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　　來源：獨角金融

　　作者 |  謝美浴

　　編輯 | 付影

　　來源 | 獨角金融

　　9月18日晚，三特索道（002159.SZ）一紙公告，把「當代系」和它的創始人艾路明再次推回聚光燈下。

　　公告顯示，因未及時披露關聯方非經營性資金佔用、2019年和2020年年度報告存在重大遺漏，三特索道收到湖北證監局下發的《行政處罰決定書》，公司被警告並罰款1050萬元；公司原實際控制人艾路明被罰1100萬元，並被採取終身證券市場禁入措施；4名時任高管合計被罰1140萬元。

　　圖源：三特索道公告

　　「當代系」曾橫跨醫藥、金融、文旅等領域，艾路明是其創始人及原掌門人，巔峯時期資產逾千億，三特索道、人福醫藥（600079.SH，現ST人福）等上市公司均在其版圖內。

　　此次艾路明再被監管處罰，距離被曝因涉嫌非法吸收公衆存款罪被武漢市公安局刑事拘留，啱啱過去兩個多月。

　　罰單是舊賬的了結，但「當代系」的窟窿還未填平。在當代集團旗下金融板塊的核心平台湖北天干資產管理有限公司（下稱「天干資管」）的賬上，一筆累計35.05億元的逾期債務，涉及武漢農商行、西部信託、湖北省慈善總會等機構。

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　　艾路明涉嫌非吸被刑拘後，

　　因三特索道案被終身市場禁入

　　2026年8月，蘭和律師在實名微博發布《千億大佬艾路明會見記》一文稱，2026年7月8日，艾路明被武漢市公安局以涉嫌非法吸收公衆存款罪刑事拘留，羈押於武漢市第二看守所。蘭和稱，他是艾路明的辯護人，但7月23日以來兩次約見艾路明均受阻。不過，該律師已刪除相關文章。

　　亦有知情人士對「第一財經」透露，艾路明2026年7月上旬被帶走調查，或涉某金融機構。

　　據了解，非法吸收公衆存款罪的處罰以《刑法》第一百七十六條為基準，分三檔量刑：一般情節處三年以下有期徒刑或拘役，並處或單處罰金；數額巨大或有其他嚴重情節處三年以上十年以下有期徒刑，並處罰金；數額特別巨大或有其他特別嚴重情節處十年以上有期徒刑，並處罰金。

　　艾路明出生於1957年，武漢大學哲學系本科畢業，後取得經濟學博士學位1988年，他辭去湖北省委黨校的工作，和6名武大校友湊了2000元，創辦武漢市洪山區當代生化技術研究所，即當代集團的前身。 

　　此後三十餘年，艾路明一手搭起了橫跨醫藥、文旅、影視、金融的「當代系」：控股人福醫藥、三特索道、當代明誠（現ST明誠），巔峯時期集團資產總額超過1000億元，入選民企500強。2020年，他還以100億元財富位列《胡潤百富榜》第594位。

　　轉折發生在2021年。當代集團債務危機爆發，2022年4月，旗下債券「19漢當科MTN001」實質性違約，風險如多米諾骨牌般接連倒下。此後三年，監管處罰密集落地。

　　圖源：

　　罐頭圖庫

　　2025年末，因人福醫藥信息披露違法案，當代集團在2020年至2022年累計非經營性佔用上市公司資金127.85億元。人福醫藥被罰850萬元、當代集團被罰900萬元，艾路明被罰390萬元並被採取七年證券市場禁入措施；人福醫藥自2025年12月16日起被實施其他風險警示，證券簡稱變更為「ST人福」。

　　2026年7月6日，艾路明又因濫用股東權利、違規獲取孖展，相關關聯交易及資金佔用事項未依法披露，被湖北證監局罰款500萬元，並被採取終身證券市場禁入措施。

　　再到2026年9月18日的三特索道案。處罰書顯示，2019年至2022年，三特索道按間接控股股東當代集團的要求轉出資金，形成關聯方非經營性資金佔用，累計發生額約42.02億元，最高佔用餘額5.05億元。其中，2019年發生額14.23億元，佔當年淨資產的133.49%。這些事項既未及時披露，在2019年、2020年年報中也「隻字未提」，直到2022年4月，被佔用資金及利息才全部歸還。

