五家美國科技巨頭為支撐人工智能基礎設施擴張，累積了規模龐大的表外負債，其信用風險正受到評級機構的密切關注。
據穆迪評級報告，亞馬遜、微軟、谷歌、Meta及甲骨文五家公司合計承擔約2.8萬億美元與AI相關的表外義務，涵蓋租賃協議、採購承諾及擔保，均未計入公司資產負債表。
這一數字較2023年的3500億美元出現爆炸性增長，折射出這些企業在AI浪潮中加速押注基礎設施的力度。
穆迪分析師David Gonzales與Alastair Drake在報告中指出，"值得關注的不僅是絕對數字，更是這些承諾隨每個財季以何種速度遞增。"
上述五家公司同時也是今年美國投資級企業債市場最活躍的發行主體之一，穆迪強調，分析這些表外承諾對評估其信用狀況至關重要。
三類負債均大幅攀升，數據中心租賃突破萬億
從結構來看，三類表外義務均呈現大幅躍升態勢。
尚未建成數據中心的租賃規模今年超過1萬億美元，較去年的6620億美元增長逾五成；採購承諾——即未來購買商品或服務的合同——從5280億美元驟增至1.57萬億美元；擔保規模則從510億美元上升至1370億美元。
穆迪指出，上述五家公司在賬務處理上遵循美國現行會計準則，由於這些義務尚未形成當期負債，因此不必納入資產負債表。此外，並非所有承諾最終都將轉化為實際現金支出。
表外承諾已成為風險信號
儘管如此，穆迪的報告着重強調，這些表外義務的快速膨脹揭示了科技巨頭在AI基礎設施建設上的孖展壓力。
隨着數據中心需求持續旺盛，這些企業正競相擴大算力佈局，由此形成的長期財務承諾規模持續擴張。
對投資者而言，這一趨勢意味着僅憑傳統資產負債表難以全面評估上述公司的實際財務敞口。
穆迪的報告提示，在分析這類超大規模雲計算和AI平台企業的償債能力與信用質量時，表外承諾已成為不可忽視的關鍵變量。