智通財經APP獲悉，Snap(SNAP.US)周三收跌近6%，創下一個多月以來的最低收盤價，為連續第二個交易日下跌。本周股價累計跌幅已接近5%，周線大概率連續第二周收陰。市場情緒指標Stocktwits上的散戶情緒也已轉向看空。

引發本輪拋售的導火索，並不來自財報或監管層面，而是CEO埃文·斯皮格爾(Evan Spiegel)在社交媒體上對SPECS AR眼鏡的推廣。斯皮格爾周二分享了SPECS的早期上手體驗，並強調公司正在拓展高校開發者社區。然而，評論區迅速偏離產品本身——有用戶直接追問斯皮格爾何時增持自家股票，有人問「你現在會買嗎」，還有一位用戶甚至預測SPECS將成為「科技史上最大的失敗之一」。

投資者的不滿不難理解。據了解，SPECS定價2195美元，預購需支付200美元可退押金，預計今秋在美國、英國和法國率先發貨。眼鏡提供51度視場角和最長四小時續航，配套充電盒可將總使用時間延長至20小時。Snap此後還推出了2395美元的Connected Case套裝，增加蜂窩連接功能，並宣佈與英偉達(NVDA.US)、賽富時(CRM.US)及亞馬遜(AMZN.US)AWS等企業夥伴展開商業應用合作。線下演示將於10月1日在洛杉磯啓動。此外，公司正在開發SPECS Intelligence——一款跨眼鏡、iPhone和Mac平台的AI助手，目前iOS端已開放有限預覽，Mac端仍為邀請制。

問題在於，Snap的核心用戶群——年輕人和青少年——幾乎不可能為一副眼鏡掏出兩千多美元。這一結構性矛盾從6月SPECS發布之日起就被華爾街反覆提及。

Roth Capital Partners分析師Rohit Kulkarni在彼時維持Snap「中性」評級和7美元目標價，直言「分銷將偏向開發者、專業消費者和富裕的早期採用者，與Snapchat年輕且價格敏感的用戶基礎幾乎沒有協同效應」。管理層內部將10萬台的銷量視為「衝刺目標」，按此推算，營收約為2.2億美元，對2026年市場一致預期的營收貢獻僅在1%左右。

BNP Paribas分析師Nick Jones同樣表達了類似擔憂，認為定價和持續投入需求將限制產品的近期影響力。他指出SPECS雖低於蘋果(AAPL.US)Vision Pro的3499美元起售價，但遠高於Meta(META.US)約250美元起的產品線。

Meta以「全價格帶」矩陣圍堵

斯皮格爾推廣SPECS的幾個小時後，Meta在Connect大會上發布了一整套定價跨度極大的智能眼鏡產品線，直接對SPECS的定價策略形成壓制。

具體而言，Meta Adventurer眼鏡249美元起售，10月23日開賣;無攝像頭的Ray-Ban Meta Audio眼鏡349美元起，10月13日發貨;帶攝像頭的Ray-Ban Meta Gen 3售價449美元起，已可購買。Meta表示到年底其眼鏡系列將覆蓋超過100種款式。此外，Meta還預覽了定價1299美元、面向2027年春季的VR眼鏡——這款產品採用外接計算單元，與SPECS的獨立一體式設計走的是完全不同的技術路線，不宜直接類比。而349美元的Audio版本則根本沒有視覺顯示功能，與SPECS存在本質區別。

拋開產品形態差異，Meta在智能眼鏡賽道的市場主導地位是實打實的。Counterpoint Research數據顯示，2026年上半年全球AI眼鏡出貨量按年增長263%，其中無顯示AI眼鏡佔比高達96%，Meta在這一細分市場的出貨份額達到94%，出貨量按年增長260%、按月增長22%。這一體量意味着Meta在供應鏈議價、渠道鋪貨和品牌認知上的優勢，短期內難以被撼動。

Snap的處境因此更加微妙：它選擇了一條技術上更激進、定價上更昂貴的路線，試圖在Meta尚未攻克的「真AR」領域搶先落子。但市場目前給出的反饋是——投資者既看不到短期銷量的有力支撐，也看不到清晰的盈利路徑。Snap在2026年4月宣佈裁員約1000人(佔全球員工16%)，目標是到下半年將年化運營成本削減超過5億美元，把資源重新分配到AI研發和用戶增長等核心領域。Q2營收按年增長19%至15.99億美元，淨虧損從上年同期的2.63億美元收窄至1.64億美元，調整後EBITDA從4100萬美元躍升至2.5億美元。基本面在改善，但SPECS所需的持續投入，以及AR硬件從「開發者工具」走向「大衆消費品」的漫長周期，正在考驗投資者的耐心。

Grok Bot的用戶數據與AI敘事切換

同一天，另一條消息間接加劇了市場對Snap的審視。馬斯克在X上轉發了SpaceXAI旗下Grok Bot的用戶增長數據：截至9月14日當周，該產品周活躍用戶達到41.8萬，較前一周增長24%。

Grok Bot於8月中旬上線，定位並非傳統對話式AI，而是一個「自主型數字員工」，能夠處理郵件管理、數據庫更新、發票處理、日程安排和軟件缺陷提交等企業工作流。SpaceXAI將其打包進多層級企業AI訂閱方案，同時也提供獨立應用。團隊版定價為每席位每月120美元，個人版每月200美元，在企業級AI智能體產品中具有價格競爭力。

值得關注的是，Grok Bot的企業客服應用已顯示初步成效——SpaceXAI稱其客服團隊在未增加人手的情況下，工單處理量提升了175%，部分問題解決成本僅為0.20至0.30美元。公司還同步發布了面向編程和知識工作的Grok 4.7模型。

這條消息之所以與Snap產生關聯，核心原因在於市場注意力轉向了AI FOMO‌(即擔心企業因為沒跟上AI技術發展而落後於他人)。當馬斯克用「我們從未見過任何東西增長得這麼快」來形容一款AI智能體產品的用戶增速時，投資者對硬件類敘事——尤其是需要長周期投入、短期回報不確定的AR眼鏡——的容忍度會相應降低。目前AI智能體市場正處於爆發前夜，根據研究機構MarketsandMarkets的數據，2026年全球AI智能體市場規模預計為193億美元，到2033年將達到2058.8億美元，期間複合年增長率為40.2%。Meta的Muse AI、OpenAI的Agent產品、Anthropic的Claude Cowork以及SpaceXAI的Grok Bot，正在將這一賽道推向白熱化。

Snap的SPECS Intelligence方向與此趨勢一致，但進度上明顯落後。iOS端僅有有限預覽，Mac端的完整服務仍處於邀請制階段，距離真正參與AI智能體的競爭還有相當距離。