智通財經APP獲悉，高盛發布研報稱，阿里巴巴-W(09988)在其獨家AI全棧能力上的進展令該行感到鼓舞，即AI基礎設施(目標是到2032年將全球數據中心容量擴大至20GW，由阿里雲和合作伙伴提供支持，自研平頭哥芯片將為算力做出重要貢獻)、AI模型(千問系列的路線圖是保持於頂尖水平，採用多模態方法，千問4系列即將推出，千問4.5/5版本將擴展到下一代5-10萬億的參數規模)，以及AI應用/生態系統(聚焦智能體時代的「Harness x Context xModel」，通過新的「千問辦公」和「企業上下文」，將AI工作智能體與釘釘連接起來，以提高生產力和擴展能力)。

高盛主要觀點如下：

該行維持2026年9月/2026年12月/2027年3月所在財季雲業務收入按年增長53%/55%/55%的預測，仍高於市場共識預測(Visible Alpha)

預計投資者將關注支撐2032年20GW總容量目標的資本支出/資金來源，該行認為通過輕重資產相結合的模式，該目標處於可管理範疇：1)資本支出，資金來源包括穩定的電商息稅前利潤、不斷增長的雲業務利潤、資產負債表上的現金和未來的孖展;2)與數據中心/電信運營商/其他方的合作;3)租賃，特別是海外AI算力。

協同容量/資本支出/雲業務增長目標

該行預計到2032日曆年實現20GW的容量目標意味着在2025年底約為5-6GW(高盛估算)的基礎上未來幾年每年增加1-2GW，即阿里巴巴未來幾年的年資本支出將達到人民幣2,000億-3,000億元，假設每GW的資本支出約為200億-250億美元，基於以平頭哥自研芯片為主的方式和輕重資產和租賃(運營支出)算力相結合的模式。

該行認為，自研平頭哥芯片的單位GW成本較國內外同業獨具優勢，中期內平頭哥對阿里雲算力的貢獻佔比有望從當前的約10%升至50%。同時，公司仍預計到2030日曆年外部AI雲收入將達到1,000億美元，中期息稅前利潤率為20%，取決於中期資本支出到收入的轉化以及內部/外部收入結構的演變。該行目前預測2027/28/29財年的資本支出分別為人民幣2,090億/2,430億/2,600億元。