣計按年增長約5.6%，剔除匯率影響後增長約17.2%，毛利率由上年同期的44.2%提高至45.9%。中國製造基礎、韓國業務資源與SUSONITY的國際業務相互補充，為集團拓展不同區域和應用市場提供支撐。交叉銷售已開始轉化為實際訂單。截至2026年6月底，德國業務分部已分批推出源自中國業務分部的交叉銷售產品合計60款，覆蓋工業應用、塗料及化妝品領域；相關業務觸達全球逾40個國家和地區，首批工業領域正式訂單已在加拿大、英國、美國、意大利等市場落地。集團累計識別潛在交叉銷售商業機會逾500項，為後續客戶開發提供了項目儲備。相關機會通常仍需經歷6至18個月的客戶測試與認證，能否轉化為訂單及其時間存在不確定性。這些進展為全球協同提供了可繼續拓展的基礎。依託既有海外渠道導入中國業務的產品，能夠拓寬優質製造能力的市場覆蓋；結合海外應用技術與客戶需求開展研發，則有望進一步提升產品適配能力。隨着客戶認證和訂單交付持續推進，技術、製造與渠道之間的互補優勢有望逐步轉化為更廣泛的經營貢獻。技術與渠道形成平台支撐 長期成長路徑更加清晰產品與技術體系的拓展，為公司打開了更豐富的應用空間。集團圍繞高端效果材料與功能顏料、人工合成雲母及功能基材、化妝品活性及個人護理功能材料三大體系，持續建設表面功能化與配方應用共性技術平台。通過基材研發、表面改性與終端配方適配的結合，公司能夠圍繞客戶對外觀、性能和使用體驗的需求，拓展材料的應用價值。全球渠道與本地服務能力，為上述技術和產品的商業化提供支撐。公司已形成覆蓋全球逾150個國家和地區的銷售網絡，擁有佈局全球的製造、研發與應用資源。2026年上半年，海外市場銷售額佔比達到57.5%，全球化收入結構進一步成型。SUSONITY的品牌、應用技術和海外客戶基礎，與七色珠光的製造及合成雲母能力、CQV的產品和區域客戶資源相結合，為集團服務更廣泛的客戶需求創造了條件。對公司長期價值的理解，也因此有了更具體的經營依據：SUSONITY經調整利潤率改善，原有業務保持收益增長，交叉銷售已有正式訂單落地。隨着這些進展得到持續驗證，公司的成長空間有望通過經營效率提升、新客戶導入及產品結構優化進一步體現，為資本市場認識其全球化平台價值提供更紮實的基礎。展望未來，環球新材國際將繼續深化全球業務整合，推動研發、製造與客戶服務協同，並統籌經營發展與資本安排。本次可轉債孖展是公司主動管理資金和債務結構的一項舉措；依託已形成的全球業務基礎，公司將持續推動技術和渠道優勢轉化為經營成果，努力為股東創造可持續的長期價值。