　　湖北證監局認定，艾路明指使上市公司從事案涉違法行為，「行為惡劣，違法情節嚴重」，疊加此前已有禁入記錄，最終作出終身市場禁入的處理。

　　圖源：

　　罐頭圖庫

　　「當代系」債務顯化的導火索，是非法集資風險集中暴露。

　　據「財新」報道，2022年初，當代集團旗下公司在武漢長江衆籌金融交易有限公司（下稱「長衆所」）掛牌發行並向散戶兜售的定向孖展產品全面違約，引發大量投資人報案。

　　長衆所成立於2015年，成立時股東包括武漢光谷聯合產權交易所、武漢光谷科技金融發展有限公司等武漢本地國資平台，以及湖北德忠資本管理有限公司等。2017年，部分早期股東將所持大部分股權轉讓，由當代集團旗下的武漢天盈投資集團有限公司（以下簡稱「天盈投資」）接盤，成為長衆所第一大股東，持股比例30%。

　　據「財新」此前報道，「當代系」在長衆所發行的定融產品，具有典型的自融特徵，發行主體為「當代系」旗下公司，底層資產虛空，由當代集團或其關聯方兜底；這些產品此前通過長衆所、「當代系」所控制的武漢喆信投資管理有限公司等對外銷售，最後確權規模約57億元，涉及各地投資者近4000人，已由武漢當地政府成立專班，協調處置。

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　　天干資管35億債務逾期，

　　拖累武漢農商行、西部信託

　　風波之下，作為長衆所的第一大股東，武漢天盈投資集團有限公司（以下簡稱「天盈投資」）也已被立案。天盈投資公告成，因涉嫌信息披露違法違規，天盈投資、債券擔保人當代集團及重要子公司天干資管，7月2日同步收到中國證監會《立案告知書》。

　　圖源：天盈投資公告

　　中國金融智庫特邀研究員餘豐慧認為，當代集團及其關聯公司被立案調查的事件雖然表面上看似獨立，但深入分析可以發現核心節點在於公司的治理結構和信息披露機制上存在的系統性問題。從人福醫藥一直到這次涉及的天盈投資和天干資管，共同特點是這些公司在重大事項的信息披露方面未能達到監管要求的標準。這表明在「當代系」的運營模式中，存在着對法律法規理解不足、執行不到位的情況，這是導致多次被立案的根本原因。

　　天盈投資成立於2012年11月，專注於金融及類金融行業的投資與資產管理業務，法定代表人為艾路明，註冊資本約72.59億元。當代集團持有天盈投資約40.5%的股權，是其控股股東。

　　天干資管則是天盈投資的子公司，成立於2016年12月，2017年4月經批准成為湖北省第二家地方資產管理公司（AMC），註冊資本約27.22億元。主要業務包括在湖北省內開展金融企業不良資產批量收購與處置、股權投資、債權投資、資產併購重組等。

　　然而，天干資管作為一家本該收購、處置別人壞賬的機構，自己已陷入債務危機，還波及了武漢農商行、西部信託等金融機構。

　　圖源：

　　罐頭圖庫

　　2017年12月，天干資管向武漢農商行光谷分行借款12億元，利率6%，期限3年，用途為不良資產經營。2020年12月到期日，天干資管以「借新還舊」方式續貸11.9億元，展期至2022年12月。此後債務便進入不斷展期的循環：2022年12月餘額11.65億元，第一次展期一年；2023年12月餘額11.55億元，第二次展期一年，到期日推至2024年12月17日。

