據騰訊財經，半夏投資創始人李蓓近日表示，AI的資本開支今年的確是高增長，明年也還會增長，但從季度按月的角度看，有可能在二季度左右見頂，即便不是二季度，也可能是三季度或四季度。 4月到6月，市場大幅上調了對2027年盈利的預期，因為資本開支上調了；同時基於2027年給出的估值水平也更高了，因為大家認為這是一個可持續的水平，後面還能繼續增長。所以這一波下跌並不是「戴維斯雙殺」，跌的是估值：市場仍然認可2027年利潤大幅增長，但如果ARR上不去，投資水平就不可持續，資本開支很可能在2027年見頂，即便2027年不見頂，2028年也會見頂。最終端的收入起不來，產業鏈的投資就無法維持，那就給不了高估值。 我的看法是，AI的第二波下跌，要等資本開支真正見頂，可能是明年年中。到那時大家看到利潤預期開始下滑，AI會跌第二波。