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　　來源：南財社

　　DeepSeek二輪孖展的份額，越來越難搶了。

　　最近，投資圈傳出，DeepSeek在二輪孖展的尾聲，突然開始對LP名單進行資格審查，刷掉一些資方，當中不乏國資、非上市公司、自然人背景的LP們。

　　更微妙的是，各個渠道關於DeepSeek 二輪孖展的消息也都暫停了。

　　還有報道稱，DeepSeek在近期召開了一次保密程度較高的投資人會議，梁文鋒線上接入，投資者則需要前往DeepSeek北京或杭州辦公室，還要參會期間上交手機、其他電子設備和包袋。

　　投資人們着急，原因不外乎一個：DeepSeek傳出年內將啓動上市流程，目前估值5000億，若順利的話，2027年就將登陸資本市場。

　　留給投資人的時間和份額，都不多了。

　　01

　　DeepSeek份額遭瘋搶

　　LP被刷掉，原因也不難理解，DeepSeek太火爆了，都想投進搶點份額，但梁文鋒向來對於DeepSeek的孖展謹慎。

　　早在今年早些時候的首輪孖展，資本們就已經搶得「頭破血流」了。最終擠進去的，無一不是各賽道的頂流資本。

　　比如騰訊、寧德時代、京東、網易等互聯網巨頭、產業資本，IDG資本等頭部VC，國資也是最頂流的國家大基金。

　　據媒體報道，DeepSeek首輪投資者主要是梁文鋒親自選定的，非受邀者很難建立真正有效的聯繫，即便多次嘗試見面也無法達成合作。

　　此外，DeepSeek團隊要求覈實所有參與本輪孖展的LP身份，避免份額落入不知名投資者手中。

　　擠的頭破血流，掏了這麼多錢，但最終也不是直接獲得DeepSeek主體公司的份額，而是進入梁文鋒管理的「口袋」，還做了多道資本防火牆，更沒有投票權。

　　僅有國家大基金一家是直接投資DeepSeek還有投票權。

　　此外，這些外部投資方股份還要鎖定五年不能賣。

　　按照此前透露的27年上市的消息，意味着，這些資方搶下的股權，即便DeepSeek成功上市，也要至少4年才能賣出。

　　即便要求如此嚴苛，投資者還是瘋狂湧向DeepSeek目前正在開展的二輪孖展。因為沒人想錯過這個國內最火的AI獨角獸。

　　據 The Information 9月最新報道，DeepSeek 年化收入已經達到 10 億美元（67 億元人民幣），較幾個月前不足 5 億美元的水平翻了一倍以上。

　　02

　　中介公開叫賣，掮客收錢引薦

　　「500萬見面費還見不到梁文鋒」

　　首輪孖展，頭部打得頭破血流才擠進去。二輪孖展消息一開始，投資圈就躁動了。甚至還衍生出「掮客」和層層加價的「影子市場」。

　　這種亂象，在首輪孖展時，就已經出現。

　　據媒體報道，DeepSeek完成首輪孖展前，就有各路投資人輾轉求見、中介漫天兜售。有投資人支付了500萬元見面費、三次去往杭州，還在DeepSeek樓下蹲點， 也沒有見到梁文鋒本人。

　　還有國資基金的投資人見了八位自稱有份額的FA（財務顧問），但後面卻沒了下文。

　　當然也有真的份額存在，但費用也高得嚇人，讓部分投資人望而卻步。

　　據媒體報道，部分已經獲得投資份額的機構通過設立SPV（特殊目的載體）引入其他出資人。但一些中間載體收取6%至15%以上的前端費用，甚至要求最高40%的超額收益分成。直接嚇退不少投資人。

　　有些投資人直言，DeepSeek孖展的邏輯是「圈層」，不在那個小圈子，什麼都摸不到。

　　還有投資名單中的頭部機構人士對媒體透露，DeepSeek的孖展就是，不到最後一刻也保證不了。

　　03

　　高瓴原合夥人出任CFO，IPO正在加快

　　另一邊，DeepSeek也迎來新任CFO，高瓴創投原合夥人嚴文韜。

　　公開資料顯示，這位被梁文鋒選中的大將出生於1991年，畢業於復旦大學。2013年至2020年間，他先後任職於騰訊投資、H Capital，2020年加入高瓴創投，後晉升為合夥人。

　　嚴文韜過往參與投資的代表項目包括字節跳動、智譜、MiniMax、小紅書、微牛、極兔等。

　　DeepSeek招聘CFO，並非突然。早在2025年2月，DeepSeek就曾在官網公開發布CFO招聘，崗位要求包括精通會計準則與稅收政策、持有CPA優先、能建立全鏈條合規風控體系等。

　　如今，即將衝刺IPO關頭，引入高瓴原合夥人入職任CFO，在外界看來，這明擺着就是為了IPO做準備。

　　在企業孖展、併購、IPO等資本運作中，CFO都扮演者很重要角色。尤其是IPO階段，CFO更是「總操盤手」和「資本翻譯官」。

　　梁文鋒選嚴文韜，顯然不是來管賬的，而是來操盤資本化的。

　　04

　　最貴的不是估值，是上車資格

　　DeepSeek的孖展，像一場封閉式牌局。外面的人拿着錢擠破頭，裏面的人還在挑牌搭子。

　　5000億估值、2027年上市，是誘惑，也是倒計時。

　　但梁文鋒要的，從來不只是錢。

　　對投資人來說，最殘酷的不是價格高，而是連出價資格都要被篩選。

　　二輪份額越來越難搶，不是結束，可能只是開始。

　　當IPO鐘聲敲響，真正能笑的，未必是出價最高的，而是最早被允許上車、且坐得住五年的人。

　　留給投資人的時間不多了。

　　留給DeepSeek挑人的時間，也不多了。