　　然而展期屆滿後，11.5億元本金未能償還，利息也自2024年7月21日起停付。從2017年借款到2024年逾期，七年間實際還款金額不足1億元，兩次展期本質上是在用時間換空間，但項目處置始終未能產生足夠現金流，最終債務壓力集中爆發，這筆原本用於「不良資產經營」的貸款，自己變成了銀行的不良資產。

　　截至2025年末，武漢農商行貸款合計2836.74億元，其中不良貸款餘額為61.94億元，佔比2.18%；而逾期90天以上貸款佔比約為181.15%，意味着有大量逾期超過三個月的貸款並未被劃入不良。此外，該行2025年整體上大幅加大了撥備計提力度，2025年全行信用及其他資產減值損失高達43.12億元，按年增長16.4%，其中「發放貸款和墊款減值損失」為44.28億元，按年增長21.6%。

　　圖源：武漢農商行評級報告

　　西部信託的處境同樣尷尬，其在天干資管處的逾期金額高達19.75億元，比武漢農商行的11.5億元還要多出8億多；此外，天干資管還向湖北省慈善總會借款3.8億元。截至2024年末，天干資管合計35.05億元的債務均已逾期。

　　進入2026年，債務糾紛仍在向更多金融機構蔓延。2026年8月，因未履行生效法律文書確定的義務，天干資管及其法定代表人胡英被武漢中院限制高消費，申請執行人是中融人壽保險股份有限公司，這意味着除了銀行和信託，保險資金也已捲入其中。

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　　2025年虧損58.96億元，

　　天盈資管或將債務重組

　　從業績上看，天盈投資和天干資管的經營狀況已不樂觀。

　　根據天盈投資2025年審計報告，天盈投資近三年持續虧損，2023年至2025年虧損金額分別為1486.87萬元、48.27億元、21.51億元，近三年累計虧損69.93億元，2025年，天盈投資已基本停止經營，營業收入173.65萬元均來自子公司天盈資管，天盈資管2025年虧損58.96億元。

　　圖源：

　　天盈投資審計報告

　　2025年9月12日，天干資管發行的「20天干01」到期，4.5億元本金和8451.37萬元利息未能按期兌付，合計約5.345億元構成實質性違約。這筆債券原本由天盈投資和當代集團提供擔保，但真到需要兜底的時候，一個自身也已違約，一個進入重整程序。

　　2025年，天盈投資合併報表範圍內有息債務餘額分別為73.11億元，按年變動下滑0.95%，其中已逾期51.39億元，1年內到期20.09億元。根據天盈投資債券報告，其共發行了H20天盈1、H20天盈2、H20天盈3三筆債券，截至2025年末，餘額分別為4.5億元、1億元、4億元，利率均為6.8%，還本付息方式為按年付息，到期一次還本。H20天盈1、H20天盈3債券到期後未能按期兌付本金，已構成實質性違約。

　　圖源：罐頭圖庫

　　天盈投資表示，天干資管存在銀行貸款逾期，涉及多起訴訟，債務化解進度存在重大不確定性，未來或將單獨引戰盤活或進行債務重組。債務重組有可能使得公司喪失對天干資管的控制權，併產生重大投資損失。

　　當代集團方面，2024年因負債806億元進入破產重整程序，當年9月底，法院受理了當代集團的重整；2025年1月，人福醫藥公告顯示，招商創科將參與當代集團本次重整，擬投資118億元，分三步合計控制當代集團持有的人福醫藥23.7%股票的表決權；2025年6月，當代集團股東變更為國通信託（代表相關信託計劃持股），實際控制人由艾路明變更為無實際控制人。

　　隨着艾路明被曝涉嫌非吸遭刑拘、終身市場禁入落地，當代集團變更為無實際控制人、推進重整，「當代系」這盤棋已逐漸塵埃落定。但自身經營停擺、大股東天盈投資連年虧損，天干資管35億元逾期債務的化解，靠內部輸血似乎已不現實，不過，其湖北第二家地方AMC牌照仍有稀缺價值，若能引入戰投或打包處置不良資產，也並非沒有捲土重來的可能。