大衆汽車正在經歷其現代史上最艱難的時刻之一。
這家德國汽車巨頭被剔除出歐元區最重要的藍籌股指數Euro Stoxx 50，這是該公司近15年來首次跌出這一基準指數。此次調整由指數提供商Stoxx在例行審查後作出，大衆股價已從2021年高位下跌逾四分之三，跌至約16年低點。
交易員警告，此次被動出局將帶來新一輪拋售壓力——追蹤Euro Stoxx 50的交易所交易基金（ETF）將被迫清倉大衆持倉。根據Stoxx數據，目前共有30只ETF複製該指數，合計規模達590億歐元，另有逾11萬隻主動結構性產品與之掛鉤，銷售規模超過680億歐元。
大衆方面回應稱，"納入某一指數並不改變公司的基本面實力"，並堅稱集團"對投資者而言仍是具有吸引力的投資標的"。
指數調整加劇股價下行壓力
大衆股價已深陷頹勢。本月早些時候，該公司與工會達成意外重組協議，股價一度單日反彈逾9%。但好景不長——周五該公司發布盈利預警，因對旗下保時捷股權估值計提60億歐元減值，疊加海外市場持續低迷與重組成本攀升，股價當日重挫8.3%。
滙豐全球汽車行業高級分析師Michael Tyndall表示，"整個行業正面臨幾乎是生死存亡的風險，估值因此普遍受壓"，同時指出大衆當前的低估值也反映出市場對重組成本的憂慮。
儘管本月有所反彈，大衆當前市值僅約380億歐元，與其3220億歐元的年銷售額相比懸殊極大。德國資產管理公司Flossbach von Storch投資組合經理Simon Jäger對英國《金融時報》表示，"這一市值非常清晰地傳遞出一個信號——投資者對大衆有多麼悲觀。"
歐洲汽車業集體失色於指數
大衆的出局並非孤例。去年，菲亞特與標緻母公司Stellantis已被移出Euro Stoxx 50，此後該公司股價近乎腰斬，同期亦經歷管理層換血，並在美國和歐洲市場利潤率改善方面屢屢受挫。
此番一同離開指數的還有荷蘭信息服務集團Wolters Kluwer。接替兩者入選的是芬蘭諾基亞——這家曾經的手機巨頭已在Nvidia支持下轉型為數據中心網絡提供商——以及法國公用事業集團Engie。目前，Ferrari、寶馬和梅賽德斯-奔馳是仍留在Euro Stoxx 50中僅剩的三隻汽車股。
一位競爭對手高管對大衆的出局評論稱，"這是時代的象徵"，並認為此事件帶來的聲譽衝擊將遠大於實際資金流出的影響。
德國藍籌股整體承壓
大衆的離場使德國在Euro Stoxx 50中的席位降至16席，反映出德國大型上市企業持續承壓的困境。Stoxx數據顯示，過去五年，德國成分股子指數的年化回報率為10.9%，明顯落後於Euro Stoxx 50整體的12.5%。
大衆歷史上曾多次出入這一指數。該公司於指數成立兩年後的2000年首次入選，隨後因全球金融危機於2010年至2011年間短暫退出，此後重新迴歸並維持成員資格至今。2008年，大衆曾在一場大規模逼空行情中短暫成為全球市值最高的公司。
大衆表示，重組將改善其財務表現，"也應對大衆股價產生正面影響"，並稱公司正着眼於"中期內重返Euro Stoxx 50指數"。然而，在銷量下降、美國關稅上升、治理結構複雜等多重阻力之下，這一目標實現的時間表仍充滿不確定性。