9月24日，針對近期市場對HBM規格下調的擔憂，摩根大通明確指出，即便出現降級，2026至2028年HBM比特需求複合增速仍達63%，產業始終處於供給短缺狀態，價格上行趨勢延續，記憶體類股仍具投資價值。此判斷與上月報告中「超級周期可能延續至2028年」的框架保持一致。

HBM規格下調改變的是產品組合，而非需求總量。小摩上調2026-2027年HBM需求、2028年需求下調，三年累計位元需求總量基本維持在1630億Gb不變。供需緊缺率從-20%小幅改善至-16%，但累計短缺時長持續走高(缺口縮小，短缺時間卻拉長)，廠商騰挪空間並未真正擴大。核心原因在於8Hi經濟型產品佔比提升，而16Hi技術最快延後至2029年才落地。

供給端的主要增量來自三星增加HBM晶圓分配。 2025至2028年新增DRAM產能58%將投向HBM製造，HBM佔用DRAM總產能比例由19%提升至31%，這意味着HBM已不再是DRAM的小分支，而是正成為主幹。 HBM市場規模預計在2027-2028年達1600億至2820億美元，佔三星、SK海力士、美光三大廠商DRAM總營收的18%至24%。